短期債市王者歸來 績優債基一年收益超20%

8月25日晚間，央行“降準降息”的訊息給債券市場帶來了意外的驚喜。

“此次央行全面降準合計釋放資金約6900億元，疊加央行近期公開市場逆回購操作、mlf投放，釋放資金超萬億。”海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師姜超指出，本次“雙降”配合1500億巨量逆回購，降低貨幣利率和債券短端利率，短期債市將王者歸來。

債市行情吸引了資金的追捧。最近一周，不少基金公司旗下的債券基金、貨幣基金迎來凈申購。尤其是股市快速下挫，有些投資者選擇將股票型基金、指數型基金轉換成貨幣基金、純債基金。

債市慢牛格局不變

8月25日晚間央行發布公告，8月26日起下調金融機構1年期存貸款基準利率25bp至1.75%和4.6%。9月6日起實施降準，下調金融機構存準率0.5%。今年以來，央行已啟動四次降息、四次降準。

海通證券首席宏觀分析師姜超預計，此次全面降準合計共釋放資金約6900億元，疊加央行近期公開市場逆回購操作、mlf投放，釋放資金超萬億。在其看來，本次“雙降”配合1500億巨量逆回購，有助於對沖因人民幣貶值造成的資本外流，降低貨幣利率和債券短端利率，增加債券加杠桿價值。

另一方面，此前6月雙降后存款利率並未一浮到頂，盡管本次雙降放開一年以上存款利率上限，預計存貸款利率仍有望繼續下降，從比價和成本角度均有利於長債利率下行。此外，股市下跌后，避險情緒升溫，資金持續回流債市。為此，姜超判斷，短期債市將王者歸來，下調10年國開收益率區間至3.3%-3.7%。

站在投資一線的債券基金經理同樣長期看好債市的投資機會。

“隨著經濟下滑壓力加大，穩增長將成為中央經濟政策首要目標，同時，近期也出臺了一系列穩增長政策，但政策只會短期對經濟托底，經濟增長仍難以實質企穩。”廣發基金經理代宇判斷，貨幣政策偏寬鬆的環境短期不會變化。從長遠來看，債市慢牛的局面基本不變，未來將會維持區間震盪格局。

目前市場上債券資產主要有三類：利率債、信用債和可轉債。當前階段，代宇更看好利率債的投資機會。

“經歷上半年的債券牛市，信用利差縮窄，而當前宏觀經濟比較差，等級較低的信用債可能會有信用風險。兩者相比，利率債更安全。”代宇表示，三季度信用債的分化會繼續顯著，利率債的機會更大一些。跟二季度相比，基金組合會降低信用債的比例，提升利率債的設定比例。

純債基金受熱捧

基於債市慢牛格局的判斷，專注投資於債券市場的純債基金受到低風險資金的追捧。其中，兼具穩健、流動性和收益三大優勢的一年定期開放式純債基金，更是成為眾多機構投資者和穩健個人投資者投資理財的首選。

“一年定期開放債基每年開放一次，封閉式運作可避免申購、贖回對資金的影響，保持資金穩定性，有利於基金經理進行投資，追求更高收益。”一位賣方研究機構基金分析師指出，相比開放式純債基金，一年期定期開放債的投資回報更高。

以即將於9月8日第二次打開申購的廣發集利一年定期開放債券基金為例，該基金成立以來不僅凈值增長穩定，同時業績也是完勝其它固定收益類理財產品。

根據銀河數據顯示，截止8月21日，廣發集利一年定期開放債券基金a/c類今年以來凈值增長率分別為11.65%和11.41%，過去一年凈值增長率分別為21.65%和20.99%。值得一提的是，廣發集利a/c兩類基金份額，在上述兩期同類基金業績排名中，均位居前十名，彰顯了投資管理人優異的管理能力。

精準的市場判斷、積極主動的倉位管理是廣發集利一年定期開放債券基金業績持續增長的法寶。廣發集利基金經理代宇在二季報中表示，二季度主動降低了投資品種的久期，適度增加債券倉位，在精選個券的原則上，調整並增加了少量轉債倉位。數據顯示，廣發集利a/c類二季度凈值分別上漲5.29%和5.13%，而同期業績比較基準收益率為僅0.72%。

今年以來，代宇管理的其它債券基金組合業績表現排在行業前列。根據銀河數據顯示，截止2015年8月21日，代宇管理的廣發聚財信用債a、b今年以來收益分別為12.19%和11.97%，在同類基金中分別排名第6和第3。

機構長期看好債市。他們判斷，在資金面逐漸充裕、投資者避險情緒持續升溫的背景下，債券市場將成為資金新的蓄水池。隨著資金的流入，債券型基金收益率有望得到進一步的提升。