反向操作者樂！短期隨勢投機客退場，美股多頭可期？

MoneyDJ新聞 2016-03-07  記者 郭妍希 報導

20160307_247_0.jpg -->雖然美股多頭過去幾個交易日漲勢稍歇，但反向操作者卻依舊決定姑且信之，這是因為許多採取隨勢操作規則的投資人(market timers)就算不是完全的空頭派，卻也還在場邊觀望中。

MarketWatch專欄作家Mark Hulbert 4日撰文指出，目前的市場氣氛與1月份完全不同，當時美股雖重挫10%，但令人意外的是，很多隨勢操作者卻依舊樂觀，因此Hulbert判斷美股尚未觸底。過了三週後，這些樂觀的隨勢操作投資人終於舉了白旗、退場觀望，這時美股才終於展開反彈行情、至今已跳漲近10%。

值得注意的是，雖然美股過去數週漲勢如此強勁，但重回多方的隨勢操作者卻不多。根據《赫伯特金融摘要》(Hulbert Financial Digest)追蹤的短期NASDAQ隨勢操作者建議曝險度，該指標目前位在負25%、創數年新低，意味著NASDAQ隨勢操作者平均把1/4的股票組合押寶在放空部位，指標比1月還要低了50個百分點，這樣的現象讓反向操作者相當振奮。

當然，這些悲觀的短期隨勢操作者的確可能做對，但過去這些人卻經常搞錯、尤其是在某個極端位置集體偏向某一方的時候。也就是說，假如接下來幾個交易日隨勢操作者緊急翻多，那麼美股恐怕將出現短期高點。

芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)3月4日終場小漲0.96%、收16.86點，結束連續3個交易日的跌勢。自從標準普爾500指數在2月11日觸及22個月低點後，VIX至今已重挫40%。

華爾街日報2月22日報導，追蹤VIX的長天期期貨合約如今已比短期合約還要昂貴。這對VIX期貨來說原本是正常現象，因為長期來看股價震盪推升VIX的機率的確較高。不過，過去近一年來當全球股市大跌之際，情況卻是短期合約比長期合約昂貴，意味著比起未來數月的表現，投資人對未來幾週的股市走向更為憂心，這是市場面臨壓力的訊號。

FactSet報價顯示，3月到期的VIX合約在2月22日下挫4.8%至21.30點，4月合約下跌3.3%至22.00點，而9月合約則下跌1.5%至22.82點。

Weeden & Co.證券衍生性商品研究部主管Michael Purves認為，這代表VIX期貨曲線斜率已經轉正，今(2016)年直到2月18日才首度出現這種情況，是投資人決定追求風險的訊號。他說，VIX長期期貨合約比短期合約昂貴，通常代表股市震盪將較小、且偏向多方市場。

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