〈分析〉Trainium擬2027年走出AWS：亞馬遜AI晶片下一步怎麼賺？

亞馬遜 (Amazon) (AMZN-US) 自研AI晶片Trainium準備跨出AWS生態系，下一步不只是擴大晶片使用量，更牽涉一門新的商業模式：究竟要直接出售晶片與伺服器、透過其他雲端平台提供運算服務，還是採取不同形式的合作？這些選擇將決定亞馬遜能從強勁的晶片需求中創造多少收入，以及必須承擔多少硬體投資與現金流壓力。

亞馬遜執行長賈西 (Andy Jassy) 周四 (29日) 在第三季財報電話會議上表示，隨著Trainium需求強勁，客戶也持續要求將這款自研AI晶片開放至AWS以外的環境，公司計畫在2027年底讓Trainium「在AWS之外可用」。不過，賈西並未說明具體交易形式，也沒有公布合作對象、供應規模或定價方式。這項計畫目前能確認的是Trainium將擴大AWS以外的使用範圍，並不代表亞馬遜已決定直接向客戶出售晶片。

目前Trainium主要透過AWS雲端執行個體 (instance) 提供，客戶向AWS租用運算資源，而不是直接購買晶片。若未來改採硬體銷售，亞馬遜可能需要承擔晶片製造、伺服器組裝、庫存及交付成本；若透過其他雲端平台提供使用權，則可能擴大客戶觸及範圍，但仍須釐清硬體由誰持有、誰負責部署，以及亞馬遜如何從合作中收取費用。交易形式不同，對營收認列、資本支出與利潤率的影響也會截然不同。

Trainium走向外部市場的背景，是亞馬遜自研晶片與AI雲端服務需求同步升溫。亞馬遜7月曾揭露，AI雲端業務與晶片業務的年化營收均已超過250億美元，且都維持三位數年增幅。賈西周四進一步透露，上一代Trainium執行個體的短期產能已供不應求，售價高於今年上半年，顯示客戶對現有運算資源的需求相當強勁。

AWS第三季營收達459.8億美元，年增39.3%，換算年化營收規模約1,840億美元；AWS整體積壓訂單 (backlog) 則達5,780億美元，年增幅達三位數。不過，這筆積壓訂單涵蓋AWS整體雲端業務，亞馬遜並未單獨揭露Trainium的訂單規模，因此不能直接將AWS積壓訂單視為Trainium的潛在收入。

亞馬遜也持續強化自研晶片的成本優勢。賈西表示，第三季採用亞馬遜自研晶片的客戶，累計節省超過20億美元成本。公司推出Graviton 5處理器後，前一代Graviton執行個體的積壓訂單較前一季增加逾一倍；Graviton相較於x86替代方案，價格效能可提升30%至40%。亞馬遜並開源TorchNeuron，讓開發者能在Trainium上執行PyTorch程式碼，不必大幅改寫原有程式。

在AI服務方面，AWS推論業務營收已占AWS AI營收逾一半，且仍持續成長。賈西認為，未來客戶不會只依賴單一AI模型，而是會根據不同工作負載選擇適合的模型。他預期，未來兩至三年內，市場可能出現6至8個具競爭力、足以滿足95%以上工作負載需求的模型。AWS Bedrock生成式AI服務也有機會成長至與EC2相當的規模，讓亞馬遜不只從晶片本身獲利，也能透過雲端運算、模型部署及推論服務創造更多收入。

不過，Trainium若要走出AWS，Google TPU的外部供應經驗提供了重要參照。Google母公司Alphabet (GOOGL-US) 已開始將自研張量處理器 (TPU) 推向外部市場。《路透社》報導，Google對外銷售TPU系統已帶來數十億美元收入，但這種模式也伴隨硬體投資與現金回收的時間差。尚未售出的TPU系統必須先列入存貨，代表Google需要在客戶付款前投入硬體成本；Alphabet財務長艾許肯納吉 (Anat Ashkenazi) 也表示，既有TPU合約收入大部分要到2027年才會認列。

獲利能力方面，TD Cowen估計，Google TPU銷售業務的營業利益率約20%，低於Google Cloud整體約35%的水準。Alphabet尚未單獨公布TPU營收與利潤率，因此這些數字仍屬分析師估算，不能視為公司正式財務指引。這也凸顯硬體銷售與雲端服務的差異：即使外部需求強勁，供應商仍須先承擔硬體成本，並面對備貨、交付與收款之間的資金落差。

另一種模式則是讓自研晶片登上其他雲端平台。Alphabet周二 (27日) 宣布，甲骨文 (Oracle) (ORCL-US) 將自2027年起，讓Oracle Cloud客戶使用Google TPU。這是Google TPU首度登上Google以外的超大規模雲端平台。Google也已從第二季起向外部資料中心開放TPU，擴大晶片的使用場景。

不過，Google與甲骨文之間的供應條件並未公開，包括TPU究竟以出售、出租或其他合作形式提供，外界仍無法判斷雙方各自承擔多少資本支出，以及Google如何回收硬體投資。Google Cloud執行長庫里安 (Thomas Kurian) 曾表示，Google的AI伺服器不到兩年即可回本，而採用自家晶片的伺服器，回本時間約可再縮短一半。這顯示自研晶片除了降低運算成本，也可能改善資料中心投資的回收效率，但實際效益仍取決於設備利用率、客戶合約與供應條件。

Anthropic的採購布局則反映大型AI業者對多種晶片架構的需求。Anthropic周一提交的上市申請文件顯示，公司同時使用Google、亞馬遜、輝達 (NVIDIA) (NVDA-US) 及超微 (AMD) (AMD-US) 的晶片，依照不同工作負載選擇成本與效能較合適的產品。文件並披露，Anthropic承諾在2026年4月至2033年7月期間，投入1,145億美元採購Google算力資源。這是長期採購承諾，不代表Google已在相關期間認列相同金額的收入，也不能將全部金額直接視為TPU營收。

此前市場也傳出Anthropic擴大採用Google TPU的規模，並與Google及其他供應商洽談大量算力資源。這類需求顯示，AI模型業者正積極尋找輝達GPU以外的替代方案，透過多晶片供應商策略降低成本與供應風險。對亞馬遜而言，若Trainium能在AWS之外取得更多客戶，將有機會把原本綁定自家雲端平台的晶片技術，轉化為更廣泛的外部市場收入。

Google TPU的營收潛力也受到華爾街關注。瑞穗預估，Google TPU營收可能從2026年的280億美元，增加至2027年的670億美元，並於2028年達到1,000億美元。TD Cowen的估算更為樂觀，預測2028年TPU營收可達1,380億美元，約合184兆韓元，相當於Google Cloud營收的34%。這些數字均為分析師預測，並非Alphabet公布的營收目標，也不代表Google已確認所有外部供應合約。

對亞馬遜來說，Trainium外部供應的商業模式尤其重要，因為公司正處於資本支出快速擴張階段。亞馬遜過去12個月自由現金流為流出423.6億美元，與前一年同期仍有147.9億美元流入形成明顯反差；今年資本支出預計約2,200億美元，賈西並表示2027年支出將「大幅高於」今年。公司持續投資資料中心、晶片與AI基礎設施，雖然有助於掌握長期需求，但也使現金流與投資回收速度成為市場關注焦點。

賈西在財報電話會議上強調，AWS採取的是長期平台策略，與主要代管GPU、出租短期資料中心產能的模式不同，並表示公司資本支出的回收速度持續加快。這代表亞馬遜希望透過晶片、雲端平台、AI模型服務與推論需求形成完整生態系，而不只是單純出售硬體。

從營收模式來看，若亞馬遜直接銷售Trainium系統，便有機會在AWS之外創造硬體收入，但必須先承擔庫存、製造與交付成本，並面臨類似Google TPU銷售模式的現金回收時間差。若採取授權或與其他雲端業者合作，則可能降低部分直接銷售與部署負擔，但收入分配、定價權及客戶關係也可能受到合作條件限制。若維持以雲端服務出租為主，則能延續AWS既有的服務模式，但外部客戶仍須透過合作平台或特定基礎設施使用Trainium。

因此，Trainium在2027年底走出AWS，真正值得觀察的並非單純多了多少潛在客戶，而是亞馬遜選擇哪一種商業模式，以及能否在擴大供應的同時維持投資報酬率。現階段可確認的是，客戶已主動要求Trainium開放至AWS以外，亞馬遜也已提出2027年底的規畫，現有部分產能需求強勁；但交易形式、定價、供應規模及合作對象都尚未公布。

在這些關鍵條件明朗前，將亞馬遜的計畫直接定義為「開始對外賣晶片」仍嫌過早。Google的經驗已顯示，自研AI晶片外部供應確實可能成為數十億美元甚至更大規模的收入來源，但背後也伴隨存貨、資本支出與現金回收壓力。對亞馬遜而言，Trainium能否從AWS內部的成本優勢，進一步轉變為AWS之外可獨立獲利的生意，將是2027年最值得追蹤的AI晶片布局之一。