中國復甦了？分析師批只會走砸錢老路 3月反彈僅曇花一現

近來受到中國國內生產總值(GDP)、出口及零售銷售等數據利多帶動，金融市場對此反應普遍樂觀。但分析師認為，現在就認定中國經濟復甦還太早，尤其周遭與中國貿易關係密切的台灣、香港、南韓等國出口數據皆是壞消息，加上當前救市策略只是重複2009年金融危機時的砸錢手法，擔心3月的數據利多恐怕只是曇花一現。

《CNBC》報導，富國銀行投資機構資深全球策略師Sameer Samana指出：「短期內，上述數據強化我們一直向投資人了解的一件事：中國經濟不會硬著陸。尤其零售銷售兩位數成長，房地產市場看來逐步穩定…種種跡象顯示央行的刺激政策開始奏效」。

但他提醒，投資人不該抱持中國將迅速復甦的心態操作，畢竟復甦需要時間。至少得看中國工業和服務部門連續三到四個月逐步回升，這項說法才算正式成立。此外，還得看中國大型企業獲利與銷售是否跟著反彈。

此外，與中國貿易關係密切的臨國出口數據仍低迷不振，說明中國3月份數據改善並非全然準確。南韓第一季對中國出口年減15.7%，創下七年來最大跌幅。台灣三月出口年減11.4%，連續14個月負成長，追平當年金融海嘯時的紀錄。香港製造業創下去年八月來最低水準。日本最新短觀調查顯示，商業活動與信心進一步惡化。

經濟諮詢公司Lindsey Group董事總經理Peter Boockvar表示：「我們看到除了中國之外，不論台灣或香港等地的統計數據皆呈下滑，這些地區對中國經濟連結緊密且敏感」

《CNN Money》報導，上周五中國第一季GDP年增6.7%，顯示經濟並未如外界所想這麼糟糕，反而十分穩定。但這項好消息背後隱含的真相是，當前中國用以支增經濟成長的所有工具，都是同一套熟悉的劇本。

SG Global Economics在研究報告中指出：「這看來是一如既往的風格，靠信貸支持、投資帶動的復甦」並形容所有一切和2009年金融危機期間中國以債務趨動的經濟刺激計畫十分相近，當時中國官方砸下6000億美元刺激經濟，之後卻留下嚴重資產泡沫問題，包括房價飆升、國有銀行壞帳大增、企業債務位處新高，上述情況也正是目前中國經濟所面臨的棘手問題。

好消息是，中國官方已成功避免經濟硬著陸，但並非以改革和結構調整解決深層經濟問題，而是一再重複砸錢救經濟的老套。今年第一季，中國基礎建設開支大增，信貸成長大幅飆升。光是今年三月，中國金融機構貸款總額高達2110億美元，較前月高出一倍，更遠超預期。

高盛在給客戶最新報告中表示，對中國未來幾個月經濟是否能持續加速感到懷疑。SG Global Economics也認為，當前復甦不會維持太長時間。更指出當前官方對經濟整體結構性調整做的還不夠，畢竟這類調整過程相當痛苦，更會讓百萬個就業機會因此葬送。這也是為何現階段官方仍走老路，但這只會對經濟帶來短期緩解，效果難以持續太久。

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