鉅亨網編輯林羿君 綜合報導
AI新聞摘要Anthropic下週上市，將成為人工智慧（AI）產業的關鍵考驗。Sapphire Ventures總裁兼合夥人Jai Das警告，這場首次公開募股（IPO）幾乎等同「整個生態系統的上市」；若上市順利、股價穩步上漲，AI投資將「一切照舊」，但若表現不佳，「一些公司將會倒閉」。
據《彭博》報導，OpenAI與Anthropic相繼下調估值預期，加上上市AI股連續數週遭拋售，正加深創投業界對新創估值全面回調的擔憂。許多準備上市或推進其他交易的新創企業，已進入觀望狀態，等待Anthropic掛牌結果。
兩大巨頭下修估值 衝擊創投信心
消息人士透露，OpenAI於9月下旬展開最新一輪融資談判時，原本向潛在投資人提出至少募資300億美元、估值達1.4兆美元的條件。不過，這家公司此前估值已達8520億美元，部分投資人認為新一輪條件過高。
面對市場環境惡化與投資人反饋，OpenAI隨後將目標估值降至1.25兆美元，並把募資目標削減約三分之一。
與此同時，Anthropic決定以1.4兆美元的完全稀釋後估值推進IPO，低於原先預期，也遠低於部分銀行家此前估計的2兆美元。
兩家AI領導業者相繼調整籌資條件，對原已受到公開市場賣壓衝擊的創投圈再添震撼。市場關注的不只是兩筆交易能否完成，更在於AI新創過去快速攀升的估值，是否將面臨更廣泛的修正。
一場IPO 牽動整個AI生態系
Anthropic上市之所以受到高度關注，在於它與OpenAI對新創投資及AI產業具有龐大影響力。
彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）10月發布的數據顯示，依兩家公司的發展步調，其吸引的投資有望占全球新創企業投資總額三分之一以上。
兩家公司除了透過技術推動AI熱潮，也與晶片製造商、雲端服務供應商等合作夥伴建立複雜的交易網絡。因此，只要其取得資金的管道收窄，或估值前景轉弱，就可能波及整個AI領域。
Das將Anthropic的IPO形容為「整個生態系統的上市」，正反映這場交易的重要性。
在他看來，若掛牌順利且股價持續走高，AI投資交易仍可維持原有步調；反之，若市場反應不佳，部分公司恐面臨倒閉命運。
營收撐不起估值 投資人開始踩煞車
估值調整已開始反映在融資談判中。Theory Ventures普通合夥人Tomasz Tunguz表示，僅在過去兩週，他就觀察到投資人在AI新創融資討論中，開始採用更保守的營收倍數。
B Capital共同創辦人兼普通合夥人Howard Morgan也表示，他正建議多家新創企業調低融資目標估值，而OpenAI與Anthropic的最新動態，正是促使他提出這項建議的主要因素。
Morgan指出，部分接受評估的AI公司，原本希望取得數十億美元、甚至上百億美元的估值，但目前營收不足以支撐這些期待。有些企業營收仍為零，或僅有相當微薄的收入，因此他直接告訴這些公司，以現有營收來看，估值太高。
這與今年稍早的投資氣氛形成鮮明對比。此前，創投積極向看好的創辦人主動遞出投資意向書，即使公司商業模式尚未獲得驗證、幾乎沒有營收，也能吸引大筆資金。部分新創甚至在完成一輪融資後，短短幾天內就以更高估值完成下一輪募資。
風險接連浮現 新創被勸先備現金
過去數週，創投業界接連面臨多項風險，包括AI股遭大幅拋售、升息預期再起，以及AI領域重要投資方輝達陷入醜聞。
此外，美國期中選舉民主黨全面勝選，預料將增加新建資料中心及取得AI服務所需算力資源的難度。
在這些不確定因素下，投資人對新創的建議，也從追求更高估值轉向儘早取得資金、控制支出。多家早期創投機構已開始調整策略，勸創辦人把握仍能募資的機會，並為接下來的營運預留現金。
Hustle Fund合夥人Eric Bahn表示，該機構正建議創辦人「儘快融到能融的資金，並在未來一年內努力控制資金消耗」。Inspired Capital管理合夥人Alexa von Tobel也開始敦促被投資企業，不要拖延募資時機。
隨著Anthropic上市進入倒數，準備推進IPO或其他交易的新創企業仍在等待結果。這場上市能否順利、股價能否上漲，將成為創投圈判斷AI投資能否「一切照舊」的重要考驗。
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