美國期中選舉牽動美股！花旗點名「兩大風險」：民主黨若拿下53席恐衝擊股市

美國期中選舉進入最後倒數，國會參議院控制權成為牽動美股後市的重要變數。花旗（Citi）認為，市場已大致消化民主黨橫掃參眾兩院的預期，真正值得留意的反而是兩種可能超出市場預期的結果：共和黨意外保住參議院，或民主黨取得53席以上、形成大幅勝利。

花旗研究（Citi Research）近日發布美股策略報告指出，民主黨同時掌控參眾兩院的機率近期持續攀升，目前已成為市場最主要的預期情境，但這項結果尚未完全確定，部分關鍵參議院選區的民調差距仍在誤差範圍內，共和黨仍有機會守住多數席次。

花旗策略師認為，若共和黨意外保住參議院，可能為美股年底行情帶來額外推力；反之，若民主黨取得53席以上，投資人將開始提前反映2028年大選後企業稅率可能調升的風險，進而對股票估值造成壓力。

這兩種選舉結果可能引發截然不同的市場反應，金融、醫療等產業的相對表現，以及AI資料中心建設、2027年預算與債務上限談判，都可能成為市場重新定價的焦點。

參院選情仍膠著 民主黨領先優勢尚未穩固

民主黨翻轉參議院的機率過去幾個月持續上升，近期隨著提前投票數據陸續公布，預測市場也進一步向民主黨傾斜。

不過，花旗提醒，參議院選舉結果仍存在相當大的不確定性。

若不計入搖擺州，民主黨目前預計可取得53席，共和黨則為47席。但根據RealClearPolitics的分類，多達16個參議院席次競爭激烈，其中9席更屬於真正的搖擺選區。

預測市場Kalshi最新數據顯示，德州、密西根州及俄亥俄州的民主黨候選人目前分別領先72%、74%及70%；但愛荷華州、內布拉斯加州等地，共和黨候選人仍以些微優勢領先。

花旗指出，若多個搖擺州的民調同時出現系統性偏差，最終結果可能朝同一方向大幅傾斜，使參議院席次分布從共和黨守住多數，到民主黨取得超乎預期的優勢，出現相當大的變化。

美國總統川普的支持率也是觀察選情的重要指標。花旗數據顯示，川普目前的淨支持率約為負21.7%，是近20年來執政黨候選人在期中選舉前面臨的最低支持率之一。

目前民主黨在國會通用選票民調中領先約8.1個百分點，與2018年民主黨領先7.3個百分點的情況相近。

花旗認為，當前政治環境最接近2006年小布希執政時期的期中選舉，當年民主黨在眾議院增加31席、參議院增加6席，成功翻轉兩院控制權。

眾議院翻轉已成市場共識 參議院席次才是關鍵

相較於參議院選情仍充滿變數，花旗基本認定民主黨將拿下眾議院，且市場已大致反映這項結果。

目前共和黨在眾議院僅握有微弱多數，而執政黨在期中選舉失去眾議院席次，本來就是美國政治的常見現象。因此，花旗認為，眾議院控制權易手本身對市場的額外衝擊有限，真正值得關注的是民主黨最終能取得多少席次。

若民主黨僅以些微優勢取得多數，黨內議員在重要法案表決時，將更需要遵循黨團立場；若民主黨大幅擴大席次優勢，部分議員則有更大空間依照選區利益，在關鍵政策議題上採取不同立場，也可能提高民主黨在2028年大選中保住這些席次的機率。

換言之，民主黨在眾議院的勝選幅度愈大，未來實現全面執政的可能性也可能隨之提高。

參議院的影響則更為深遠。由於參議員任期為6年，本屆期中選舉的席次分布，將直接影響2028年參議院的控制權。

花旗指出，民主黨在2028年需要改選的參議院席次，多數位於相對安全的選區。因此，如果民主黨本屆能取得53席以上，將大幅提高2028年繼續掌握參議院的機率，也讓民主黨全面執政的可能性進一步升高。

共和黨意外保住參院 美股年底有望迎來反彈

針對不同選舉結果，花旗提出兩種可能的市場走勢。

第一種情境是共和黨意外守住參議院。由於市場目前已對民主黨橫掃兩院抱有較高預期，共和黨若成功保住參議院，反而可能形成正面意外，為美股年底行情帶來提振。

產業方面，花旗先前提出的「做多醫療、做空金融」相對價值交易策略，目前已大致反映在市場表現中。若共和黨在參議院取得優勢，金融類股可能成為新的市場焦點。

這是因為參議院各委員會的主導權，將影響金融監管政策的走向，而參議院也掌握聯準會理事提名人選的確認權。隨著聯準會（Fed）理事鮑爾（Jerome Powell）任期屆滿，繼任人選的任命也將受到參議院權力分布影響。

第二種情境則是民主黨取得53席以上。花旗預期，這將對美股帶來額外壓力，影響不只反映在短期市場情緒，也可能延伸至中長期估值。

短期而言，民主黨大幅勝選可能令市場情緒承壓；中長期來看，投資人則會開始提前評估2028年大選後企業稅率調升的可能性，這也與民主黨在2024年大選期間提出的政策主張高度一致。

此外，2027年預算與債務上限談判也可能重新成為焦點。民主黨可能推動恢復醫療支出，共和黨則傾向增加國防預算，兩黨政策優先順序不同，可能進一步增加財政赤字壓力。

不過，財政支出增加所帶來的刺激效果，也可能在一定程度上抵銷相關負面影響。

民主黨州長勝選恐拖慢AI資料中心建設

除了國會席次，花旗也提醒，州長及地方選舉結果可能間接影響AI資料中心的建設進度。

預測市場顯示，民主黨候選人可能在威斯康辛州、俄亥俄州、密西根州及內華達州等地的州長選舉取得進展。

花旗指出，民主黨籍州長通常對資料中心建設許可及土地分區規劃採取較審慎的立場，可能使相關專案面臨更多行政程序與審核障礙。

其中，德州的選情尤其值得關注。共和黨籍州長Greg Abbott目前仍在民調中保持一定領先，但共和黨聯邦參議員候選人Ken Paxton支持率下滑，增加選民分票的可能性，使德州參議員選戰也進入競爭狀態。

花旗認為，若德州最終轉向民主黨，將成為觀察美國AI基礎建設投資環境變化的重要指標。

不過，花旗也強調，相關影響主要在於延長資料中心的建設時程，而非直接導致既有計畫取消，因此對產業長期基本面的衝擊相對有限。此外，民主黨政府對基礎建設融資壓力的考量，也可能在資金面帶來部分正面抵銷效果。

花旗：選舉主要影響市場情緒 2028年政策風險成焦點

花旗總結，中期選舉結果不太可能立即改變美股基本面，市場更直接受到選舉結果帶來的投資情緒與政策預期變化影響。

若共和黨意外保住參議院，可能觸發美股階段性反彈，這項情境目前仍不能排除；若民主黨橫掃兩院，短期則可能對股市形成額外壓力，實際衝擊程度也將與德州選情密切相關。

花旗進一步指出，若民主黨最終取得眾議院235席以上、參議院53席以上，市場將更認真評估2028年企業稅率調升，以及民主黨全面掌控國會與白宮的可能性。屆時，相關政策風險可能成為影響美股估值的重要變數。