BNB Standard的敲鐘你真的懂嗎？

作者：來源：Phyrex；X，@PhyrexNi

持有超過51萬枚$BNB的 BNB Standard（$BNC），10月26日在那斯達克敲鐘。這家公司可以理解為 BNB 財庫領域的 Strategy（$MSTR），通過上市公司募集資金、買入和持有 BNB，讓美股投資者可以通過股票參與 BNB 的價格變化。

BNC 的前身叫 CEA Industries，原來做環境控制設備和電子煙零售。2025年8月完成了由 YZi Labs 領投的5億美元融資後開始執行 BNB 財庫策略，股票代碼也改成了 BNC。今年9月正式更名為 BNB Standard，所以這次敲鐘是慶祝更名和新任 CEO 上任，並不是重新 IPO。

從資產規模來看，按照7月底的披露公司持有515,544枚 BNB，占當時總資產的約92.4%（另外還持有少量的 $BTC和 USDT ）。

和其它的財庫公司稍微有些不同，BNC 因為持有大量的 BNB 所以可以從 Binance 生態中獲得收入，比如 Binance 的 Launchpool、HODLer Airdrop 等空投都會成為 BNC 的收益，最近一個披露季度確認了28.4萬美元的空投收入和 110 萬美元的管理費。

在歷史數據來看，上一財年披露空投合計確認約 790萬 美元，其中部分兌換成了 4,932枚 BNB，兌換時價值約580萬美元。還有一部分空投收入並未明確說明是否兌換，這方面從我個人來說，我的建議還是所有的空投都換成 USD 比較合適，扣除管理費以後的可以換成 BNB。因為上一個財年還有 500萬 美元的管理費（其中約 460萬美元已支付，約 40萬美元在年報結算日仍未支付）。

這裡還要八卦一下，BNC 的外部資產管理方叫 10X Capital Partners LLC 是 BNC 在2025年啟動 BNB 財庫策略時聘請負責 BNB 財庫的資產管理。最初擔任BNC CEO 的 David Namdar 就是 10X 的高級合夥人，另一位10X 創始人 Hans Thomas 也曾擔任 BNC 董事。

按雙方簽訂的資產管理協議，10X 為 BNC 的數字資產財庫提供管理及相關服務，BNC 按財庫策略內資產的價值計提管理費。季報披露的費率是年化1.4%，項目啟動時，YZi 和 10X 另外簽過一份戰略服務協議，YZi 向 10X 提供戰略諮詢，並按協議分得 10X 管理費的一部分。

後來雙方發生分歧，YZi 表示已在 2025年12月 終止這份協議，BNC 在2026年3月也表示 10X 已不再根據這份協議向 YZi 分成。現在 BNC 認為 10X 費率、20年期限和提前終止條款對股東不利，已經起訴要求認定協議無效。

根據最近季度披露 BNC 尚未終止協議，自2026年4月10日後暫停支付已開票管理費，但仍繼續計提。

回到正題，雖然管理費的事情還沒有完全落地，但相對於其它的財庫上市公司來說，BNC 已經是有非常的明確的盈利方案，不但有 Binance 生態的支持，而且計劃營運 BNB Chain 驗證節點，這也是一筆不錯的收益。

當然，這裡還有一些需要注意的，按 10月26日 公司看板的報價 BNC 的 mNAV 約為0.74，相對調整後的每股凈資產折價約26%。這意味著市場目前給公司的估值低於它披露的調整後凈資產。

說人話就是，按照公司 7月 底公布的持倉數量和 10月26 日美東下午的價格計算，BNC 持有的 BNB 價值約為 3.83億美元，而按已發行普通股計算的 BNC 市值約為 2.60億美元。單從這兩個數字來看，公司持有的 BNB 價值是高於股票市值。

也就是說如果假設未來 BNB 價格、公司資產負債和攤薄股數都不變，而市場願意把 BNC 從0.74倍 mNAV 重新定價到1倍，那麼股價大約還有35%的上漲空間。

PS：有小夥伴知道為什麼 CZ 會去敲鐘嘛？

根據2026年9月21日提交的 SEC 持股申報，YZi Labs 持有 9,749,745股 BNC，約占當時普通股的20%。而 CZ 則是申報主體 YZi Labs Management Ltd. 的唯一董事。

來源：金色財經

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