中國外儲止跌回升 3月增百億美元 專家料全年仍臨降壓

中國外匯儲備在連續下降4個月後止跌回升。人民銀行昨日公佈數據顯示，3月中國外匯儲備32125.79億美元，環比增加102.58億美元，為去年11月以來首次出現月度上升。央行同時還首次公佈了外匯儲備以國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)計值的規模為2.28兆SDR。專家預計，全年外匯儲備仍面臨下降壓力。

香港《文匯報》引述民生證券固定收益研究員李奇霖表示，外匯儲備結束4個月的連降趨勢，主要因為人民幣匯率階段性企穩。外部看，海外央行競相寬鬆，歐日央行負利率，美國聯準會(Fed)鴿派態度明確，市場預期Fed全年升息概率僅為57%。內部看，政策轉向穩增長，房地產開工企穩，經濟邊際改善，人民幣資產風險溢價下降。

3月人民幣兌美元呈現較大幅度升值。人民幣兌美元中間價從2月29日的6.5452一路攀升至3月31日的6.4612，大漲840個基點，升值幅度達到1.28%。同期，人民幣兌美元即期匯率亦升值超過1.2%。昨天人民幣兌美元在岸價收於6.4729，較上日的6.4820升0.14%。

招商證券宏觀研究報告則指出，3月外儲淨增長，主要是匯率計值因素的貢獻，外匯儲備幣種結構多元化，3月美元走弱，歐元和日元分別升值4.7%和0.1%，由此帶來非美元外匯儲備計值增加300億美元左右。

工銀國際研究部聯席主管程實在接受彭博採訪時表示，中國3月外匯存底主因美元匯率階段性貶值，令非美元資產帶來的估值效應推動，預計正面作用超過100億美元。近期人民幣兌美元貶值壓力大降，令資本外流趨緩並讓當局維穩匯率的需要下降。

至於全年外匯儲備走勢，不少學者預期不樂觀。李奇霖稱今年外匯儲備仍有下降壓力。儘管全年海外流動性有望維持寬鬆，但匯率和資本流動的核心還是要看人民幣資產回報率和風險溢價。基建和房地產持續改善持續性存疑，弱補庫存周期難以為繼，信用風險不斷累積，賺錢效應能否激活，風險溢價能否下降需看改革力度。

此外，中國央行還首次以國際貨幣基金組織(IMF)儲備貨幣單位SDR計值，公佈外匯儲備規模：3月末外匯儲備為22803.34億SDR，較2月末下降了377.68億SDR(每1美元約等於0.71 SDR)。折算匯率來源於IMF網站，其中2016年1月 USD/SDR為0.724377，2月 USD/SDR為0.723948，3月 USD/SDR為0.709814。

人行表示，SDR作為一籃子貨幣，其匯率比單一貨幣更為穩定。以SDR作為外匯儲備的報告貨幣，有助於降低主要國家匯率經常大幅波動引發的估值變動，更為客觀反映外匯儲備的綜合價值，也有助於增強SDR作為記賬單位的作用。有專家表示，此舉是中國推動去美元中心化，同時加強SDR影響力和地位的舉措，理論上間接可以推動人民幣國際化。

香港《明報》引述彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹表示，剔除估值效應後，中國上月外匯儲備實際減少約200億美元，但減幅仍少於此前數個月。

澳新銀行高級經濟分析師楊宇霆認為，中央的資本管制有效，成功改變市場對人民幣匯價的預期。但他表示，若要兌現加入SDR前的承諾，並令金融改革更健全，中國應該趁外匯儲備回穩，盡快放寬資本管制措施，「若放寬管制後，外匯儲備仍然沒有大量流失，才可下結論說人民幣的貶值預期已經消失」。

國泰君安發表短評指出，3月美元貶值2%的因素，造成外儲增值200億美元。至於外儲下一步的變化，將受美國的加息進程，以及人民銀行放寬貨幣政策影響。《星島日報》引述外管局綜合司司長王允貴上月底表示，Fed升息將導致中國資本外流，中國制訂了計畫以應對下一次美國升息。中國有許多工具管理資本外流，未來不排除對短期跨境資金流動採取托賓稅，以提升熱錢投機的成本。

此外，人行數據顯示，3月黃金儲備小幅增加29萬盎司，至5779萬盎司，為近期最小增幅。3月末黃金儲備報714.85億美元，2月末為710.06億美元。

圖片來源：香港文匯報