鉅亨網記者吳承諦 台北
一、 2026 年第三季暨前三季財務與營運詳情
財務表現：
營收與獲利改寫歷史新高（三率三升、獲利倍增）：
第三季合併營收達新台幣 1,547 億元，年增（YoY）94.4%。
營業毛利率為 14.0%（年增 4.09 個百分點）。
營業利益達 128 億元（年增 273.5%），營業利益率達 8.3%（年增 3.98 個百分點）。
稅後淨利為 128 億元（年增 197.6%），單季每股盈餘（EPS）創歷史新高，達 NT$ 12.80 元（年增 180.7%），單季大賺逾一個股本。
2026 前三季累計表現：
前三季累計營收達 4,040 億元（年增 63.2%）；毛利率 12.92%（年增 1.42 個百分點）；營業利益達 283.7 億元（年增 118.7%），營業利益率創 7.02% 新高（年增 1.78 個百分點）。
前三季稅後淨利為 228 億元（年增 127.7%），前三季累計 EPS 高達 NT$ 30.52 元（年增 121.6%），累計大賺三個股本。
股東權益報酬率（ROE）與資本支出：
隨獲利爆發與資本效率提升，ROE 由 2023 年的 13%、2024–2025 年的 23%，一路躍升至 2026 年前三季的 33% 歷史高點。
2026 全年資本支出預計約 28 至 30 億元新台幣；因應全球產能擴充，2027 年資本支出規劃預估提升至 40 億元新台幣。
業務與產品營運結構：
伺服器與 AI Server 業務（核心成長引擎）：
前三季伺服器營收突破 3,100 億元（年增逾 100%），其中 AI Server 佔整體產品組合已高達 78%。
客戶結構由過去少數 Hyperscaler 頭部企業，快速擴展至 Tier 2 CSP、Neocloud、電信商、Sovereign AI（主權 AI）及 Enterprise（企業端），呈現多層次高成長結構。
PC 核心與地端 AI 業務（主機板、顯示卡、AI TOP）：
主機板與顯示卡： 深化高階 AORUS 電競品牌佈局，掌握 Intel 與 AMD 新世代平台，強化 DDR5、高速傳輸、散熱與 EZ-DIY 設計。
地端 AI（Local AI）： 推出 AI BOX、AI TOP 系列產品，支援多 GPU 配置與軟硬體整合，將雲端 AI 延伸至個人與企業本地端模型的開發、訓練與推論。
全球產能佈局與營運資金管理：
全球製造基地擴張： 台灣廠鎖定高階產品研發、系統整合與產能擴充；美國廠隨在地化生產成熟，提升北美交付彈性與加速客戶認證；馬來西亞及其他東南亞基地則依客戶訂單與供應鏈策略逐步擴充。
營運資金與風控： 因應 AI Server 長交期與高資金需求，公司嚴格執行客戶 KYC（盡職調查），控管信用額度、付款條件與收款進度，兼顧高成長與現金流轉換效率。
二、 策略佈局與次世代產品進程（從 L6 單機到 L12 端對端 AI 工廠）
跨平台次世代運算與 L11 整櫃級（Rack-scale）佈局：
AMD 與 Intel 新平台： 支援 AMD EPYC SP7/SP8 架構（G2951 GPU 伺服器、H275 高密度伺服器）；投入 Intel 下一代 Oak Stream 架構，並以 G3L4（客製化 3U 機構與混合散熱）整合 Intel Xeon 與 NVIDIA HGX Rubin NVL8 GPU。
NVIDIA 新世代 L11 整櫃平台： 由 L10 單機全面拓展至 L11 整櫃系統，同步開發四大平台：
VR200 Rack： 鎖定大型 AI 訓練與推論應用。
Groq 3 LPX Rack： 專攻 AI 推論加速。
Vera CPU Rack： 提供高密度 CPU 運算資源。
CMX Rack： 滿足 AI 原生儲存需求。
應用導向 GIGAPOD 叢集解決方案：
Agentic AI： 以 H295 高密度 AMD EPYC 系統為代表，搭配整合式 Closed-loop Cooling 閉迴路散熱設計。
AI Training： 整合 NVIDIA HGX B300 與 AMD Instinct MI355X 平台，提供多元規模叢集配置。
AI Inference： 以 XL44 系統結合 Intel Xeon 6 與 NVIDIA RTX PRO 6000 GPU，搭配高速網路支援企業推論。
HPC（高效能運算）： 透過 H273、H274 液冷高密度系統，支援科學研究與工程模擬。
模組化 AI 基礎建設（GADU）與 NVIDIA DSX Pod 合作：
GADU（GIGABYTE Accelerated Deployment Unit）： 預製型模組化貨櫃式資料中心（袖珍型 AI 工廠），將運算、網路、供電與液冷散熱整合為單一部署單元，大幅縮短現場施工時程。
獲列 NVIDIA DSX Pod 全球合作夥伴： 呼應 NVIDIA 於 10 月 GTC Berlin 發表的 DSX Pod 架構，將機架供電、液冷與網路整合驗證提前於工廠完成，加速 AI Factory 落地。
自主軟體平台與數位孿生（End-to-End 軟硬整合）：
三大軟體平台： GPM（Pod Manager，叢集集中管理與負載調度）、GAIP（AI Platform，模型訓練與推論優化）、GCSP（Cloud Service Platform，整合式雲端服務交付）。
GDT 與 GIFF 數位孿生驗證： 結合 GDT（Digital Twin）與 GIFF（Instant AI Factory），透過 Sim-to-Real-to-Sim 流程，在建置前於虛擬環境完成效能模擬、POC 調校與 TCO 優化，輸出 L6 硬體至 L12 軟體的完整系統藍圖。
2027 年營運展望：
全球前九大 CSP 2027 年 CapEx 預估突破 1.5 兆美元（年增 60%），技嘉訂單能見度直達 2027 年底。隨營收經濟規模擴大與費用率優化，預期 2027 年「營業利益成長幅度將優於營收成長幅度」。
三、 法說會問答完整清單 (Q&A)
Q1：今年 AI Server 成長強勁，在 2026 年高基期之上，公司對 2027 年延續成長的信心與 Project Pipeline 能見度如何？ (會前法人提問)集團共同總經理 李宜泰：
訂單能見度持續提高，今年前三季伺服器營收已突破 3,100 億元（YoY > 100%），目前客戶需求依然極度強勁，成長動能可望延續至 2027 年底。
除 Training 伺服器外，AI Inference 加速機櫃、Agentic AI 及 AI Storage 帶動複合式與高密度系統需求。為確保算力部署，客戶比以往更早規劃專案進度與供應鏈配置，2027 年持續成長沒有問題。
Q2：Neocloud 客戶的選擇標準為何？哪些因素會影響其專案時程？如何評估未來 2~3 年需求的持續性？ (會前法人提問)集團共同總經理 李宜泰：
針對 Neocloud 等各類客戶，公司在 KYC（客戶盡職調查）與風險控制上維持穩健標準。
對 AI 基建長期需求保持正面看法，公司將持續拓展具長期潛力的客戶，並維持客戶組合與系統策略的彈性，以有效控管整體風險並掌握成長。
Q3：PC 市場受記憶體等零組件漲價壓抑，如何看待 Q4 及 2027 年主機板與顯示卡需求趨勢與產品佈局？ (會前法人提問)集團共同總經理 林英宇：
公司將持續針對新世代平台推出一系列新特色（Feature），滿足客戶對效能、穩定度以及新興 AI 應用的需求，對整體 PC 市場仍維持非常正面的看法。
Q4：第三季毛利率與營益率大幅提升的原因？考量產品組合、零組件價格與規模經濟，Q4 及明年雙率趨勢為何？ (會前法人提問)發言人 劉文忠（Vincent）：
Q3 毛利率達 14%（YoY +4.09 個百分點）、營益率達 8.3%（YoY +3.98 個百分點），主因產品組合優化、附加價值提升，以及規模經濟擴大下與上下游緊密合作，提前部署掌握較佳的成本結構。
費用率呈下滑趨勢，雖絕對金額因獲利創高提列較多分紅獎金而增加（屬良性費用），但整體規模效益顯著，未來將持續提升客戶價值以維持合理毛利率與獲利表現。
Q5：2027 年資料中心供應鏈瓶頸在哪個環節？經營管理上如何克服？ (會前法人提問)發言人 劉文忠（Vincent）：
預計明年整體供給依然緊俏。由於資料中心缺一顆零件就無法上電運作，公司從 CPU、GPU、Memory 等關鍵零組件，到電力、液冷、Networking 及 Server Rack、GPM 軟體進行全盤策略性備料與佈局。
供應鏈越緊俏，能一次交付整套 Solution 的整合能力就越重要，技嘉將透過高度整合協助客戶克服快速佈建的挑戰。
Q6：目前技嘉 MSCI ESG 評級為 BB，是否評估將 ESG 指標與高階主管薪酬連結，以確保入選 ESG 基金與 ETF 的穩定性？ (會前法人提問)副總經理 蕭文達：
公司深刻理解 ESG 與高管薪酬連結的重要性。技嘉已於 2025 年達成較 2009 年減碳 50% 的目標，並於今年首次入選《TIME》時代雜誌與 Statista「全球永續成長最佳企業」百大榜單。
目前正重新評估制定符合巴黎協定 1.5°C 路徑的低碳轉型計畫與各項 KPI，以符合利害關係人期待。
Q7：2027 年 AI Server 新專案成長主要來自既有客戶擴大採購或新客戶導入？能否在既有客戶取得更高供貨份額（Share）？ (現場法人提問)發言人 劉文忠（Vincent）：
答案是肯定的，動能來自三大方向同步推進：
整體市場規模成長： AI 基建持續擴張，帶動採購量放大。
新客戶持續增加： 提供更多元的成長來源與產品需求。
既有客戶產品線深化： 由單一硬體延伸至軟體、整櫃系統、液冷與整體基建方案，提升附加價值與供應鏈份額。
Q8：高階電競與一般消費性 PC 需求是否有明顯差異？隨 NVIDIA 與 AMD 推出新世代 GPU，未來 1~2 年電競顯卡需求與升級機會為何？ (現場法人提問)副總經理 蕭文達：
高階玩家與創作者（Creator）對運算效能要求高，受新遊戲、AI Agent 等新應用驅動，換機週期與升級動能顯著優於一般消費市場。
展望未來 1~2 年對電競顯卡與系統持樂觀態度，三大動能包括：
新平台與高規格螢幕帶動： 明年 CPU/GPU 新品上市，配合 4K 高解析度、高刷新率螢幕普及，推升硬體向高階邁進。
高階差異化設計： 強化 AORUS 高階顯卡在散熱、供電、超頻與外觀的差異化，拉升品牌指名度。
產品組合優化： 完整覆蓋主流至高階價格帶，提高高階滲透率以拉升 ASP（平均銷售單價）與獲利能力。
Q9：如何看待未來 2~3 年 Neocloud、Sovereign AI 與 Enterprise AI 客戶的成長潛力？客戶結構將更集中還是多元化？ (現場法人提問)發言人 劉文忠（Vincent）：
客戶結構必定更加多元化，三大領域皆具強勁動能：
Neocloud： 持續大舉投資高密度運算平台與資料中心基建。
Sovereign AI（主權 AI）： 各國高度重視資料主權、資安、法規遵循與自主算力，建設進度明顯加快。
Enterprise AI： 企業由 POC（概念驗證）轉向實際落地，對私有 AI、地端推論與混合架構需求擴大。多元客群將強化公司長期業務韌性。
Q10：GIGAPOD、GPM 與 GIFF 解決方案在爭取專案時帶來哪些具體競爭優勢？能否改善 AI 業務獲利結構？ (現場法人提問)集團共同總經理 李宜泰：
GIGAPOD 提供機櫃級系統整合、GPM 延伸叢集管理軟體能力、GIFF 則透過 Sim-to-Real / Real-to-Sim 加速專案驗證與執行。
三者結合讓技嘉從單純硬體供應商升級為完整方案提供者，協助客戶快速驗證並建置 AI Factory，在強化專案競爭力的同時提升附加價值，有助於長期獲利品質。
Q11：AI TOP 產品線切入地端 AI 市場的主要客群與應用為何？未來 2~3 年能否成為 PC 業務的成長動能？ (現場法人提問)副總經理 蕭文達：
考量敏感資料安全、內部知識掌控、長期雲端成本及模型微調彈性，企業正由純雲端轉向建立內部專屬 AI 環境。目前鎖定三大客群：
企業用戶（金融、製造、醫療等）： 建立專屬知識庫、內部智慧助理與 AI Agent，處理文件分析與日常流程簡化。
大專院校、研究機構與開發者： 於自有設備進行 AI 模型開發、測試、微調與推論，降低對雲端資源依賴。
中小企業與專業工作者： 隨開源模型成熟，透過桌上型 AI 設備即可建立專屬應用環境。
預期未來 2~3 年地端 AI 將從早期開發者擴及一般企業，帶動高階主機板、顯卡、工作站與系統方案的價值提升。
Q12：技嘉獲列 NVIDIA DSX Pod 模組化 AI 工廠合作夥伴，如何看待其市場影響與技嘉扮演的角色？ (現場法人提問)發言人 劉文忠（Vincent）：
DSX Pod 不僅增加 AI Server 出貨，更讓技嘉從伺服器供應商進一步參與整體 AI Factory 的系統整合部署。
其核心價值在於將運算、網路、機櫃電力與液冷提前於工廠完成整合與驗證，再運送至現場部署，大幅降低現場施工複雜度並縮短投產時間，技嘉在生態系中將扮演重要角色。
Q13：隨 AI Server 專案規模擴大，如何看待對客戶的議價能力？設計、整合與全球交付優勢能否維持穩定獲利？ (現場法人提問)發言人 劉文忠（Vincent）：
技嘉核心競爭力在於強大的研發設計能力，能在零組件短缺或需求變動時將產品最佳化；且隨規模擴大，更能與上下游超前部署策略性採購。
重點不在單純的「議價能力」，而在於強化供應鏈韌性、達成全球交付任務並提供完整解決方案，藉此增進營運效率並維持穩健獲利。
Q14：若未來 NVIDIA 新管理團隊上任，如何確保既有合作深度、新產品開發參與度及市場地位得以延續？ (現場法人提問)集團共同總經理 李宜泰：
技嘉與供應商的合作深度是「從上到下（Top to Bottom）」，不僅在高階管理層，在執行面、產品開發到行銷皆有深度協作，不會因單一變動而改變整體策略，雙方緊密合作關係將持續維持。
Q15：伺服器規模擴大推升備料、存貨與應收帳款資金需求，如何看待營運資金週轉天數？未來營業現金流能否明顯改善？ (現場法人提問)發言人 劉文忠（Vincent）：
AI Server 從規格確認、採購、整合驗證到交付需投入龐大資金，是高成長期的必經課題。
公司透過嚴格的 KYC 把控客戶信用額度、付款條件與收款進度以降低風險；在擴大營收與獲利規模的同時，將持續提升營運資金效率與「獲利轉化為現金」的能力。
Q16：美國廠目前交付狀況如何？客戶是否因在地生產增加合作意願？當地較高的營運成本能否反映於售價？ (現場法人提問)集團共同總經理 李宜泰：
美國廠是技嘉全球供應鏈佈局的核心環節，結合軟硬體整合與快速部署能力，能滿足北美客戶快速交付需求、優化全球產能配置，並讓雙方合作關係更加緊密，提升整體營運效率。
Q17：在 AI Server 快速成長、營運資金需求提高下，如何平衡業務擴張與股東報酬？未來是否維持穩定股利政策？ (現場法人提問)副總經理 蕭文達：
公司維持穩健股利政策，2026 年配發 2025 年度每股現金股利 NT$ 12 元，展現業務成長與股東回報的平衡。
業務擴張端： 優先支持具長期潛力與合理回報的投資，並透過優化存貨與應收帳款週期提升資金效率，避免過度佔用資金。
股東報酬端： 在財務條件允許下持續與股東分享成果，具體配發金額將依當年營運與資金需求由董事會決議。
Q18：如何看待 2027 年記憶體等零組件供應與價格走勢？AI Server、一般伺服器與 PC 的成本轉嫁能力是否有別？ (現場法人提問)發言人 劉文忠（Vincent）：
預估 2027 年零組件供應仍偏緊俏。公司將與上下游夥伴保持戰略一致與密切溝通，在優先確保供應的前提下，將漲價衝擊降到最低。
如同過往應對疫情、運費與關稅的經驗，公司將從成本管理、客戶價格協調與產品組合多方面著手，平衡庫存與交期，降低成本波動對獲利的影響。
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