潛藏在各類資產中的風險

學者或金融專家有時會將「無風險利率的報酬率」作為其基準指標，在本文中，無風險利率所指的是現金的報酬率。?現金?這項資產能夠保證投資人本金的穩定，同時還能夠賺取些微的報酬。

然而，儘管現金的報酬率被稱為「無風險利率」，但事實上，並沒有任何一項資產能夠保證100%不具有任何風險。雖然，可轉讓定存單或儲蓄帳戶中的現金並不會上下波動，但過多的現金仍可能會使投資人遭遇如通貨膨脹、收益短缺等其他的風險。

由於每種投資標的都會伴隨某些類型的風險，投資人需確保自己瞭解各類型資產的相關風險，並將資產分散配置於各類型資產中。此外，投資人切勿承擔高於自身所能承受的風險，以下我們便針對各項資產的主要風險進行介紹。

現金與約當現金
通膨風險: 投資於固定利率資產的投資人(尤其是超低利息的資產，如現金)所面臨的最大風險之一，便是所持有投資標的之報酬率可能無法跟上通貨膨脹率，這意味著目前持有過多現金的投資人可能無法維持其購買力。此外，持有現金的期間越長，投資人所面臨的通膨風險便越高。

收益短缺風險: 許多因素可能會造成投資人無法達成財務目標，而儲蓄不足則是其中一項最主要的原因。然投資人若是為了達到長期目標而進行儲蓄，因而持有過多低波動低報酬的投資標的，卻可能會增加其收益短缺的風險。

債券
利率風險: 意指利率上升時的風險，隨著利率的上升，已發行債券的價格會出現下滑。此外，債券的存續期間越長，利率上升所造成的衝擊便會越大。雖然，投資人可藉由持有個別債券至到期來降低利率風險，但對於散戶投資人而言，將資產分散配置於個別債券卻是相當困難的。

信用風險: 信用風險指的是債券發行機構無法償還債務的風險。為了彌補這部分的風險，信用評等較低的債券發行機構往往需要支付投資人較高的殖利率(與信評較高且存續期間相同的債券相比)。值得留意的是，債券違約並非只是造成低信評債券投資人慘重損失的唯一原因。舉例來說，在2008年金融海嘯期間，低信評債券遭到投資人大量拋售，其價格也隨之大幅下跌。

通膨風險: 如同現金一樣，隨著物價上漲，債券投資人所能獲取的「實質」殖利率便會減低。但美國國庫抗通膨債券會根據通貨膨脹率來調整殖利率，這能有效地消除債券投資人的通膨風險。

再投資風險:指的是證券投資人被迫再投資於吸引力較低的證券，或是面臨再投資市場的環境較先前差。對債券投資人而言，再投資風險便是債券發行機構為了降低所需支付的利息，而針對其債務進行再融資，在這樣的情況下，債券投資人便只能將資金再投資於殖利率較低的市場環境。在過去幾年內，債券投資人明顯面臨了較大的再投資風險，因為許多債券機構紛紛買回過去所發行殖利率較高的債券。

海外債券
匯率風險:海外債券的投資人不僅面臨了上述與債券相關的所有風險，還必須面臨其他幾種風險。其中最值得留意的便是匯率風險，意指計價債券的幣別相對於投資人所在國家貨幣出現貶值，因而侵蝕掉投資期間內債券的漲幅。不過，許多海外債券型基金會針對其貨幣進行避險操作，以有效地消除匯率波動對報酬率所造成的影響。

地緣政治風險: 海外債券亦可能會受到地緣政治風險(例如債券發行國家政治動盪)的影響，導致其價格下跌。即使債券投資人並不認為會發生違約，但其它投資人卻可能會要求較高的殖利率以補貼其所承擔的地緣政治風險，因而導致債券價格下滑。

美國股票
估值風險: 事實上，估值風險存在於所有的資產類別中，該風險指是資產價格被高估，因而導致投資人在投資期間獲得不如預期的報酬率，或甚至遭遇損失。對於股票投資人而言，估值風險是其所面臨的主要風險。

基本面風險: 一間公司的基本面─營收與獲利能力，可能不如投資人預期，而這個情況會對股票價值帶來負面影響。

經濟風險: 在經濟情勢轉差的情況下，各產業與公司的基本面皆可能會遭受衝擊。對經濟環境較敏感的公司，例如製造業、原物料、能源公司，往往對經濟情勢格外敏感。另一方面，銷售民生必需品的公司，例如牙膏及製藥公司，則對整體經濟狀況的敏感度通常較低。

流動性風險: 許多資產類型都具有流動性風險，而非單單股票有這類風險。對於極小型的公司股票來說，其所面臨的流動性風險會格外的大。

海外股票
匯率風險: 如同海外債券一樣，匯率上的損失會侵蝕債券的報酬率，甚至進一步擴大。一般來說，匯率波動的確會對海外股票的報酬率造成影響，但對海外債券報酬率的影響則是更大。

地緣政治風險: 地緣政治風險亦可能會對海外股票造成負面影響，對於採取軍事行動、經濟與政治動盪的國家而言，投資人往往會拋售這些國家的股票。舉例來說，今年(2014)以來，俄羅斯股票大幅下跌，這主要是因為俄羅斯對烏克蘭採取軍事行動而受到制裁，且能源價格亦出現下滑所導致。

商品
經濟風險: 商品通常被投資人作為對抗通膨的投資工具。另一方面，當經濟成長或消費走緩時，商品的價格走勢往往會較為疲弱。

正價差: 由於大部份追蹤商品的投資標的會運用衍生性工具，而不會直接投資於商品，或持有商品實體。因此，商品的期貨價格並不會跟現貨價格完全相同。所謂的「正價差」，所指的便是商品期貨價格高於現貨價格的情況。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)