Anthropic IPO定價並不離譜：這是看多的理由

在經歷近期的科技股拋售潮之後，Anthropic的承銷投行似乎下調了對其IPO的預期。這對散戶投資者來說可能是個利多。

不久前，華爾街還在私下議論Anthropic即將到來的IPO估值可能達到2兆美元。如今，在一輪由AI引發的拋售潮之後，該公司的承銷投行已正式為其股票設定了發行價格區間，而相對而言，這個價格看起來並不貴。

根據周二提交的證券文件，這家AI實驗室計劃下周上市，目標估值超1兆美元。這仍是一個雄心勃勃的目標，但並非不切實際。很少有公司能像Anthropic這樣，在規模化擴張的同時實現如此快速增長。

Anthropic營收的高速增長、當前已經實現盈利，以及雄心勃勃的利潤率目標，都可能有助於吸引投資者參與這場重磅IPO。散戶投資者能拿到更低的定價，要感謝近期科技板塊的動盪。在美國中期選舉結果出爐，市場重新給科技股定價、重新評估AI擴張節奏的同時，Anthropic的Claude AI助手仍在持續吸引更多企業客戶。

Anthropic第第三季營收年增率暴漲超12倍，達到170億美元。根據為公司即將進行的IPO準備的一份演示材料，10月銷售額再上一個台階，年化營收運行率升至810億美元，相當於每月近70億美元的銷售額。

演示材料顯示，Anthropic第第三季調整後利潤率為15%，長期目標為35%。

該公司將以股票代碼ANT進行交易，計劃在此次IPO中出售8.25億股股票。預計11月18日確定發行價，區間為70–78美元/股，次日在那斯達克掛牌交易。按區間中值計算，Anthropic將募資610億美元，並將按IPO價格向包括微軟、美光科技、英偉達和Alphabet在內的戰略企業投資者額外出售260億美元股票。

按區間中值及131億股已發行在外的股票測算，Anthropic估值約1兆美元；在完全稀釋口徑下，估值接近1.2兆美元。

完全稀釋口徑下的估值大致和伯克希爾・哈撒韋當前市值相當。當然，兩者差別也很明顯：伯克希爾擁有60年穩健經營歷史，每年凈利潤約500億美元；而Anthropic只經歷了短短數月的爆髮式增長。這就是IPO定價時的取捨。

從股價營收比來看，Anthropic的IPO目標估值並不算誇張，約為10月年化營收運行率的12–13倍。以它的增長速度，這個股價營收比會很快被消化、回落。

作為對比，馬斯克旗下SpaceX當前市值1.9兆美元，約為其2027年預期銷售額的11倍。蘋果與微軟的股價營收比大約10倍，而增速遠低於Anthropic。

與大多數過往IPO不同的一點是：散戶投資者將在本次發行中占更大比例。根據IPO招股說明書，Anthropic計劃將本次發行中最多20%的交易市佔率分配給散戶投資者。其中一部分面向散戶的股份將由高盛和摩根士丹利帶領的主承銷團發售；其餘股份將通過專注散戶業務的機構提供，包括富達（Fidelity）、嘉信理財（Charles Schwab）、Robinhood、SoFi以及E*Trade。

來源：金色財經

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