周盤點：3月CPI不及預期 大宗商品又現集體狂歡

【銅市利空因素反應過度 回調或現買入時機】

近期，銅價承壓重挫，表現遠不如其他有色金屬。究其原因，在於市場對於國內未來數月銅出口或增加及國外銅產商不減反增的擔憂，但鑒於國內經濟出現企穩跡象，美聯儲4月加息的可能性較低以及4月銅市仍存在消費旺季預期等利多提振，銅價進一步下跌空間或有限。

點評：短期內市場對銅市利空因素的反應有點過度。在美元指數走軟，其他商品振盪偏強，尤其是國內經濟數據偏多預期的帶動下，投資者操作情緒或有所好轉，建議投資者對此番銅價下挫不宜太過擔憂，滬銅主力合約的技術支撐關注35000元/噸附近，把握逢低建多機會。

【3月CPI不及預期 PPI連續49個月下滑但降幅收窄】

中國3月CPI同比2.3%，不及預期2.4%，前值2.3%。其中食品價格同比上漲7.6%，環比下降1.8%。PPI同比－4.3%，預期－4.6%，前值－4.9%。PPI連續49個月下滑但降幅收窄。

點評：在2016年通脹數據持續走高的背景下，「豬堅強」、「蒜你狠」等已經成為了近期分析師報告的熱門詞。此前不少分析師預計，3月份受寒流影響蔬菜的生長，蔬菜價格仍然出現上升；豬肉價格3月份春節後繼續上行，3月CPI漲幅料繼續擴大。

【凍產會議倒計時 油價本月首度升破40美元】

原油生產國凍產會議近在咫尺，盡管之前不斷有聲音稱凍產已成為鬧劇，但油價繼上周五大漲6.6%之後，今日繼續攀升。沙特與俄羅斯等主要石油生產國將於17日在多哈舉行會談，以討論通過凍產穩定油價。而與此同時，美國原油產出已經在下滑。

點評：澳新銀行經濟學家Con Williams也表示，如今油價動向對金融市場似乎存在很大影響，而多哈會談達成協議的可能性很低，屆時可能會發生事件風險，導致油價迅速回調。他說：在我們看來，4月17日會議達成協議抑制產量的可能性很低。這為原油市場留下了很大的事件風險，油價可能迅速回調。最終需要關注的是基本面因素，但在這方面的改善卻極為緩慢。

【流動性寬松預期升溫大宗商品又現集體狂歡】

在去產能和貨幣寬松持續的大背景下，4月11日期貨市場再次開啟狂歡模式。截至收盤，橡膠、鄭棉、焦炭等多個主力合約漲停，9個品種主力合約漲幅超過3%，其中，黑色系板塊全面爆發，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦煤期貨主力漲幅分別為4.75%、4.48%、3.33%、3.30%。

點評：生意社分析師認為，目前伴隨着原油的漲跌不定，整個市場正在尋找新的平衡點，橡膠、塑料等一些還未上漲到位的商品將繼續回暖，而有色、農副產品甚至鋼鐵類商品前期上漲迅猛過快的則將開始呈現回調。短期來看，鑒於原油上周的再次暴漲，預計本周化工、橡塑甚至能源部分商品會繼續維持漲勢，如果宏觀面無明顯利好帶動的話，有色、鋼鐵類部分商品可能會面臨下行壓力，預計漲跌幅比例維持 「四五」開。

【黑色系頻現黑馬 動力煤強勢上漲接棒漲停 】

在黑色系擊鼓傳花式的上漲行情中，動力煤期貨昨日成為「紅榜」中最璀璨的明星品種：主力合約ZC1609在夜盤大幅拉升後白天封至漲停板，成為盤面領漲品種，合約成交量也創出了歷史新高。

截至昨日收盤，動力煤期貨1609合約以388.4元/噸的價位收報漲停，創下去年7月份以來新高，較該品種歷史最低價位漲幅41%。自去年11月後，動力煤期貨已經連續4個月月線收陽。

點評：現海通證券(600837,股吧)期貨研究主管高上認為，場外增量資金跑步入場，整個市場在經濟面與通脹增加的背景下上漲態勢已經形成，利空出盡，政策春風頻吹，大宗期貨市場無疑已經成為2016年投資新的風口。不過，大宗商品的第二輪行情需要二季度數據的考驗。

興證期貨煤炭研究員林惠表示，2016年3月，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.2%，重回榮枯線上方，短期經濟形勢有所轉好。同時3月份CPI同比僅增長2.3%，低於市場預期；加之M2仍在不斷攀升，同比增長維持在13%水平，預計貨幣寬松政策仍將繼續加碼。這將利好工業品價格的上漲。

【臨儲取消後 國內玉米價格將如何走？】

近日，國內現貨市場玉米價格再度回落，一些內地產區市場成交價格跌破了0.8元/斤。部分市場分析機構認為，隨着4月底東北地區臨儲玉米收購的結束，國內玉米市場將進入拋儲新時代，屆時玉米價格有可能出現較大的跌幅。

據期貨日報記者了解，截至目前，有關部門已在東北三省一區臨時收購2015年產玉米近1.14億噸，這比去年全年收購的2014年產玉米總量增加了3000多萬噸。2015年我國玉米總產量在2.245億噸左右。這意味着2015年我國所產50%左右的玉米已進入臨儲倉庫，比例高得令人驚訝。但國內玉米價格並沒有止跌企穩，說明國內玉米市場供應過剩的格局仍沒有被扭轉，後期在臨儲收購結束以後，國內玉米市場勢必將面臨更大的供應壓力，價格自然會再度下滑。

點評：市場人士認為，拋儲新時代，在產區農民玉米種植習慣短期內不會發生根本性改變的情況下，國內玉米市場的新增產量、臨儲玉米拋售以及進口玉米和玉米替代品的競爭壓力均會比較大，國內玉米價格將最大限度地向進口玉米成本靠攏，甚至有可能跌破國內玉米生產成本線。據有關部門測算，當前我國進口美國玉米的到岸價在1100元/噸左右，東北地區去除勞動力成本的玉米生產成本在1000元/噸附近。

此外，由於生豬等存欄量偏低，玉米的實際需求總量並沒有出現大幅增長，來自養殖業、飼料業的需求對玉米價格的拉動作用不明顯。而從工業需求來看，深加工業的開工情況還沒有達到最佳狀態，下游產品銷售不暢使玉米需求增長空間受限。

【鄭棉供給偏緊 階段性上漲可期】

鄭棉繼3月7日一度出現漲停行情後，4月11日再次漲停且封停直至收盤。這使得市場多頭人氣激增，同時，從技術面來看，主力合約1609期價一舉突破60日均線關鍵阻力位，形成向上突破形態，技術性強勢特征明顯。從基本面來看，目前受通脹預期、供需偏緊、政策預期等因素影響，棉市整體環境開始轉變，中期來看，棉花有望走出階段性上漲行情。

點評：現階段國家農業產業政策，有助於提升國內棉花品質及優質高價戰略。國內農業結構性轉型階段，國家出於保護優勢農業的考慮，采取對棉花進行補貼的政策，在保護農民利益的同時，有助於優化國內棉花種植，提升棉花質量，實行優質優價的供給側改革，而利用期貨市場引導和幫助政策的推進作用很重要。當然這一因素對行情的影響，目前還停留在較為初級的階段，未來其影響將是長效而持續的。正所謂博觀而約取，厚積而薄發。

【十大券商多空激辯 投資者該看多還是看空】

昨日，滬深兩市雙雙高開收高，截至收盤，上證指數收於3082.36點，漲幅為0.51%，成交2351億元；深證成指收於10771.61點，漲幅為0.81%，成交3896億元，量能有所萎縮。可以看到，近日大盤在3100點附近顯得十分猶豫，隨之市場多空分歧也在不斷加劇。在縮量震盪背後有何玄機？市場的反彈能否延續呢？今日本文特對十大券商的多空觀點進行分析梳理。

點評：目前市場政策面、資金面都向積極的方向發展，國際市場也為A股提供了良好的外部環境。但是，可以看到，昨日大盤在縮量震盪中，上證指數收出一根陽星，大盤或將進入敏感時間窗口。業內人士普遍認為，市場震盪爬升的格局暫時還未打破，預計大盤3000點-3300點區間震盪，滯漲藍籌股存在投資機會，沖破3100點後，大盤股搭台，小盤股唱戲的局面或將重演。

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