走避！10檔美股灑錢回購股票 表現仍落後大盤

企業回購股票究竟是否有利於投資人，是近來備受討論的話題。

上市公司發行新股以籌集資金用於發展、收購，或分紅，但股數增加會稀釋持股比例，有些公司會從公開市場回購股份，彌補發行新股所稀釋的比例，有的公司則進一步回購更多以減少總股數，進而推升每股獲利。

推升每股獲利，是回購股票受到支持的原因之一。《MarketWatch》主筆 Philipvan Doorn 撰文指出，董事會同意回購之後，經理人可以視現金流情況或公開市場的交易況來決定回購速度。若企業營運情況良好，回購股票能為股價帶來很好的拉升效果。

另個支持企業回購股票的原因，是它在稅務上比分紅更有利，除非這些股份被存放在納稅遞延的退休帳戶中。一般而言，帳戶中獲得的分紅是需繳稅的，但若是股價上漲，售出後獲利才需繳稅。

不過回購並非股價上漲的保證，也因此有些人反對回購股票。即使核心業務保持成長、投資持續進行，股價仍可能下跌或是落後大盤。也有部份公司對於回購時機掌握得不好，反而在股價創高之時回購。

Doorn 指出，IBM (IBM-US) 是回購操作不盡理想的典型例子。依 FactSet 數據，IBM 在過去 10 年內斥資 1191 億美元回購普通股。但在同期間，該公司股價報酬率為 103%，還略優於 S&P 500 指數的 102%。但在過去 5 年間，IBM 用在回購普通股資金為 591 億美元，期間股價報酬僅5%，大盤報酬率則為 81%。

以下是 2011 至 2015 年，灑錢回購股票但仍落後大盤的10家企業：

(資料來源：FactSet)  *金額單位：億美元

若投資人手中持股的表現不若大盤，該公司又在大舉買回股票，就需注意總股數是否有大幅下降、企業回補持股比例是否為了補貼高層、企業業績是否下滑、毛利是否縮減、獲利是否減少、投入研發資金是否減少等重要資訊。