〈分析〉超微報酬約輝達5倍 本益比3倍多 還能追？

超微(AMD-US)自2024年7月以來的股價報酬約為輝達(NVDA-US)的5倍，但亮眼漲幅也讓超微估值明顯高於競爭對手。市場接下來要看的不只是超微能否擴大AI晶片市占，也包括業績成長能否支撐較高估值。

I/O Fund執行長兼首席科技分析師Beth Kindig表示，她持續看好超微跑贏輝達的前景。超微股價自她2024年7月提出看好論點以來上漲逾250%，同期輝達上漲51%；她認為兩者表現差距仍可能擴大。

Kindig指出，超微的成長動能不只來自AI加速器，CPU業務也成為另一項支柱。公司預期Venice CPU 2027年營收將超過翻倍，高於先前預估的成長逾70%；同期GPU營收則預計成長顯著超過100%。

兩項業務合計支撐超微對明年營收成長逾80%的展望，是公司2025年11月分析師日所列長期成長率的兩倍以上。若CPU與GPU業務都能增長，超微即使未能全面取代輝達，也可能受惠於AI基礎設施支出擴大。

不過，超微股價表現已推高估值。報導引用的市場數據顯示，超微市值約9,540億美元，低於輝達的4.01兆美元；但超微預期本益比達34.8倍，是輝達10.5倍的三倍以上。

其他估值指標也呈現類似差距：超微股價營收比為21.3倍，輝達為13.4倍；超微企業價值對EBITDA為84.2倍，接近輝達17.1倍的五倍。以成長率調整本益比的PEG指標計，超微為0.53倍，輝達則為0.20倍。

這些數據顯示，市場已為超微的成長前景付出較高溢價。若2027年CPU與GPU營收未達預期，較高估值可能加大股價修正壓力；反之，若成長展望逐步兌現，超微仍有機會在AI運算市場取得更多份額。

因此，投資比較的焦點已不只是超微能否挑戰輝達，而是其成長速度能否合理化高於輝達三倍以上的預期本益比。輝達估值較低，也使投資人有另一種選擇：若其獲利持續強勁，較低倍數可能更具吸引力。