用債養復甦？分析師：金融仍是中國今年經濟主角 但續航力存疑

中國經濟成長放緩，是 2009 年以來速度最慢，但新增債務額不斷上升，看來全球第 2 大經濟體的工業活動、投資、家庭支出的動能，都是來自債務成長。

經濟活動活絡固然是好消息，但經濟學家也擔心，未來北京當局仍然會用大量刺激政策來帶領經濟增速，而非架構改革措施。

上周五(15日)，中國政府公布第 1 季GDP 年增 6.7%，只較去年第 4 季的 6.8% 稍微放緩。而新增貸款、零售銷售、工業生產、固定資產投資等數據，全都優於預期。有分析師認為，這樣的數據顯示中國經濟已經探底，但也有人提醒，去年年初也有類似可喜的經濟數據，但之後卻發生股市崩盤。

《路透社》報導，澳盛銀行分析師 Raymond Yeung 指出，主要經濟成長數據值得多加留意。去年全年 6.9% 的成長是由大量的金融服務所支撐；從近期的信貸成長、IPO熱度來看，今年經濟成長可能仍由金融活動擔綱。

北京當局會希望經濟復甦得以持續，以避免實施更多刺激政策而導致推升資產泡沫的問題…即使復甦動力來自於債務增加。

中國 3 月新增銀行貸款來到 1.37 兆人民幣， 幾乎是 2 月份 7266 億人民幣的兩倍，這顯示中國企業變得較願意放膽投資。3 月零售銷售小幅成長至 10.5%，第 1 季固定資產投資年率升至10.7%，工業生產也上跳至 6.8%。不過在零售銷售數據中，政府採購占了不小比例，而一般民眾消費成長則相對較弱。 

《彭博社》報導，房市熱潮與地產投資增加，支撐了第 1 季的經濟擴張，但「堆債養經濟」的模式能否持續卻還有待觀察。德國商業銀行駐新加坡經濟學家 Zhou Hao 指出，經濟基本面仍然疲弱，成長也仍有壓力；如此看來，人行很有可能再度降息降準。

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