不只股價跌慘！Google違約保險也變貴 AI投資回報再受質疑

Google母公司Alphabet(GOOGL-US)(GOOG-US)財報不如預期，不僅引發股價重挫，也推升債務違約保險成本。投資人愈來愈擔憂，公司透過舉債支持的龐大人工智慧(AI)投資，能否帶來足夠回報，相關壓力也波及其他科技企業。

《彭博》引述ICE Data Services數據報導，Google債務的5年期信用違約交換(CDS)利差，周四(29日)一度上升5.3個基點至84個基點，創9月21日以來最大升幅。臉書母公司Meta(META-US)與晶片大廠博通(AVGO-US)的CDS成本也同步走高。

CDS是投資人用來對沖債務違約損失的工具，成本上升通常反映市場要求更高的信用風險補償，但不等同企業即將違約。

Alphabet第三季營收低於市場預期，其中廣告營收成長速度降至一年多來最低。廣告業務是支應公司大規模AI投資的重要資金來源，因此成長放緩，也讓債券投資人更加關注資本支出與現金流之間的落差。

標普全球市場財智固定收益定價執行董事Gavan Nolan表示，若AI投資成功，股票投資人可能獲得豐厚報酬；但若投資失利，債權人也必須承擔損失風險。因此，債券投資人正緊盯資本支出，以及AI業務何時能產生正向自由現金流。

Nolan指出，就科技產業而言，信用市場在某種程度上，正傳遞與股票市場不同的訊息。

科技企業CDS交易也明顯升溫。巴克萊信用策略師Jigar Patel分析交易資料庫後指出，截至上周，與10家最大超大規模雲端業者及晶片製造商相關的CDS，今年交易量已增至去年的逾8倍，達1,760億美元。部分企業的CDS，例如SpaceX，直到最近幾個月才開始交易。

其中，甲骨文(ORCL-US)的CDS交易最活躍，2026年交易量已增至去年的近6倍，達468億美元。隨著AI建設日益仰賴外部融資，信用市場正成為投資人衡量科技業支出風險的重要觀察窗口。