Fed前「三把手」警告AI基建風險：10兆美元投資規模恐遠超實際需求

美國紐約聯準銀行前行長杜德利(Bill Dudley)最新撰文警告，AI基建競賽正滑向嚴重產能過剩，相關資本投入規模恐突破10兆美元，最終卻只有少數玩家能存活。

文中指出，目前至少有七、八家公司野心勃勃想成為AI超大规模資料中心供應商，但參考雲端運算「規模與網路效應」規律，產業最終可能僅剩兩、三家主導者。

這位Fed前「三把手」估算，考量到晶片與機房快速折舊，AI基礎設施每年須創造逾3兆美元收入，才足以涵蓋資本開支並取得合理回報，市場正質疑這樣的現金流能否兌現。

風險外溢不止於科技股。杜德利表示，支出逆轉恐重創股市，並波及為基建融資的信貸機構與投資人，但要重演2008年金融危機機率不高，因AI投資風險已被廣泛討論，且融資多屬長期，不易出現突發性強制拋售。

真正的盲點在表外槓桿。他提醒，資金大量來自私人信貸與租賃安排，部分債務在機房完工前不入表，風險部位難以穿透；輝達對未來晶片價值的擔保若遇價格下跌，也可能反噬自身財務。

他並呼籲監管機構強化融資安排與或有負債揭露，讓市場看清熱潮背後的槓桿。AI投資週期未必以金融危機收場，但資本規模如此龐大，一旦劇烈修正，代價將難以忽視。