輝達一個月跌掉22%！財經名嘴喊「10年最便宜」 市場仍有四大疑慮

CNBC財經名嘴克雷默（Jim Cramer）周四(5日)在表示，輝達(NVDA-US) 股價已出現超值買點。他指出，這是輝達約十年來最低的本益比，目前只有 16.5 倍。

克雷默在節目《Squawk on the Street》中說：「正如我所言，大家似乎都在看淡輝達，但它確實創下了近年來的最低估值。我們必須重視這一點。」

克雷默發表上述言論之際，輝達股價正持續下跌。該股當日收跌 6.94%，報 186.24 美元，過去一個月累計下跌 22.04%，2026 年以來漲幅僅剩 0.09%。

華爾街獲利預估是否支持16.5倍本益比

分析師預計輝達在截至 2027 年 1 月的會計年度中，平均每股盈餘（EPS）為 9.3124 美元。以目前股價計算，預估本益比約為 20 倍。

至於 2028 會計年度，市場平均預估 EPS 為 15.9146 美元，對應的預估本益比則降至約 12 倍。

由於未來 12 個月（NMT）的預估本益比介於這兩者之間，因此克萊默提出的數據確實站得住腳。若以近 12 個月（TTM）稀釋後 EPS 8.09 美元計算，歷史本益比則約為 23 倍。

歷史數據也印證了「10年新低」的說法。9 月底時，輝達未來 12 個月的預估本益比約為 17 倍，創下 2015 年 1 月以來的最低紀錄，且遠低於 15 年平均的 30 倍。

當時股價為 228.86 美元。自此之後，股價持續走低，而 2028 會計年度的 EPS 預估值則從 15.6826 美元上調，使得遠期本益比進一步收窄。

克雷默力促擴大庫藏股買回

克雷默在 X 平台發文表示：「如果最便宜的資產就是自家股票，那就應該買進。輝達可以買回股票，再補充買回額度……也可以任由股價下跌。」

截至第二季底，輝達尚有 990 億美元的股票買回授權額度。該季共回饋股東 260 億美元，其中 200 億美元用於買回股票。今年以來，回饋股東的金額已達自由現金流的 60%，高於至少 50% 的目標。

克雷默數週來持續呼籲輝達買回股票，早在 9 月 1 日便形容其股價「便宜得離譜」。

投資人為何仍持續賣出？

輝達本益比偏低，背後有幾項疑慮。

首先是毛利率。上季毛利率為 75%，但隨著記憶體成本上升，管理層預期第四季毛利率將降至 71% 至 72% 的低點。

其次是融資問題。輝達已向前沿 AI 實驗室投入近 500 億美元。針對外界將此舉批評為「循環融資」，黃仁勳回應：「我們有不同看法。」

資產負債表也引發關注。輝達的供應採購承諾已增至 2,790 億美元，應收帳款收現天數，也就是收取貨款所需的平均時間，則從 45 天延長至 60 天。

至於中國市場，輝達的財測並未納入任何來自中國的資料中心運算業務營收。

克雷默的判斷是否正確

就估值而言，數據支持他的觀點。輝達目前股價約為本會計年度預估盈餘的 20 倍、下個會計年度的 12 倍，低於長期平均的 30 倍。以合理標準衡量，估值確實處於十年低點。

不過，低本益比也反映投資人懷疑成長能否延續。市場對輝達 2028 會計年度 EPS 的預估介於 12.8484 美元至 18.746 美元，差距相當大。

輝達下一份財報將是檢驗關鍵。若營收接近 1,080 億美元的財測，且毛利率能守住預期低點，將為克雷默的判斷提供支持。