日本負利率無用！分析師：BOJ恐再擴大QE 鎖定購買股票資產

日本央行(BOJ)實施負利率政策後並沒有獲得太多正面回報，但是央行的寬鬆彈藥似乎也已經快要用盡。對此，瑞士寶盛銀行(Julius Baer)分析師Mark Matthews便預估，BOJ下一步政策將是擴大量化寬鬆(QE)，並且會鎖定購買股票資產。BOJ下一次利率會議將在4月28日舉行。

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日本的經濟成長仍低迷，通膨率也遠不及央行的2%目標值，多數分析師因此預期BOJ在下次的利率會議將進一步寬鬆。BOJ目前的QE政策中購買了日本政府公債、不動產投資信託(REITS)、ETF和公司債。不過，BOJ現在已持有超過1/3的日本政府公債，因此購債的效果已經逐漸下滑。巴克萊(Barclays)全球外匯策略主管Marvin Barth就表示，QE的效果已經達到極限，現在BOJ所做的事只會讓銀行的儲備過度增加。

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BOJ實施負利率政策後並沒有改善市場狀態，日元仍持續升值而非貶值。除此之外，日本短觀調查也顯示今年首季大型製造業信心指數比預期中的更差，部分原因就可歸咎於負利率的實施。Marvin Barth指出，負利率政策在日本並不會太有效，因為當地有54%的家庭資產都是存在銀行的現金。Capital Economics經濟學家Marcel Thieliant就認為，BOJ可用的政策不多，接下來很可能鎖定購買股票資產，增加5兆日元購買ETF或增持REITS。

分析師預期，BOJ最不可能購買的就是外國債券，因為這將違反日本宣稱會避免干預外匯市場的承諾。日本首相安倍晉三在本周三(6日)接受《華爾街日報》的訪問時就表示，日本絕對會避免貨幣競貶的行為，並且會禁止干預外匯市場。Marvin Barth認為，這代表日本短期內不可能阻止日元升值趨勢，日元目前已升到2014年10越來的新高，這對日本企業來說將有負面影響。

不過BOJ過去的政策並非完全無用，畢竟日本通膨率雖然沒有達成2%的目標，但過去3年來日本的通膨率仍是G10國家中表現最好的，核心通膨率已從-0.5%上升到1%。此外，法國興業銀行(Societe Genereal)指出上周的日本短觀指標顯示，日本中小型企業的信心指數從2015年第4季的17上升到今年首季達20，這是預測日本內需很好的指標。