德意志銀行：明年垃圾債或爆違約潮、能源業10%倒債

MoneyDJ新聞 2016-04-12 記者 陳苓 報導

油價崩盤以來，專家不斷警告能源公司的垃圾債(即高收益債)將爆發違約潮，但是預言並未成真。德意志銀行指出，當前殖利率曲線不夠平滑，沒有立即風險，不過隨著倒債要素一一浮現，預估明年或後年將有大批垃圾債違約。

Business Insider、MarketWatch報導，德意志銀行美國信貸策略師Oleg Melentyev等人11日報告稱，以下要素中，需要出現三項，才會立刻爆發違約潮。這些要素包括龐大債務、債信品質惡化、外在衝擊/導火線、殖利率曲線突然轉為平坦。沒有明確證據顯示違約潮迫在眉睫，但是多項隱憂齊聚，將提高倒債風險。

報告稱，有兩項要素可能已經出現，分別是債務激增和低油價的外在衝擊。還有一個令人憂心的指標也重演，過去三次倒債潮中，例如2001年網路泡沫、2008年全球金融危機，銀行類股表現都遠不及大盤。該行表示，過去三次倒債風暴爆發前一年，美國金融股報酬往往比標普500指數低上15~20%，如今不利情況再次重現，現在美國銀行業表現比標普500低了19%。

德意志銀行估計，這次倒債潮中，違約比率可能是4%，大約25檔垃圾債中有一檔倒債。能源股違約比率較高，約為9~11%，不過情況不算太糟，以往倒債潮時，違約比率曾高達15%。

目前美國2年期公債和10年期公債的殖利率利差約為1個百分點，仍在安全範圍內，不算平坦。德意志指出，這是央行重手干預的結果，儘管沒有立即風險，其他國家的殖利率曲線趨於平滑，美國無法高枕無憂。

信評機構標準普爾宣布，高收債違約率衝上六年新高，未來恐怕會繼續惡化。CNBC、英國金融時報(FT)報導，標普固定收益研究團隊表示，今年3月為止的一年間，投機等級債券違約率達3.8%，比例為2010年以來之最。今年3月有12家垃圾債公司倒債，未來情況可能會更壞。標普固定收益研究主管Diane Vazza說，由基準情境(base-case scenario)預測，12月為止的一年間，高收債違約率將增至3.9%；若以悲觀情境推測，違約率更將衝上5.2%，相當於將有70家美國公司倒債。

不過和以往情況相比，當前高收債違約情況還不算太糟，科技泡沫崩解之後，美國高收債倒債率曾衝上10%，信貸危機之後更一度飆上12%。Vazza指出，原物料價格崩盤，導致企業倒債案例增加；過去一年來，36家違約的高收債公司中，有一半都是原物料相關業者，如能源、金屬、礦業等。

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