賁聖林：金融的責任與未來

80年前，也就是1936年，有這樣一位大學校長，他跟學生們講，在學校有兩個問題應該問一問自己，第一個問題是到學校來做什麼，第二個問題是未來畢業後要做什麼樣的人，為社會做什麼樣的貢獻。問這個問題的人是竺可楨，也就是當時浙江大學的校長，問的也正是浙大的學生。這兩個問題一直讓我們浙江大學的師生們深深地反思、追問我們的責任與未來。我想對於金融，或許我們也應該問問這兩個問題。我結合大會主題，從“金融行業的危機”、“金融的初心和未來”、“我們的責任和使命”三個方面和大家交流。

金融行業的危機

行業聲譽不佳

金融行業目前的名聲不太好，甚至有點過街老鼠、人人喊打的意味。在國際上，據彭博報道，2008年全球金融危機爆發以後，歐洲八大銀行光是罰款或者和解繳款就花費了630億美元，而市值蒸發了4200億美元。而同樣，據不完全統計，美國六家主要銀行在08年金融危機以來被罰款或者用於和解的金額將近一千億美元。

在中國，我們金融行業的名聲似乎也不佳，有人曾開玩笑說，在中國小狗也能在銀行賺錢。雖然有調侃的味道，但是確確實實讓大家對中國金融業特別是銀行業的名聲有很大的質疑，我們的證券機構、保險公司也面臨信任危機。最近，新興的互聯網金融行業也受到傷害，特別是打着互聯網金融的名頭的e租寶、泛亞等跑路事件的頻發也讓公眾提出了“互聯網金融是不是就是騙子”的疑問。大家都知道，金融行業是最需要信用、最需要信任的一個行業，但偏偏自身的信用還有待大大地提高。

行業結構失衡

2015年，中國金融行業的利潤達到19708億元，占到中國所有上市公司利潤的63%；而其中五大國有銀行就是所謂的“工農中建交”五家銀行，雖然這是與往年相比被某些媒體稱為“比慘”的一年，但它們五家的利潤總和高達12100億元，占了所有上市公司的39%。

這一方面體現出我們的實體經濟的壓力確實很大，但是同時也體現出我們行業的結構失衡，利潤分配機制存在嚴重問題。幾大銀行都是海量規模，像工商銀行是22萬億總資產，而我們前五大銀行有81萬億的規模，這是什麼概念？2015年中國的GDP是67萬億，也就是說五大銀行的資產規模是中國整個經濟總量的1.21倍。與此相比，整個中國的保險行業，雖然去年快速發展，總資產規模才12萬億。所以說，我們金融行業的結構是嚴重失衡的。

金融業和實體經濟失聯

我們經常說中國股市的表現和實體經濟幾乎沒什麼關聯。那銀行業呢？我們五大銀行81萬億的資產規模有多少是真正作為貸款、比較直接支持實體經濟的呢？只有52%。也就是大約一半的資產是作為客戶貸款。而匯豐這一比例是35%，一百塊錢的資產規模只有35塊錢三分之一是真正給客戶、非金融企業貸款，那麼別的是在干什麼？這跟我們近幾十年來經濟金融領域的一些“獨特的”或者說是令人焦慮的趨勢有關。

第一是經濟的金融化、槓杆化。我們全中國債券余額占了GDP比重78%，這個不算高，因為我國資本市場特別是債券市場發展相對滯後。如果加上銀行貸款及其他債務，中國經濟的槓杆化就是300%，而金融機構自身的槓杆率更是驚人，某些國際銀行資本金只是其總資產的2%左右。

其次，金融證券化、交易化趨勢明顯，而且是交易越來越頻繁。比如中國的股票市場去年成交金額交易量除以市值達500%多，交易量很大。而全球每一天外匯交易量是5.3萬億美元，如果把2015年全球年外匯交易量跟全球GDP總量相比，那麼會達到一個高達2598%的比例。就是說我們有26倍於GDP規模的外匯交易量，而且不是說每一個GDP都需要有進出口，所以很大一部分的我們外匯交易市場活動可能跟我們的實體經濟、跟我們真正的國際貿易、投資需求是不相關的。

最後一個趨勢就是所謂的交易高頻化，就是交易的頻率、速度越來越快。應該說，中國的金融市場相比國際還不夠成熟，差距較大，但是在高頻交易的比重來講，我們卻接近了發達國家。美國股市所謂的高頻交易活動占比估計在65%到70%的樣子，中國股市年紀那麼輕、那麼不成熟，但是我們高頻交易活動占比據估算在50%到70%之間。

什麼是高頻交易？它的速度有多快？芝加哥商品交易所（CME）是期貨交易的發源地、主要市場，其中一個叫“JUMP”（跳）的頂級高頻交易公司做金融市場的交易系統速度有多快？他們說接近光速。這是什麼概念？光速是每秒299792公里的速度，每秒接近30萬公里的速度！

我們把大量的金錢、時間、人才，很多物理學博士、計算機博士等等的大部分時間花在高頻交易上，但是這些交易給社會帶來的效益有多少？至少潛在的和現實的危害卻不小。而從事許多這些“閃電交易”活動的主體是所謂的對沖基金。我有時在想，這些都是最聰明的人，用最新最先進的計算能力等武裝自己，而他們做的東西對我們這個社會來講“對在哪里”？他們會“引領”金融行業“沖向哪里”？我深深思考，難道金融真的是像許多人所說的是從大部分群體那里攫取錢、而只為少部分人賺錢服務的？我非常迷茫，我們的金融是否迷失了方向？