人行疑藉衍生產品干預人民幣 IMF促華披露外匯操作

外管局表示，衍生品交易對人幣匯率並無重大影響。  圖片來源：星島日報

《華爾街日報》引述知情人士稱，中國人民銀行最近主要透過衍生產品市場來干預人民幣匯率，不再像以往直接用外匯儲備購入人民幣支持匯價。鑑於中國的托市方法隱密，國際貨幣基金組織(IMF)正敦促中國按照承諾，披露更多外匯操作的資料。IMF及人行官員未有置評。

知情人士稱，IMF正要求人行公布更多其持有的衍生產品資料，包括人行持有的遠期合約和期貨合約總量。這些數據可反映市場未來對中國外匯儲備的申索權。其他央行也經常向IMF披露這些數據。香港《明報》引述上海資產管理公司彬元資本指出，使用遠期合約有助抑制人民幣貶值的預期，但市場人士也更難評估中國資本外流實際水平，以及人行動用外儲支持匯價的規模。

知情人士表示，中國去年10月承諾遵守IMF的數據公布標準，換取人民幣獲得儲備貨幣地位。人行由去年12月起向IMF公布部分衍生品持倉，但這些數據不代表持倉總量，只有公布總量才有助了解中方捍衛人民幣匯率的力度。

市場估計，中方當前持有的遠期合約規模介乎1500億至3000億美元。《華爾街日報》指出，人行的衍生品策略，是指示國有銀行借入美元然後賣出，央行再與這些銀行簽訂遠期合約，意味這些交易在未來將計入央行的資產負債表。這策略對人行有多個好處，就是在經濟放緩之際，央行的外匯儲備消耗速度可以放慢，同時從金融系統回籠人民幣的規模可以減小，干預後也不會留下太多痕迹。

中國上月外匯儲備的下降速度大幅放緩，減少了285.7億美元，至3.2兆美元。相比下，今年1月減少了995億美元，顯示這干預策略拖慢了外儲的消耗速度。

《星島日報》報導，新華社引述國家外匯管理局綜合司司長王允貴表示，包括人民幣遠期合約在內的衍生品交易，並沒有對人民幣匯率產生重大影響。他指離岸市場做的相關交易，要按離岸市場的金融監管要求去做，通過各種產品可能對人幣匯價有一些影響，但整個過程是可控制的。

王允貴表示，中國近期外匯跨境流出壓力明顯紓緩，2月跨境資金淨流出較1月減少45%。在外匯管理方面，會借鑑國際經驗，短期不排除推出托賓稅，以打擊短期匯市炒作。

王允貴又指，2014年前中國面臨近10年跨境資金流入壓力；2014年後，隨着美國升息預期增加，所有的新興市場經濟體都出現了資金流出的壓力。他認為美國升息對全球跨境資本流動的影響是長期存在的，其亦會對中國外匯管理造成一定壓力，當中，有美元債務的企業和準備對外投資的企業壓力最大。不過，在聯儲局下一次加息時間來臨之前，中國已做好相關的政策安排，下一步中國將就銀行間債券對外開放制定相應實施細則。

雖然美國聯準會(Fed)上周暗示今年只會升息2次，不過亞特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特表示，聯儲局仍在緩慢升息之路，最快可能於4月升息。舊金山聯儲銀行行長威廉斯亦稱，若數據符合預期，最快可能於4月或6月升息。雖然兩人今年沒有投票權，但分析認為，Fed官員正為Fed可能較快升息給予市場心理準備。美國10年期國債與10年期抗通膨債券之間的利率差距升至8月來最高。

圖片來源：香港明報