半導體股暴跌後反彈！大摩點名輝達、SanDisk、美光逢低布局 空方警告還沒跌完

半導體類股經歷近一個月急跌後，9日出現強勁反彈，但華爾街對現在是否適合進場仍意見分歧。部分分析師認為，人工智慧(AI)基礎建設投資並未因政治變化而取消，輝達、SanDisk及美光等個股已浮現買進機會；另有市場人士警告，半導體指數跌破重要技術支撐，AI變現進度仍不明朗，股價可能還有進一步修正空間。

追蹤美國半導體類股的iShares半導體ETF (SOXX-US) 9日上漲約7%，今年以來累計漲幅重新超過45%。該ETF前五大持股包括超微半導體 (Advanced Micro Devices) (AMD-US)、輝達 (NVIDIA) (NVDA-US)、博通 (Broadcom) (AVGO-US)、美光科技 (Micron Technology) (MU-US)及英特爾 (Intel) (INTC-US)。

不過，SOXX仍較6月高點下跌逾30%。市場擔憂AI基礎建設投資能否持續，尤其美國期中選舉結果可能使資料中心建置進度放緩，進一步影響晶片需求及相關企業的資本支出計畫。

看多陣營認為，近期跌勢提供逢低布局機會。Cantor Fitzgerald分析師C.J. Muse形容這波回檔是「提早收到的假期禮物」，並認為市場對期中選舉結果的反應過度，AI支出計畫仍大致維持不變，建議投資人年底前持續布局費城半導體指數成分股。

摩根士丹利分析師Stephen Byrd也在週日報告中指出，期中選舉帶來的影響，更可能是讓資料中心建置時程延後至2028年及2029年，而非直接取消相關計畫。建置期拉長反而可能緩解融資疑慮，並改善供需失衡問題。

兩家機構都將運算能力領先的企業視為最具把握的投資標的，其中輝達仍是華爾街參與AI熱潮的首選之一。儘管執行長黃仁勳與疑似中國間諜女性的關係引發爭議，且輝達董事會已展開獨立調查，輝達股價9日仍受到市場賣壓，當日下跌約5%。

Cantor Fitzgerald分析師Muse認為，輝達目前股價僅約為2028年預估獲利的9倍，估值已具吸引力。即使整體晶片需求減弱，輝達仍是AI加速器的領導供應商，在市場下行期間可能較具韌性。

Muse也指出，輝達晶片在每瓦每秒生成Token數量(tokens per watt)方面具備優勢，代表其能以較高能源效率執行AI工作負載。這項效率指標有助於輝達在資料中心電力與運算成本受到重視時維持競爭力。

記憶體類股的跌幅則更為劇烈。追蹤記憶體產業的Roundhill Memory ETF (DRAM-US)本季下跌逾30%，該ETF今年4月推出後，曾在5月因AI投資熱潮大漲超過60%。其追蹤範圍涵蓋三星電子(Samsung Electronics)、美光、SK海力士(SK Hynix)、中國長鑫存儲(CXMT)及希捷科技(Seagate Technology)等記憶體與儲存業者。

SanDisk (SanDisk) (SNDK-US)與希捷科技 (Seagate Technology) (STX-US)股價較近期高點均下跌逾50%，美光則下跌逾40%，成為這波半導體拋售中受創最深的族群之一。

不過，摩根士丹利與Cantor Fitzgerald均看好SanDisk的投資價值。Cantor Fitzgerald估計，SanDisk目前股價僅相當於2028年預估獲利的2.6倍，且到2028年累計自由現金流可達820億美元。

摩根士丹利則指出，SanDisk可運用多餘現金回購股票，預估從現在到2028年，回購規模可能超過流通股數的一半，進而減少流通股數、提高每股盈餘，為股價提供額外支撐。

美光也被視為具備回購潛力的標的。Cantor Fitzgerald指出，美光受到美國《晶片與科學法案》(CHIPS Act)相關聯邦限制，股票回購受到約束，但相關限制預計將於12月到期，之後公司未來兩年可能大幅回購股票。

以估值來看，美光目前股價約為2028年預估獲利的3倍。Cantor Fitzgerald認為，若AI記憶體需求持續強勁，未來獲利預估仍有上修空間，將進一步提升股票回購對每股盈餘的挹注效果。

然而，技術面分析師對半導體股反彈仍抱持戒心。BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky在週日報告指出，費城半導體指數近期跌破200日移動平均線，這是自2025年5月以來首次出現此情況，代表重要技術支撐遭到跌破。

Krinsky表示，從今年5月至10月期間買進半導體股的投資人，目前都已陷入虧損。他指出，過去類似技術破位後，市場確實曾出現強勁反彈，但若指數在至少三個月未跌破200日均線後，首次收盤跌破該位置，後續50個交易日的報酬率實際上往往為負值。

即使半導體股9日大幅反彈，Krinsky仍認為短期後續走勢難以判斷，形容進一步上漲的機會就像擲硬幣，投資人不宜僅憑單日反彈就認定跌勢已經結束。

從整體表現來看，儘管近期拋售相當劇烈，費城半導體指數截至9日下午的年初至今漲幅仍超過40%。今年稍早，投資人曾大量買進AI基礎建設所需晶片需求強勁的企業，推升半導體股快速上漲，也使近期修正幅度更加明顯。

Syzygy Asset Management創辦人暨董事長Rob Arnott則對產業估值提出警告。他表示，半導體股目前的定價，彷彿所有事情都已經非常理想，但AI商業化及營收變現一直相當困難，至今仍未真正實現。

Krinsky進一步指出，費城半導體指數可能需要回落至今年4月突破區間約8,000至8,300點，才能完全回吐先前近乎垂直上漲的行情。這是他根據技術走勢提出的評估，也意味著即使部分個股估值已大幅下降，整體半導體產業仍可能面臨進一步修正。