海通證券解讀2月CPI：物價跳升警惕滯脹風險

金融界網站3月10日訊統計局發布2月CPI和PPI數據，2月CPI上漲2.3％創19個月新高，PPI同比下降4.9％。

海通宏觀姜超分析稱，政府加大16年貨幣財政刺激力度+下調GDP增速，極有可能推升通脹上行，警惕滯脹風險。如果出現滯脹，則黃金商品將是設定首選，而債市投資需謹慎。

具體如下：

①2月CPI跳漲。2月CPI由上月1.8％上漲至2.3％，主因受天氣和春節因素影響，肉菜價格超季節性上漲，帶動食品價格大漲至7.3％，非食品價格亦小幅上漲1％，考慮到權重調整，如按舊食品權重計算，2月CPI漲幅應在2.9％；

②3月通脹穩定。3月上旬伴隨節日和極端天氣因素消退，鮮菜價格小幅回落，豬肉價格止漲，預計3月CPI穩定在2.3％，通脹回升勢頭未消；

③2月PPI回升。2月PPI同比下降4.9％，較上月-5.3％降幅縮窄，主因鋼鐵等黑色金屬產業價格反彈，有色產業價格上漲，煤炭、國際油價也持續上漲，石化行業降幅縮窄；

④3月PPI降幅或繼續縮窄。3月以來國內鋼煤價格繼續上漲，國際原油持續反彈，預測3月PPI環比有望轉正至0.2％，同比降幅縮窄至-4.6％；

⑤滯脹風險升溫。歷史經驗表明，中國狹義貨幣M1增速對CPI存在著高度的相關性，從時間看領先半年左右，15年下半年以來M1高增，意味著年內通脹或持續回升。政府加大16年貨幣財政刺激力度+下調GDP增速，極有可能推升通脹上行，警惕滯脹風險；

⑥黃金商品搭檔，債市仍需謹慎。貨幣顯著超增、大宗商品上漲、以及基數偏低三方面因素將共同推動通脹回升，我們預測16年的CPI或從15年的1.5％大幅回升至2.4％，而且不排除階段性超過3％目標的可能性。央行指出當前物價絕對水平不低，人工成本、服務業價格等具有一定剛性，房地產價格等還在上升，並有可能向其他領域傳導。如果出現滯脹，則黃金商品將是設定首選，而債市投資需謹慎。