全球金融市場的兇吉終究要看美聯儲的臉色

有評論人民銀行出重手仍未能為a股止血，且美股近日劇震不斷，市場深憂中美股市一旦雙雙失救，勢釀環球金融大風暴。全球后市除看中央救a股成效，更看美國儲局會否知驚煞住加息。

美股基調尚可 三風險正上升

人行前天突減息、降準，惟出重招仍未助a股止跌。令市場更擔心的是，美股道指繼周一曾一度暴挫逾千點后，前晚尾市又急插水，由最多升逾四百點，收市倒跌二百點，若美股亦撐不住，中美股市雙雙失救，恐釀全球金融市場大災難。

美股近期雖呈弱勢，惟從靜態基本因素看，美股如a股般一瀉千里的風險似仍不大。

此因美股估值雖不便宜，惟卻非嚴重泡沫化，如美股標指平均市盈率現約16.5倍，僅略高於歷史平均值約15倍；且相比歐、日以至不少新興國的經濟疲乏難興，美國起碼仍在弱復甦，國基組織（imf）上月更指美國經濟增長可望由今年的2.5%加快至明年的3%，有利支撐美股。

惟美股雖不乏正面因素，但從市場動態變化來看，在中國經濟與金融市場陰霾日益濃重下，對美股的負面壓力亦勢不斷加劇，恐在三方面增添美股調整壓力。

其一，環球經濟差，勢損美企盈利。美股標指企業中，逾四成利潤來自海外，若作為全球引擎的中國經濟失速，加劇環球經濟劣勢，恐沖擊美企海外收益，拖累利潤與股價。

其二，美國弱復甦受累。環球經濟尤其中國經濟若明顯轉壞、需求續減，不但美國出口以至就業恐被拖累，環球資金若續涌向美元資產避險，令美元強勢續呈，勢損美國競爭力，挫損弱復甦動力。

中國率先救市 儲局動向關鍵

其三，市場恐慌蔓延。環球股市近期暴跌后，已有9個股市技術上步入熊市，市場注視繼a股后，美股會否加入熊軍。由於美股相對強勢主要是靠量寬游資谷起，若外圍悲觀情緒蔓延至美國，美股會否因市場恐慌觸發暴瀉，殊難逆料。

故美股基本因素雖尚可，惟后市陰霾仍濃，而左右美股走向的一大變量，實是繼中央以減息、降準打響救a股第一槍后，美國儲局會否跟進，向市場釋出9月以至今年不加息的訊號，以安市場憂心。

雖然外圍金融市場大跌，並非儲局加息與否的考慮重點。惟外圍股市急爆，美國金融與經濟亦難獨善其身，尤其一旦美股急挫、弱復甦折戟，勢打亂儲局步向貨幣政策正常化的部署，儲局主席耶倫不得不三思。美股能否挺住，避免環球金融經濟骨牌式倒下，還看儲局與市場的微妙互動。