美國殖利率曲線2007年底以來最平坦！衰退？免驚？

MoneyDJ新聞 2016-03-09 11:03:53 記者 賴宏昌 報導

20160309_427_0.jpg -->「債券天王(King of Bonds)」Jeffrey Gundlach 8日指出，日本的經驗顯示，即便殖利率曲線還沒倒轉(inverted)、還是可能出現經濟衰退現象。原因為何？

英國金融時報報導，1995年以來日本經濟有4次在殖利率曲線還沒倒轉的情況下照樣陷入衰退，主因為日本央行(BOJ)已經將利率降至接近零的水準。美銀美林利率分析師Ruslan Bikbov指出，照理來說當利率趨近於零的時候、殖利率曲線本應呈現較為陡峭的角度，在這種條件下如果出現縮小趨於平坦的現象就不是一個好的徵兆。

統計顯示，二次世界大戰以來美國經濟每一次走下坡的時候、殖利率曲線會事先趨於平坦或甚至倒轉。G+ Economics首席經濟學家Lena Komileva將殖利率曲線稱作是「新Vix(恐慌指標)」。紐約聯準銀行(FED)依據美國3個月期、10年期公債殖利率差距進行推算後發現，2017年2月陷入衰退的機率為7.2%。

華爾街日報8日報導，Tradeweb數據顯示，美國兩年期、30年期公債殖利率差距3月8日降至95個基點、恐將創下2007年以來新低。殖利率曲線趨於平坦通常意味著銀行獲利空間遭到壓縮。

CRT Capital Group LLC資深公債規則師Ian Lyngen指出，殖利率曲線型態本身就是一種調查性質，市場目前仍舊認為較長期通膨預期將會處於低迷水準。德意志銀行利率研究部主管Dominic Konstam認為，如果將央行非常規貨幣政策因素排除，殖利率曲線目前所隱喻的是經濟衰退機率高達50%。他說，殖利率曲線趨於平坦意味著市場預期聯準會無法持續調高利率、甚至有可能得反手降息。

美國密西根大學2月調查的未來5年通膨預期自1月的2.7%降至2.5%、平1970年代末期開始統計以來最低紀錄。

美國消費者通膨預期創歷史新低、有啥好擔心的？2008年全球金融風暴之後，各大央行透過資產購買計畫壓低利率、進而導致全球整體債務暴增。這意味著，一旦油價長期處於低檔、通縮衝擊將透過所謂的「二次效應(second-round effect)」傳導至其他貨物商品，進而使得過去數年累積的債務更加難以償還。

FRED網站顯示，美國兩年期、30年期公債殖利率差距(見圖)3月7日報100個基點；2月26日、29日皆為96個基點，創2007年12月20日以來新低。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。