特納斯首秀遇亂流！蘋果財報解讀：Mac成亮點、晶片成本攀升、購物季財測保守、定義AI變現路徑

蘋果(AAPL-US)公布執行長特納斯(John Ternus)周一(2日)公布上任以來首份財報，表現好壞參半，上季(蘋果會計年度第4季，9月為止)營收險勝市場預期，iPhone和Mac是最大功臣，但大中華銷售疲弱，且受到記憶體成本上升影響，涵蓋年底購物季的毛利率預測失色。

蘋果財報公布後，周一盤後股價原本僅狹幅震盪不到1%，但財測公布後直線下挫4%，截稿前仍跌2.8%。

1、購物季財測保守

FY2027 Q1(12月止)財測關鍵數字 vs 分析師預期

• 營收成長率：7-10% vs 6.1%
• 毛利率：45-46% vs 46.3%
• 服務業務營收成長率：8-10% vs 10.7%

投資人向來關注涵蓋蘋果會計年度第1季(12月為止)的財報表現，因為這段期間涵蓋了最重要的年底購物季。

蘋果周一預估，本季營收將成長7-10%，優於分析師共識預期的6.1%，但不如華爾街最樂觀看法的10%以上，與上季的12%相比也放緩。服務業務營收料成長8-10%，則不如市場預期的10.7%。

本季毛利率介於45-46%，低於上季的47.9%和前一季超過50%的水準，也不如分析師所估的46.3%。

毛利率是營收扣除生產成本後的剩餘比例。記憶體成本上升，以及新款Siri AI數位助理相關支出，均對毛利率造成壓力。

2、記憶體成本攀升

蘋果也面臨供應受限的問題，可能難以充分把握一波新品接連推出所帶來的商機。 蘋果周一表示，第4季的記憶體成本高於6月為止的一季。

這份財報涵蓋蘋果產品全面調漲價格後的完整一季。蘋果6月在示警記憶體供應及其他零組件面臨挑戰之後，全面調高產品價格，其中iPhone 17系列部分機型價格調高100美元，並調漲部分MacBook價格。

特納斯周一表示，蘋果是「不得已」才調漲價格，而這有助於抵銷零組件成本上升的影響。

他說：「與上季相比，我們確實看到記憶體成本上升，但部分影響靠既有庫存帶來的好處、以及某些非記憶體零組件成本降低兩相抵銷了。這些漲價措施也提供了一部分抵銷效果。」

蘋果前執行長庫克(Tim Cook)曾把記憶體這波漲勢比喻為百年一遇的洪水，可能削弱蘋果靠大容量手機銷售提升利潤的效果。

TECHnalysis Research首席分析師Bob O"Donnell說：「蘋果未來面臨的重大問題，是能否承受大幅上漲的零組件價格。這些成本壓力已拖累PC與智慧手機競爭對手。」

3、iPhone仍貢獻一半營收

FY2026 Q4(9月26日止)財報關鍵數字 vs 分析師預期

• EPS：2.10美元 vs 1.99美元
• 營收：1144.8億美元(年增12%) vs 1133.9億美元
• 毛利率：47.9% vs 47.5%

各終端產品表現 vs. 分析師預期

• iPhone營收：575.8億美元(年增17%) vs 565.4億美元
• Mac營收：107.9億美元(年增24%) vs 96.1億美元
• iPad營收：62.3億美元  vs 67億美元
• 穿戴裝置、居家用品及配件(Wearables, Home and Accessories)：83億美元 (年減7.9%) vs 90.6億美元
• 服務營收：315.7億美元(年增9.8%) vs 315.8億美元

蘋果上季營收年增12%至約1144.8億美元，略勝分析師預期，但營收成長率較前一季的16%減速。蘋果原先自行預估的營收成長率為9-11%。

iPhone仍是蘋果最具代表性的產品，上季營收年增17%至576億美元，占總營收略超過一半。在iPhone 17系列帶動下，iPhone銷售額已連續四季維持強勁成長。

第4季的數據納入新款iPhone 18 Pro上市後八天的銷售額，但不包括蘋果新一代旗艦裝置iPhone Duo的銷售。

蘋果通常會在9月推出多款新iPhone，而蘋果在特納斯領導正在嘗試多項新做法，包括今年開始調整產品發布節奏：iPhone Pro仍在9月上市，摺疊式iPhone Duo則直到10月23日、也就是本季已進行一段時間後才正式開賣，一般版iPhone 18與新款iPhone Air要到2027年上半年才會上市。

即使新品上市時程和過去不同，蘋果仍交出穩健表現。分析師指出，持續推出新品的策略，目的是讓蘋果全年營收周期更加平穩，因為過去數十年來，蘋果的營收通常在假日季度因新款iPhone上市而大幅攀升，但隨著消費者開始等待新機，銷售動能往往在夏末逐漸減弱。

4、特納斯：iPhone Duo螢幕破裂僅占小比例

蘋果最新款旗艦手機iPhone Duo10月23日上市後數小時內便在網路上售罄，也吸引消費者在蘋果門市外排隊，但近幾周以來，陸續有消費者反映iPhone Duo螢幕破裂的問題。

特納斯周一表示，因顯示器問題而退回的iPhone Duo僅占「非常小的比例」，蘋果正在為這些產品提供更換服務。

他也說，整體而言，蘋果目前仍無法滿足市場對這款裝置的需求，至於供應何時能追上需求，目前還沒有時間表。

特納斯說：「Duo目前仍供不應求。產能擴充進展順利，我們正努力盡快讓更多消費者買到這款產品，但現階段還無法預測供需何時能夠平衡。」

分析師指出，新款iPhone Duo看起來大受歡迎，但蘋果必須解決螢幕異常問題，並提高製造產量，才能靠這款產品為獲利帶來顯著挹注效果。

5、Mac銷售成長24%，為上季亮點

Mac營收年增24%至108億美元，大幅超越分析師平均預估的97億美元。

Mac近來受到科技愛好者青睞，成為執行AI代理程式的平台之一。 隨著觸控螢幕MacBook Pro、更新版iMac及新款入門級MacBook Pro將於11月6日出貨，新產品陸續上市可望延續這股成長動能。

蘋果正研擬未來幾個月持續更新Mac產品線，包括明年初推出新款MacBook Neo與MacBook Air。

6、談AI變現未來

蘋果已推出升級版Siri AI，符合軟體支援條件的iPhone用戶可免費升級使用。

投資人關注的是，蘋果是否會透過訂閱或服務提供更多AI功能。

特納斯周一表示，蘋果在AI功能的變現方面有「很多機會」，「其中一個例子就在硬體方面，對吧？這提供了令人信服的理由，讓消費者選擇升級裝置或轉換到蘋果產品。」

特納斯還首次明確定義蘋果的AI變現路徑，表示將透過對雲端AI功能「設定使用上限」，促使重度用户訂閲iCloud+。