黃仁勛道歉次日：一場針對英偉達大客戶的調查浮出水面

11 月 8 日，英偉達 CEO 黃仁勛向員工承認自己對妻子不忠。此前，美國媒體連續披露他與新加坡晶片企業 Megaspeed 前高管黃樂（Alice Huang）的關係，以及美國方面對黃樂涉嫌為中國傳遞情報、協助轉移受出口管制晶片的調查。英偉達隨後宣布，由獨立董事委員會展開調查。

這場風波背後，還牽涉一筆規模龐大的晶片生意。

《紐約時報》根據海關貿易記錄報導，2024 年 6 月至 2026 年 2 月，Megaspeed 的馬來西亞子公司 Speedmatrix 進口了至少 48 億美元的 AI 設備，其中包括搭載英偉達晶片的服務器及相關技術。與此同時，英偉達向美國政府提交的晶片核查數據，被發現存在約 5 萬顆晶片的統計差額。

11 月 10 日，彭博社進一步披露，英偉達總法律顧問曾在 2025 年聯繫美國商務部高層，詢問針對 Megaspeed 的調查。這通發生在一年前的電話，讓英偉達與美國出口管制之間的關係成為這場爭議的另一個焦點。

道歉信里沒有名字

信中，黃仁勛稱自己辜負了家人，也辜負了員工、董事會與股東，並表示將全力配合調查。信中沒有出現對方的姓名，但多家媒體都指向 Alice Huang。英偉達董事會宣布，由獨立董事組成的委員會在外部律師協助下，調查黃仁勛是否被外國情報機構盯上，同時表示目前沒有理由認為國家安全或公司機密已經泄露。

Alice Huang 的中文名為黃樂，與黃仁勛沒有親屬關係。她在 2023 年接手 Megaspeed 並出任董事總經理，約八個月後在公司文件中卸任。她的履歷稱曾任職於電視台和多家金融機構，其中部分經歷未獲證實，一名湖南衛視主管曾對《紐約郵報》表示從未聽說過她。

據《紐約時報》10 月 29 日報導，美國情報部門對她監控了至少一年。該報的後續報導稱，美方認定她受中國國家安全部招募，目的是搜集美國 AI 晶片情報，並推動英偉達向中國出售最先進的產品。該報援引知情人士稱，美國官員不認為黃仁勛知情，反間諜部門也沒有向他發出過預警，並推測原因可能是提醒他會讓黃樂察覺自己正被監控。

中國外交部發言人郭嘉昆 10 月 30 日稱相關報導捕風捉影，是對中國的污衊抹黑。新加坡內政部 10 月 31 日表示，政府沒有調查過黃樂的情報背景，但警方對 Megaspeed 本身的調查仍在進行。

停下來的調查

據彭博社報導，2025 年夏末，英偉達總法律顧問 Tim Teter 致電負責出口管制事務的商務部官員傑弗里·凱斯勒（Jeffrey Kessler），詢問美國商務部工業與安全局（BIS）是否參與了新加坡警方對黃樂的問話，以及限制她出境的行動。BIS 並未參與。這說明英偉達當時已經知道，黃樂在新加坡接受了警方調查。

數周之後，BIS 的辦案人員收到了不同尋常的內部指令：凡涉及英偉達的事項，須經凱斯勒轉交或事先批准，對外交流時也不得提及 Megaspeed 及其馬來西亞子公司 Speedmatrix。知情人士稱，這類限制只針對英偉達。Tim Teter 隨後又要求直接與調查人員會面，遭到拒絕，他則稱凱斯勒已經同意他與商務部溝通。據報導，辦案人員擔心英偉達藉助高層關係影響調查，把郵件轉給了凱斯勒，後者只回復要求嚴格依規辦理。

2025 年底，司法部要求 BIS 暫停工作並接手案件，目前由司法部進行刑事調查。彭博社稱，調查在已經掌握足夠證據的情況下沒有繼續推進。BIS 對此表示，包括晶片走私在內的所有執法事務，均嚴格依規處理。

公開報導並不能證明，這些內部限制是 Tim Teter 的聯繫直接造成的，也不能證明它們改變了調查的結論。BIS 與司法部聯合辦理出口管制的刑事案件並不罕見，案件移交也不等於調查撤銷。與此同時，其他政府機構曾提議把 Megaspeed 列入實體清單（商務部的出口管制黑名單），商務部沒有執行。據《紐約時報》，商務部已有一年多沒有新增任何實體清單企業，是 18 年來最長的空檔。

對不上的 5 萬顆晶片

Megaspeed 的前身，是中國遊戲公司第七大道（7Road）設在新加坡的分支機構。彭博社報導，第七大道先把這家新加坡公司賣給由黃樂控制的英屬維爾京群島公司 Huang Le Ltd，2023 年 11 月，後者又將其轉手給一家新加坡的殼公司。轉手四天之後，Megaspeed 就成了英偉達的官方雲合作夥伴。此後，該公司累計進口的貨值，超過其 2023 年賬面現金的一千倍。

採購規模目前有兩種口徑。《紐約時報》引用的貿易記錄顯示，Speedmatrix 在 2024 年 6 月至 2026 年 2 月間，進口了至少 48 億美元含英偉達技術的 AI 設備。彭博社把印度尼西亞的關聯公司一併計入，統計到 2025 年 11 月 30 日，英偉達產品的進口額超過 46 億美元。這些數字是設備進口額，既不等同於 GPU（圖形處理器）的採購額，也不等於流入中國的數量。2025 年 11 月，馬來西亞的貿易記錄顯示 Megaspeed 單月進口了 17,544 顆英偉達 GB300 系列 AI 晶片，價值約 7.87 億美元，已包含在上述區間內。美國共和黨參議員湯姆·科頓（Tom Cotton）在 2025 年 10 月致商務部長的信中，估算相關採購約占英偉達上一年全球數據中心銷售額的 2%，並提到美國官員曾在馬來西亞的一座數據中心裡，發現仍在包裝箱中的受管制晶片。

英偉達此前向美國政府表示，其核查顯示 Megaspeed 東南亞數據中心的晶片都在應在的位置。彭博社對照貿易記錄後發現，通過硬體合作夥伴售給 Megaspeed 的晶片，比英偉達統計的多出約 5 萬顆，價值數十億美元。英偉達解釋說，其餘硬體存放在 Megaspeed 的其他倉庫，但沒有公布已核實的數量。

這一差額本身不能證明走私或違規轉移，但動搖了英偉達向政府提交的部署數據的可信度。同時，美國規則並不禁止中國公司租用部署在第三國的先進晶片算力，Megaspeed 的客戶就包括阿里巴巴。合法的租賃與違規的轉移，在賬面上幾乎看不出區別，能把二者分開的只有最終用戶和實際用途，而這兩項，恰恰是 BIS 調查要查的內容。

另有兩處出入。截至 11 月 10 日，Megaspeed 仍列在英偉達的官方雲合作夥伴名單中，而彭博社指出，英偉達通常會在雙方終止業務後取消這一身份，這說明兩家公司在形式上並未切斷關係。

Megaspeed 還稱，新加坡針對晶片轉移的調查已於今年早些時候結束，公司沒有受到處罰。但新加坡警方 10 月 30 日表示，對 Megaspeed 的調查仍在進行，據報導涉及公司欺詐和向供應商作虛假陳述。Megaspeed 所說的"調查結束"只覆蓋了晶片轉移這一項，它在新加坡的麻煩並沒有結束。

提前一年的危機公關

美國科技媒體 WIRED 報導，黃仁勛本人至少自 2025 年 10 月起，就聘請了以處理性醜聞著稱的危機公關公司 Heller Inc.，距他公開認錯約一年。聘請的時間，緊接在《紐約時報》首次報導 Megaspeed 之後，那篇報導提到，黃樂曾與黃仁勛同框出現在台北的一次英偉達客戶聚會上。英偉達的傳播團隊隨後也被要求，凡涉及黃仁勛的媒體問詢，都要抄送 Heller。這說明黃仁勛一方在當時就已經把這類報導視為需要專業應對的輿情風險。

聘請 Heller 約一年之後，10 月 29 日，黃仁勛對彭博社表示，他與黃樂的接觸都圍繞 Megaspeed 的業務，完全正常，美國政府也從未告訴過他對她有所懷疑。英偉達發言人也稱，他每年會見數千名客戶高管。十天後，他在致員工的信中承認對妻子不忠。信中沒有提到黃樂，但此前"接觸正常"的說法，已經不足以回應外界對這段關係的疑問。

誰在替他兜底

黃仁勛是美國總統科技顧問委員會的成員。2025 年，他經過多輪遊說，推動政府放鬆了英偉達專為中國市場設計的 H20 晶片的出口限制。美國總統川普（Donald Trump）10 月 31 日表示希望黃仁勛沒事，稱自己不知道具體情況，會仔細查看。被問到是否繼續任用他時，川普說，除非發現相反的情況，答案是肯定的。11 月 9 日，他又對記者說，沒有聽說黃仁勛做過什麼錯事。《紐約時報》的報導則稱，川普大約一年前就聽取過關於黃樂的情報簡報，沒有採取行動的原因之一是不願干擾英偉達的晶片銷售和對華貿易。

國會方面，眾議院中國問題特別委員會主席約翰·穆勒納爾（John Moolenaar）、外交委員會主席布萊恩·馬斯特（Brian Mast）和情報委員會主席里克·克勞福德（Rick Crawford），11 月 4 日聯名去信，要求黃仁勛在 11 月 18 日出席閉門簡報，並要求英偉達在 11 月 11 日前答覆。英偉達此前沒有說明他是否出席，今年 6 月，他還曾婉拒參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）的作證邀請。

資本市場已經作出反應。11 月 9 日英偉達股價下跌，據報導跌幅超過 4%。有分析師在報告中寫道，取決於董事會的調查結果，黃仁勛存在被撤換的風險。他本人持有英偉達約 3.3% 的股份。

上一次

英偉達與投資者圍繞客戶結構的爭議，並非首例。2018 年前後，加密貨幣挖礦推高了顯卡需求，黃仁勛當時把這部分需求描述為規模很小，只是錦上添花。投資者隨後起訴，稱英偉達隱瞞了超過 10 億美元的挖礦相關 GPU 銷售。美國證券交易委員會（SEC）2022 年因披露問題，對英偉達處以 550 萬美元罰款。2026 年 3 月，法院批准該案以集體訴訟的方式推進，這是程序上的認定，並非責任判決。

這一次也有人提出了類似的質疑。美國做空機構 Culper Research 今年 5 月發布報告，稱英偉達 2026 財年超過 20% 的算力收入，通過走私和東南亞中間商與中國需求相關，並稱 Megaspeed 是"冰山一角"。該機構持有空頭部位，報告中的指控未經證實，英偉達予以否認。兩起爭議性質不同，共同點在於，客戶結構如何影響收入、公司的表述與事後披露的材料是否一致，這樣的問題投資者此前已經追問過。

管制的缺口在哪裡

綜合目前的報導，這起事件至少牽涉三個相互獨立的問題。一是英偉達及其硬體合作夥伴向 Megaspeed 關聯公司出售了多少晶片，這些晶片最終部署在哪裡；二是晶片是否被轉移給受限制的用戶，或用於超出許可範圍的用途；三是英偉達向政府提交的數量與部署資訊是否準確，5 萬顆的差額究竟源於庫存管理、統計口徑，還是其他原因。目前公開資訊還無法回答其中任何一個。

此外還有決策權的問題。出口管制由 BIS 執行，司法部在涉及刑事犯罪時介入，職責本有分工。在這起案件中，圍繞英偉達的溝通被集中到一位官員審批，實體清單一年多沒有新增企業，案件移交司法部後，調查人員已掌握的證據，據彭博社報導，並未轉化為後續行動。鏈條上的每一環都能找到程序上的解釋，合在一起，一家公司的大客戶迄今沒有得到結論。

那通電話之後

英偉達將於 11 月 17 日公布 2027 財年第三財季（截至 10 月 25 日）的財報，國會設定的簡報日期是次日。財報會給出收入，簡報會給出議員的問題。如果黃仁勛最終走進那間閉門會議室，議員們要問的，未必是那段私人關係，更可能是 Tim Teter 在 2025 年夏末打給商務部官員的那通電話：在一場尚無結論的調查里，英偉達的總法律顧問為什麼要搶先打聽消息，又為什麼在那之後，調查再沒有往前走。

這個問題目前沒有公開答案，而答案將決定市場如何看待英偉達來自東南亞客戶的那部分收入。對持有英偉達的人來說，它比下一份財報里的任何一個數字都更值得追問。

來源：金色財經

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