中國大型銀行市值爭奪戰 工商銀行龍頭地位面臨挑戰

長期雄踞中國A股市值首位的中國工商銀行(601398-CN)(簡稱工行)，近年在資本市場與經營指標上面臨中國建設銀行(簡稱建行)(601939-CN)與中國農業銀行(601288-CN)(簡稱農行)的強烈挑戰。儘管工行總資產規模仍維持第一，但經營增速與單位資產獲利效率的差距，使三大國有銀行的市值排名出現頻繁更替。

工商銀行A股龍頭寶座遭遇挑戰

據交易數據顯示，2025年9月農行總市值一度超越工行登頂。2026年農行股價回檔修正，建行則於5月超越工行。雖然2026年第三季科技股回檔期間工行曾短暫重回第一，但財報公布後建行再次反超。

截至2026年11月5日，建行年內上漲約28%，總市值達人民幣3.05兆元；工行上漲約10%，總市值為2.98兆元；農行總市值為2.54兆元。股價淨值比(PB)方面，工行為0.75倍，低於農行的0.89倍與建行的0.83倍。

三大行基本面比對

基本面表現上，工行規模優勢逐漸收窄。截至2026年第三季末，工行總資產達人民幣57.82兆元；農行達52.12兆元(相當於工行90%)；建行則為48.73兆元(相當於工行84%)。前三季工行營收為人民幣6,959.47億元，稅後純益達2,856.4億元，建行純益已達工行的96%。

資產品質與備抵呆帳上，第三季末工行與建行逾放比率(不良貸款率)均為1.29%，農行為1.23%。備抵呆帳覆蓋率方面，工行僅211.64%，低於建行233.21%與農行289.13%，風險緩衝相對較薄。

淨利息收益率承壓

媒體分析，工行純益成長趨緩主要源於結構性因素：

• 資產端收益率偏低：2026年上半年工行生息資產收益率為2.49%，低於建行2.54%。工行企業貸款占比達62.44%，多投放於央企與基建等低收益項目；高收益個人信貸占比降至27.73%。
• 負債端資金成本較高：工行計息負債成本率1.32%，高於建行1.28%。主因工行活期存款占比約38%，低於建行40%，資金集中管理使低成本活期存款沉澱受限。

目前，中長期三大行市值「輪流坐莊」或成常態。工行握有體量優勢，農行具資產擴張速度優勢，建行則擁有較高單位資產獲利能力。

其中，資產規模仍是工行短期的防禦堡壘。工行刻正優化資產負債結構，資產端向先進製造與科創信貸傾斜，並拓展託管與跨境投行等非息業務，以穩固龍頭地位。