升息口徑一致 專家拼湊Fed鷹派名單

美國聯準會 (Fed) 3 月中甫達成緩升息的決議，更將今年升息次數減半至 2 次。起初市場認為 Fed 政策聲明已明確揭示不急於升息，但上週多位 Fed 高階官員的鷹派發言似乎顯得焦急，再度讓升息日近的話題浮上檯面。

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Fed 於去年 (2015) 12 月啟動近 9 年來首次升息，象徵邁出利率正常化第一步，當時 Fed 多數決策官員預估今年將升息 4 次。然而，藉由最新公布的 Fed 利率意向點陣圖 (dot plot) 顯示，雖有占多數的 10 位決策官員預計今年僅會升息 1 至 2 次；惟仍有 7 位決策官員預估今年仍有 3 至 4 次升息機會。市場不免好奇，這 7 位鷹派是誰？

根據媒體《MarketWatch》向 Fed 觀察家們的調查顯示，包括堪薩斯聯儲 (Kansas City Fed) 總裁 Esther George 、 里奇蒙聯儲總裁 (Richmond Fed) 總裁 Jeffrey Lacker 、克里夫蘭聯儲 (Cleveland Fed) 總裁 Loretta Mester 以及舊金山聯儲 (San Francisco Fed) 總裁 John Williams 等4 人均有意在今年升息 4 次。

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至於另外 3 位贊成 3 波升息的官員，調查顯示聖路易聯儲 (St. Louis Fed) 總裁 James Bullard 、費城聯儲 (Philadelphia Fed) 總裁 Patrick Harker 以及 Fed 副主席費雪 (Stanley Fischer) 。

包括舊金山聯儲的 Williams 、里奇蒙聯儲的 Lacker 、聖路易聯儲的 Bullard 與費城聯儲的 Harker 等官員，上週均發表升息相關談話，似乎間接證實鷹派立場的看法。

對此，巴克萊的經濟學家 Jesse Hurwitz 指出這些談話均有相同基調，包括 4 月升息不會太早、經濟前景並沒有進一步惡化，以及市場錯誤解讀 3 月份政策聲明。

儘管如此， Fed 決策官員在利率意向點陣圖的意向並非公開資訊，即便是主席葉倫 (Janet Yellen) 也無從得知。芝加哥聯儲 (Chicago Fed) 總裁 Charles Evans 便曾表示，「我僅會拿到併同解釋聲明的報告，但官員個人意向並未被揭露。」

然而，這份利率意向點陣圖究竟有沒有實際效用，專家則有不同解讀。投資機構 Jefferies 的經濟學家 Tom Simons 指出，利率意向點陣圖已不存什麼實際效用，難以用來預估 Fed 接下來的升息步調，係因 Fed 數據依賴的決策模式，加上得因應事件波動而做出調整，均讓事前預估沒有什麼效果。

換句話說，雖然 Fed 每 3 個月更新一次利率意向點陣圖，但「有效期限」可能只有短短幾週。