資料中心減速反成利多！Dan Ives：AI革命不會取消 手握現成算力的巨頭更值錢

美國期中選舉後，民主黨在國會取得優勢，加上地方居民反對資料中心興建的聲浪升高，美國AI資料中心擴張速度可能因此放緩。

不過，投資機構Yorkville Ives分析師Dan Ives提出不同看法，認為供給收縮未必是AI產業利空，反而可能讓已經擁有資料中心、電力資源及GPU算力的大型科技公司更具價值。

Ives指出，這波政治變化對超大規模雲端服務商可能是「極大利多」，包括微軟 (Microsoft) (MSFT-US)、亞馬遜 (Amazon) (AMZN-US)、Alphabet (GOOGL-US)及Meta Platforms (META-US)，部分情境下甲骨文 (Oracle) (ORCL-US)也可能受惠。原因在於，當新資料中心供給受到限制，已經建置並投入運作的算力資產將變得更加稀缺，擁有現成基礎設施的企業可望取得競爭優勢。

Ives在給客戶的研究報告中估計，美國原定興建的800至1,000座資料中心，約有10%可能不會落成；若情況進一步惡化，未來18個月取消比例可能升至30%。在這種情境下，已經擁有運作中資料中心、電力容量及GPU的業者，其資產價值將明顯提高。

不過，Ives強調，資料中心建設放緩不代表AI投資熱潮終結。即使採取最悲觀的取消情境，未來幾年整體資本支出仍可能維持在3兆至4兆美元，單是大型科技公司的資本支出，明年就可能超過1兆美元。

他認為，民主黨在期中選舉後取得政治優勢，主要是讓大型科技公司的資本支出成長高峰提前，而非取消投資計畫。原先預估資本支出成長高峰落在2028年至2029年，如今可能提前至2027年，AI革命仍將持續，只是建設與投資步調可能放慢。

德州新任州長Gina Hinojosa的政策立場，也將成為後續觀察重點。德州是美國資料中心建設的重要市場，SpaceX (SpaceX) (SPCX-US)及特斯拉 (Tesla) (TSLA-US)等企業在當地均有重要布局。Hinojosa勝選後接受電視節目訪問時表示，她並不希望永久停止資料中心興建，而是希望讓相關建設對企業與居民都更加公平。

從供給規模來看，美國今年底預計將新增約40吉瓦(GW)資料中心容量，明年則預計再有40至50吉瓦容量完工並投入運作。由於新增供給規模龐大，任何政策變動或建設時程調整，都可能對產業投資及供應鏈產生顯著影響。

對半導體產業而言，Ives認為，資料中心建設未來3至4年可能分散進行，有助於緩解市場對過度興建及產能過剩的疑慮。他並預估，建設速度放緩可能使大型科技公司明年的融資需求減少約25%，降低短期資金壓力。

Ives也提醒民主黨領導層，包括預計出任眾議院議長的Hakeem Jeffries，在推動美國資料中心建設降速時必須審慎拿捏。若政治角力過度限制美國AI基礎設施發展，可能反而讓中國在未來幾年的全球AI競賽中取得領先地位。

整體而言，Ives的核心判斷是，AI產業的長期投資方向並未改變，真正改變的是基礎設施供給增加的速度與資本支出的時間分布。當新建資料中心面臨更多限制，既有算力、電力與資料中心資源的稀缺性可能上升，讓已具備基礎設施的大型科技巨頭相較仍須大量投入建設的業者，更有機會在下一階段AI競爭中占據優勢。