Fed決議出爐前夕金價再遭下修！小摩：金價近期仍有下行風險　東方匯理：最糟階段已過

美國聯準會(Fed)將於台灣時間週四(29日)凌晨2時公佈最新利率，而在最新決議出爐前夕，專家最新示警金價近期拋售尚未結束，流動性不足與美債殖利率進一步上升恐繼續壓制金價，但仍看好2027年黃金前景。

《彭博資訊》報導，金價在每盎司4000美元附近反覆波動之際，摩根大通(下稱小摩)私人銀行警告，近期跌勢可能尚未結束。由於市場流動性偏低、美國利率仍有上行空間，金價短期恐面臨進一步下跌的風險，但該行維持對2027年金市樂觀預期。

小摩私人銀行亞洲區利率與外匯策略主管Yuxuan Tang表示，黃金能否形成穩固底部，關鍵取決於美國利率何時見頂。該行預估，Fed將在今年12月及2027年第一季分別升息一次。

依照這項預測，美國10年期公債殖利率恐從目前略高於5%的水準持續上升，並在2027年年中達到5.25%至5.5%的高峰。由於黃金本身不產生利息收入，債券殖利率上升將提高持有黃金的機會成本，削弱其相對吸引力。

不過，摩根大通私人銀行並未因此轉向長期看空黃金。該行預估，金價將在2027年年中升至每盎司4500美元，並於年底達到5000美元，主要依據是Fed結束緊縮週期後，黃金仍將受到經濟和政策不確定性下的避險需求推動。

近期，金價持續受到利率預期和其他資產市場波動的雙重影響，現貨金價上周一度跌破4000美元，創7月中以來最低紀錄，較8月下旬高點累計下跌約13%。

此次調整不僅受到美國通膨數據走強的影響，也與股市拋售有關。隨著AI相關股票大幅下跌，部分投資人賣出黃金以彌補其他資產部位的損失，使傳統避險資產在市場波動期間同樣承受拋售壓力。

Tang認為，目前金市仍相當脆弱，4000美元下方缺乏明顯的技術支撐。隨著市場對美債殖利率高峰的預期不斷上移，判斷金價底部變得更加困難。

她還指出，在美國及以色列選舉等可能引發市場波動的事件期間，黃金往往成為投資人取得流動性、為其他資產提供資金的來源，這種特徵恐令黃金在風險事件發生時暫時失去傳統避險資產的表現。

流動性偏低是另一個不利因素。接近年底，投資者建立大規模新部位的意願下降，而高利率環境使不同資產之間的資金競爭更加激烈，可能放大價格變動。

Tang表示，在當前市場條件下，即使交易規模沒有明顯擴大，金價也可能出現較大幅度的波動。因此，短期價格反彈並不足以確認調整已經結束。

黃金短期走勢仍與Fed貨幣政策前景密切相關。美國9月CPI數據高於預期，加上持續高企的能源價格推升物價壓力，促使交易員重新評估未來利率路徑。市場普遍預期Fed本月將按兵不動，但今年剩餘時間再次升息的預期仍然較強。

根據芝商所(CME)Fedwatch數據，交易員周三(28日)預估Fed 12月升息的機率約為84%。

澳盛銀行(ANZ)分析師Soni Kumari表示，黃金正在對利率預期和能源價格上漲帶來的通膨風險作出反應。Fed因此可能繼續保持謹慎立場，成為黃金短期面臨的主要不利因素。

小摩私人銀行認為，只有當美債殖利率真正達到峰值，金價才可能形成更穩固的底部。這也意味著，即使Fed周四暫停升息，金價仍可能受到未來貨幣政策持續緊縮預期的影響。

市場機構對於黃金的近期走勢有分歧。歐洲資產管理公司東方匯理(Amundi)認為，金價最嚴重的調整階段可能已經過去，投資者部位下降為未來數週反彈創造了條件。

東方匯理投資研究院跨資產策略主管Lorenzo Portelli預估，金價料將反彈至每盎司4500美元左右，但年底前達到先前預期的5000美元已不太可能。

雖然小摩私人銀行警告短期下行風險，但其長期預測仍指向金價回升。Tang指出，全球央行持續購買黃金，是今年金價大部分時間維持在4000美元上方的重要原因。即便短期市場面臨流動性不足及利率上升壓力，黃金作為經濟和政策風險對沖工具的價值仍然存在。

Tang認為，Fed一旦結束升息週期，黃金可能在2027年下半年迎來明顯上漲。對於能夠承受短期波動的長期投資者而言，黃金仍具有吸引力。

其他市場機構也對2027年金價回升持相對正面的態度。《路透社》周三(28日)公佈的調查數據顯示，受美債殖利率高企、美元走強及利率維持高位預期影響，分析師連兩季下調2026年黃金價格預測。

過去三周接受調查的30名分析師和交易員中，2026年黃金均價預測中位數由此前的每盎司4509美元降至4,495美元，但2027年預測中位數則從4610美元上調至4650美元。

渣打銀行分析師Suki Cooper預估，隨著市場注意力逐漸轉向去美元化及貨幣購買力問題，金價將在未來數月經歷整理後恢復上漲。

金市接下來的關鍵時間節點是Fed本周利率決定，以及周四公佈的美國PCE物價指數，相關數據將為判斷美國通膨趨勢及後續利率調整提供更多依據。

小摩私人銀行預估，黃金真正具備持續回升條件，恐須等到2027年年美債殖利率見頂之後。此前，利率路徑、市場流動性及投資人資金需求仍將影響金價的短期表現。