黃金11週吸金134億美元！投資人究竟害怕什麼？

根據美國銀行美林 (Bank of America Merrill Lynch) 上週五 (25 日) 公布統計，過去 11 週投資人將高達 134 億美元注入黃金資產，創 2009 年金融危機以來最大持續注資規模。究竟什麼原因，驅使投資人在美股走揚之際，還搶抱黃金？

《CNNMoney》報導，傳統上被視為避險資產的黃金，在投資人擔憂經濟成長走軟或通貨膨脹升溫時需求攀漲。因此今年稍早金價飆高，因經濟衰退及股市大跌的憂慮躥起。這使得今年來金價漲幅已達 15%，來到每盎司 1221 美元，表現強壓股票及債券。

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但奇怪的是，近期股市情緒大幅回穩，美股道瓊工業指數已自 2 月 11 日創下的谷底強彈了 2000 點，全年至今由跌轉漲，卻未澆熄投資人對黃金的熱情。巴克萊 (Barclays) 分析師 Kevin Norrish 解釋，這暗示市場對於未來仍感到不確定，「擔憂前方可能出現某些討厭的意外情況」。

至於可能會是哪些事？報導指出，許多投資人相信，今年稍晚市場將再度震盪，因美國聯準會 (Fed) 試圖升息。此外，有人擔心歐洲、日本及其他國家的負利率政策實驗，可能造成不可預見的後果。最後，美銀上週又預警一新的全球風險可能拉抬金價，即停滯性通膨：經濟成長停滯，但物價卻與失業率一樣高漲。

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美國曾在 1970 年代遭遇停滯性通膨，當時石油輸出國組織 (OPEC) 的石油禁運造成油價飆漲。美銀警告，投資人持續把焦點放在通貨緊縮風險，但針對通膨升高的風險恐怕配置過低；儘管停滯性通膨還不是該行預期較可能出現的發展，但他們認為發生的機率越來越高。

美銀補充，在停滯性通膨之下，經濟成長遲緩加上通膨高漲，會造成股市大跌、大宗商品價格走勢突出，尤其是金價及油價。Capital Economics 則預估，金價還能再漲 10%，年底收在每盎司 1350 美元。