優分析 Uanalyze
2026年11月11日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 廣達(2382-TW) 預估 2027 年資本支出 400 億到 450 億元，比 2026 年全年目標的 400 億元高出 0% 到 12.5%，成長幅度已經收斂，經費的流向也跟著調整，主要流向電力設施與水冷系統，廠房本身的支出比重下降。
公司 2026 年前 9 個月已投入 346 億元，其中第 3 季 128 億元，美國加州與泰國兩地合計占前 9 個月資本支出的近 8 成。現金流量表上購置不動產、廠房及設備的金額是另一組數字，前 3 季合計 322.4 億元、第 3 季 106.5 億元，都比公司口述的 346 億元與 128 億元少。
資本支出的規模由客戶承諾決定。公司表示，AI 機櫃系統組裝測試的擴廠前提，是先取得雲端服務供應商客戶未來 12 到 24 個月的產能預留承諾，資本支出因此建立在確定性極高的資產利用率上。
限制產能的是電。公司指出，目前全球主要的 AI 伺服器生產地，無論美國、墨西哥、台灣或東南亞，要取得百萬瓦等級以上的工業電力，都是長達 18 到 36 個月的審批與建置流程。新世代 AI 機櫃朝更高算力密度、更高耗電量演進，單一機櫃用電大增，現有工廠的有效產能跟著縮水，擴產因此沒有停下來的空間。
2026 年底前 AI 產能較 2025 年底倍增的目標並未鬆動，公司預估可望如期達成，理由是客戶對 AI 產品的路線規劃已經延伸到 2 年之後。
2027 年的擴充重點從產線轉向電力。公司說明，電路板打件產線在 2026 年已大致備妥，2027 年主要建置的是電力，產能規劃因此改以測試量衡量。同樣一台測試機櫃，測新世代 VR200 機櫃的時間比測上一代 GB200 更長，同一批機櫃能測的量因此變少，需要的電力也更多。
承租廠房是擴產的常態，廣達在海外布局 AI 伺服器產能時很少從零買地蓋廠，絕大多數是承租既有工業廠房，在 IFRS 16 會計準則下帳列使用權資產，大額支出落在屋況改良與電力升級。前 9 個月營收 2.96 兆元，資本支出 346 億元，公司表示資本支出強度維持在營收的 1% 上下。
如下圖，根據優分析產業資料庫，2016 年以來單季資本支出金額走高，2025 年之後明顯跳升，佔營收比重到 2026 年第 3 季都還貼在 1% 附近，代表擴產的錢相對營收規模一直很小。
（資料來源：優分析產業資料庫）
資本支出集中在通用設施，與接單模式有關。公司表示，AI 機櫃屬於客製化的專案接單生產，投入的電力設施與水冷系統屬於通用型基礎設施，即使單一客戶或特定世代的 AI 伺服器需求放緩，也能切換去支援下一代 GPU、雲端業者自研的晶片或次世代機櫃。
客戶的預留承諾沒有書面協議綁定，公司認為約束力仍然足夠，因為在買賣模式下，客人原本下訂的機櫃會由客人買走。公司表示，「客人基本上是會承諾買走他原來的東西」，若提貨遞延，客人會負擔相關的利息、倉租與衍生費用。
成本結構以變動成本為主，折舊費用占營業成本約 0.5%。公司指出，核心業務的息前稅前折舊攤銷前利益在扣除利息與所得稅支出後，足以覆蓋資本支出與現金股利。
廣達的擴產速度因此由電力到位的時間決定，2027 年電力設施占資本支出的比重會再上升。審批動輒 18 到 36 個月，2027 年能開出多少產能，看的是 2026 年送出的電力申請。
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