Megaspeed僅冰山一角！「諜報系空頭」追查輝達中國業務 再指6家可疑企業

2026年5月，拉馬可（Christian Lamarco）發布輝達(NVDA-US) 放空報告時，這家晶片設計先驅的股價接近歷史高點，創辦人暨執行長黃仁勳則正準備隨美國總統川普出訪北京。

31歲的Culper Research創辦人拉馬可認為，美國禁止向中國銷售輝達先進晶片後，該公司的中國業務並未如其所稱「歸零」，而是改變了形式。

拉馬可聲稱，輝達仍有可觀營收最終來自中國企業。這些企業正透過新管道直接取得輝達繪圖處理器（GPU），或使用位於馬來西亞等國、搭載輝達先進晶片的資料中心。

他也形容，黃仁勳與輝達在東南亞的大客戶Megaspeed前高層黃樂（Alice Huang）之間，存在「親密得令人不安的關係」。

六個月後，黃仁勳於上週末承認，曾與這位和他沒有親屬關係的Megaspeed前高層發生婚外情。在此之前，《紐約時報》於10月底報導，指黃樂涉嫌受中國國家安全部吸收，從事間諜活動。

輝達週日表示，董事會將啟動獨立調查，釐清黃仁勳是否成為外國情報行動的目標。

消息曝光後，投資人在社群媒體上紛紛表達感受，多個知名帳號也點名Culper的報告，認為這是維權型放空機構透過獨立研究展現驚人先見之明的案例。

拉馬可週一接受《MarketWatch》專訪時表示：「最初的評論整體上相當負面。現在，所有人都來聯絡我了。」

七年發布約40份報告

拉馬可於2019年創立Culper，目前除了他本人，另有兩名分析師。近期的輝達事件，可能是這家獨立研究機構成立七年來最受矚目的研究成果。

拉馬可及其公司過去曾捲入涉及知名律師斯皮羅（Alex Spiro）的訴訟，也曾因向深夜脫口秀主持人吉米法倫（Jimmy Fallon）提出100萬美元賭約，登上媒體版面。

一路走來，Culper已發布約40份放空報告，累積穩健實績，其中多次成功，也有少數失利。

FactSet數據顯示，自Culper發布報告以來，輝達股價已下跌逾20%，光是週一就跌逾4%。拉馬可不願透露公司是否仍在放空輝達，也未說明是否因這份報告獲利，以及獲利金額。

「我們把研究成果公開了。」拉馬可向《MarketWatch》表示：「我們一開始就對這份研究有信心，現在依然如此。」

Megaspeed可能只是冰山一角

不過，拉馬可並非唯一提早關注此事的人。《紐約時報》與《彭博》早在一年多前，就曾報導輝達與新加坡Megaspeed的關係。

拉馬可表示，先前的媒體報導促使他深入追查。輝達聲稱，美國對其最先進晶片實施出口限制後，中國業務已大幅萎縮，這也引起他的注意。與此同時，輝達對東南亞企業的銷售似乎蓬勃成長。

「這兩件事看起來互相矛盾。」他說。

經過深入調查，拉馬可與團隊找到報告的主要發現：Culper透過多家子公司與空殼公司，似乎追查到Megaspeed與中國電商巨頭阿里巴巴旗下一家子公司之間的財務關聯。

Culper在最初的報告中引述一名輝達前高階員工說法，指Megaspeed與輝達的關係只是「冰山一角」。

拉馬可週一向《MarketWatch》表示，團隊調查期間發現一些可能的間接證據，顯示輝達與至少另外六家東南亞企業有所關聯，而這些企業也出現與Megaspeed類似的「警訊」。

從非金融名校闖進投資圈

拉馬可就讀賓州小型基督教博雅學院格羅夫城市學院（Grove City College）、主修財務期間，開始對投資產生興趣。

他與另一名學生曾在Seeking Alpha舉辦的選股提案競賽中獲得第二名。校方當時發布新聞稿，表揚兩人與全美頂尖商學院學生同場較勁的成績。

拉馬可表示，參賽是他為進入投資業所做努力的一部分。他就讀的學校規模相對小，也不是以培養華爾街人才聞名，因此必須設法找到立足點。

拉馬可表示，他曾主動寄送電子郵件給素未謀面的避險基金，附上自己的投資研究。這讓他在2016年底畢業後，得以進入芝加哥一家多空策略基金工作。

兩年半後，拉馬可搬到匹茲堡，創立Culper。他旗下有限責任公司Shadyside Partners的名稱，取自這座「鋼鐵之城」的一個街區。

至於Culper Research，則以美國獨立戰爭時期的「庫爾珀間諜網」（Culper Spy Ring）命名。該組織受喬治華盛頓之命，蒐集英軍動向。拉馬可看過一部描寫該組織事蹟的電視影集後，對它產生興趣。

「我不是什麼獨立戰爭狂熱分子。」他向《MarketWatch》打趣說：「不過，都31歲了，我想也該選一場戰爭，讓自己往後一輩子都能讀下去了。」