FOMC維持利率不變，聲明較市場預期偏鴿派

FOMC維持利率不變，聲明較市場預期偏鴿派

因全球經濟疲軟及金融市場動盪，聯準會利率會議決定按兵不動，維持聯邦基金利率目標區間在0.25%-0.5%不變，並下修目標利率中值及通膨目標預期，縮減了對今年升息力度的預期，顯示全球經濟成長疲弱及金融市場動盪，可能為美國經濟成長帶來風險，提高了聯準會對升息決策的謹慎度，政策聲明鴿派色彩明顯。

下修2016年底目標利率預估中值，由1.375%降至0.875%，由原先預期升息四次降至二次，2017年底由2.375%降至1.875%，2018年底的預估則從3.25%降至3%；長期利率預估也從3.5%降至3.25%。聯準會聲明之後，利率期貨市場反映今年升息的機率全面降低，四月的升息機率從前一天的25.1%下降至7.7%，6月的升息機率從53.6%下降至37.8%，12月機率從79.9%降至69.8%。

下修2016年GDP預估，由2.4%下降至2.2%，2017年由2.2%降至2.1%，2018年持平2.0%。

通膨展望方面，雖然一月核心PCE年比已上升至1.7%，但委員們維持今年底1.6%的預估不變，且將明年核心PCE從1.9%下修至1.8%，葉倫在記者會表示對於近期通膨的上升趨勢是否形成仍待觀察。

美聯儲官員沒有承諾下次行動的時間表，只表示下次行動將取決於實際和預期中的經濟狀況，並重申循序漸進緩慢的升息立場"貨幣政策立場仍然寬鬆，從而支持勞動力市場狀況進一步改善，並維持通膨率向2%目標回升。"

因聯準會聲明偏向鴿派並調低了2016年升息預期，美債殖利率下跌7基本點，收在1.91%，美元下跌0.77%收在95.89，近5個月最低水平。

投資建議

公債方面：由於經濟成長前景仍充滿挑戰，能源價格仍維持低檔，通膨壓力輕微，升息的急迫性不高，聯準會聲明較市場原先預期的鴿派，再度支撐美債表現，鑑於全球各國央行仍致力於寬鬆，日本、歐洲均有加碼寬鬆的機會，資金效應有利美債表現，此外全球負利率環境下，歐元區主權債負利率比率高達40%以上，美債具有高評等及較高殖利率的優勢，投資人追求收益的需求有利推升美債的價格，看好未來表現空間，預估十年期美債殖利率區間在1.5~2.0%，且將緩慢趨向區間下緣。

公司債方面：歐洲央行上週宣布計畫購買非銀行企業所發行之投資等級債券，將促使歐洲投資等級債券殖利率進一步下降，投資人在追求收益下將被迫轉向殖利率較高的美國投資級債券；搭配三月FOMC聲明顯示未來升息速度將更加緩慢，對美國投資級債券將帶來進一步的支撐，因此不論短期或長期，我們都看好投資等級債券的表現。至於高收益債券短期亦將受惠於FOMC偏鴿派聲明以及油價的止穩而有不錯的表現，不過長期而言仍須密切注意企業基本面以及信用面的發展趨勢，因此短期看好然長期較偏中立。

外匯方面，FOMC偏鴿派的聲明將使美元在近一、兩個月內走弱，不過中長期而言，在日本央行以及歐洲央行繼續擴張資產負債表下，美元長期仍看升；尤其六月開始當ECB開始實施TLTRO後，預計美元就會轉強。

美股方面：雖然聯準會如市場預期般維持利率不變，但對於經濟展望以及利率預估均偏鴿派，顯示FOMC官員們對於未來經濟成長看法更加謹慎，並且無法達到風險趨向平衡的共識，認為全球經濟的發展和金融市場的動盪仍對經濟前景帶來風險。美國經濟僅溫和成長雖在預期範圍，不過須留意企業獲利面的狀況，根據IBES預估，今年標普500企業獲利成長率已從今年年初的7.6%下修至2.3%，使得未來12個月本益比來到16.8倍，遠高於長期平均的15倍；雖然美股短期內在偏鴿派的FOMC聲明仍可獲支撐，但在價值面偏貴、經濟僅溫和成長、以及企業獲利持續下修下，投資人宜留意獲利了結賣壓。

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