傳中國成立網絡安全領導小組 概念股暴漲(附股)

資訊安全板塊

網絡安全概念午后暴漲，截至14：15，北信源（行情，問診）、藍盾股份（行情，問診）漲停，美亞柏科（行情，問診）三股漲停。

訊息面上，據傳中共中央即將成立“資訊化和互聯網資訊安全領導小組”。小組由中共中央總書記習近平親自擔任組長，國務院總理李克強、中央政治局常委劉云山任副組長。

梅泰諾（行情，問診）:業績拐點到來，未來成長可期

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研究機構：西南證券（行情，問診）分析師：蘇曉芳 撰寫日期：2013-10-22

業績總結:2013年前三季度，公司實現營業收入3.49億元，同比增長10.64％；營業利潤為2534.88萬元，同比增長72.66％；實現利潤總額3215.71萬元，比上年同期增長16.01％；歸屬於母公司凈利潤2533.19萬元，同比增長12％；EPS為0.16元。

Q3業績大增，業績拐點到來。2013年前3季度，公司扣除非經常性損益凈利潤為2122.90萬元，同比增長76.60％；第三季度，公司實現營業收入1.08億元，同比增長87.71％；實現歸屬於母公司凈利潤1198.05萬元，同比增長17.99％；扣除非經常性損益凈利潤為1064.53萬元，同比大增922.51％。公司業績拐點到來，全年業績有望實現大幅增長。

盈利能力大幅提升，Q3毛利率創新高。報告期內，公司的整體毛利率為29.14％，較上年同期大幅增長8.5個百分點。其中，Q3的毛利率為35.79％，創歷史新高。受管理費用和財務費用同比大幅增加的影響，報告期內，公司三項費用率為20.02％，較去年上升4.6個百分點。

傳統業務受4G網絡建設影響，需求空間大。公司的傳統業務領域，通信基礎設施領域，通信塔業務和傳輸、接入網產品等受4G網絡建設的影響，需求逐步攀升，需求空間較大。

基礎設施解決方案和支撐服務提供商。公司通過不斷的產業整合、並購重組，提升全產業鏈的服務能力、行業地位和品牌。收購軍通，公司成功切入運維服務市場；購買金之路股份，公司具備了通信網絡建設及優化系統整合服務的能力。公司已成為通信基礎設施、通信網絡系統整合以及通信網絡優化專業化服務的一體化通信網絡建設支撐服務提供商，可為運營商提供從基礎設施建設到系統網絡優化更為全面的支撐服務。

新業務平臺未來可期。手機適配業務是公司進入移動互聯網領域的入門工具。

目前，公司處於業務延伸與轉折時期，該業務不緊能提升公司的業績水平，長期看，該業務為公司發現更多增值業務創造了條件。未來公司將逐步發展成為綜合通信服務提供商，成長可期。

盈利預測及評級:預計公司2013-2015年EPS分別為0.35元、0.56元和0.72元，對應2013-2015年的動態PE分別為60倍、37倍和29倍，給與公司“增持”評級。

風險提示:電信基礎設施共建共用政策實施風險，4G進程風險，競爭風險。

啟明星辰（行情，問診）:整合效應初顯，行業春風來襲

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研究機構：宏源證券（行情，問診）分析師：易歡歡 撰寫日期：2013-08-21

業績報告:

公司發布2013年半年報，公司主營業務收入29，146.19萬元，同比增長82.85％，營業利潤-9，251.53萬，歸屬於上市公司股東的凈利潤-4，105.51萬，扣非凈利潤-4，443萬元，同比分別下降95.10％，48.07％，57.43％。

報告摘要:

收入超公司預期，季節性特征顯著。報告期內，公司拓展市懲業務，上半年業績增長82.85％，按照公司與網御星云歷史業績數據配比來看，除了與網御星云重組並表因素之外，其自然增速在10％左右。公司上半年銷售收入超預期，費用控制初顯成效，虧損主要是季節性因素造成，下半年收入大致占比70％左右，因此主要還要看公司下半年的業績。

棱鏡門催長資訊安全市常2012年，我國資訊安全市場規模達到157.8億元，比2011年增長20.3％，高於全球平均增速，預計2013年可達186.5億元。2013年6月爆出的棱鏡門事件促使國家層面對互聯網資訊安全和自主可控能力高度重視，未來我國政府領域智慧城市投資思路產生巨大影響，從咨詢、總包、操作系統、數據庫、中間件、安全軟件引發一波全部進口替代大潮。

產品渠道雙管齊下，整合效應初顯。公司擁有完善的專業安全產品線，橫跨防火墻/UTM、入侵檢測管理、網絡審計、終端管理、加密認證等技術領域，其中防火墻、統一威脅管理、入侵檢測與防御、安全管理平臺市場占有率第一；公司在全國各省市自治區設立了三十多家分支機構，擁有覆蓋全國的渠道和售后服務體系，尤其是與網御星云合並后使得市懲渠道迅速擴張。

預計公司13/14年EPS為0.60元和0.90元，目標價27元，維持“增持”評級。

[NT:PAGE=$] 任子行（行情，問診）:減持不改資訊安全概念股的估值優勢

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研究機構：華泰證券（行情，問診）分析師：張冰 撰寫日期：2013-07-03

投資要點:

6月27日公司發布股東減持公告。公司收到持股5％以上股東天津東方富海股權投資基金減持股份的告知函，天津東方富海於2013年6月25日通過大宗交易和集中競價方式減持已解禁的任子行流通股160萬股。

公司於今年6月25日上市一周年，當天就有天津東方富海減持不免給已經估值很高的股價相當大的心理壓力。我們認為這類事件不會對公司的股價近期帶來影響，而大概率事件是今年網絡安全和資訊安全的概念火熱，催化事件層出不窮，使得像任子行這樣的概念股持續在高估值水平。

任子行公司自設立以來一直專注於網絡資訊安全領域，主營業務為網絡內容與行為審計和監管產品的研發、生產和銷售，並提供安全整合、安全審計相關服務。中國網絡內容與行為審計和監管市場發展潛力巨大。2010年，中國網絡內容與行為審計市場規模達到6.54億元，預計2015年市場規模將達到21.8億元，年均復合增長率達到27.22％。

今年，不僅是人大在年初針對加強資訊安全管理和個人身份、數據加強使用管理方面的立法使得整個資訊安全產業規模在近幾年內有望加快發展；而且今年所發生的一系列的國際和國內的網絡安全事件，包括年初的韓國互聯網癱瘓、中美網絡戰和近兩周的“棱境門”事件都使得本土安全相關企業有了比以前更大的市懲利潤的想象空間。

公司12年的低速增長主要是由於通用網絡審計和安全設備的訂單拖后所致，我們預計去年訂單受政府和黨的領導人換屆的影響會在今年和未來兩年中逐步回補，使得這塊的訂單的短期增速高於平均年行業增速。受到最近中美兩國網絡安全和“棱鏡門”事件的影響，長期的訂單增速也有望超過27％的水平。目前監管部門對非經營性上網場所，如機嘗賓館、酒店、高級會所、洗浴中心等落實網絡安全管理比較重視。所以公司在這一主要領域也是大概率能產生突破，並在未來3-4年維持20-30％的年增長速度。

預測13-15年EPS分別為0.64、0.87和1.19元，對應增速45％、35％和37％。由於近期股價受安全事件驅動漲幅較大，已經是13年的41倍，未來漲幅空間有限，所以我們維持公司的“增持”評級。

風險提示:非經營性場所的市場拓展不如預期。

美亞柏科（行情，問診）:兩路徑拓展市場，發展空間大幅打開

美亞柏科300188

研究機構：長江證券（行情，問診）分析師：馬先文 撰寫日期：2013-09-12

報告要點

事件描述我們對美亞柏科進行了持續跟蹤，認為公司在“小產品，大服務”戰略基礎上，兩條路徑拓展市場，成效漸顯，其發展空間已遠非限於以往的公安網監市常

事件評論

兩路徑拓展市場，發展空間已大幅打開。公司在“小產品，大服務”戰略基礎上已確立兩條擴張路徑:1、立足警用裝備與警用資訊化，由公安網監部門向刑偵等其它警種延伸；2、走出公安，積極拓展工商、檢察院、甚至企業用戶。事實上，公司此前參股巨龍資訊、並購新德匯，均意在拓展警用裝備與警用資訊化產品線及銷售渠道。另一方面，在電子商務、移動互聯網快速興起的背景下，商業案件調查、反貪反腐等工作無不涉及電子數據，工商、檢察、甚至企業，對電子證據采集、取證、舉證需求快速增長，公司在上述領域將大有可為。

刑偵銷售放量將是公司今年最大看點，未來2~3年刑偵市場有望再造一個美亞。公司今年收購新德匯之后，為其拓展刑偵市場帶來兩大有利條件:1、新德匯本身立足刑偵市場，客戶遍布100多個城市的公安系統，美亞共用新德匯客戶資源，有望迅速做大刑偵銷售規模；2、新得匯已有的后端資訊分析系統與美亞柏科的前端采集系統，二者結合，可形成刑偵資訊化前后臺綜合解決方案，樹立更高的業務壁壘，排擠競爭對手。我們預計，公司與新德匯的協同效應將在三、四季度的訂單釋放期中逐步顯現，刑偵市場今年實現銷售放量將是大概率事件。而從更長遠來看，由於刑偵部門人員和辦案數量均是網監數倍，故我們判斷，刑偵市場潛力將遠大於網監，2~3年內公司在刑偵市場銷售規模有望與網監相當，幾乎再造一個美亞。

云業務仍然值得期待，企業調查取證服務空間可觀。公司的“搜尋云”、“取證云”、“公證云”業務上半年實現收入數百萬元，市場培育已初見成效。“公證云”目前正在積極拓展電商、電子郵件服務商、電信運營商等合作伙伴，以期望在律師、貿易等特定行業應用上首先有所突破。此外，公司自去年開展的企業調查取證服務前景同樣十分可觀:日本企業UBIC專注企業電子證據取證與舉證咨詢業務，今年上半年登錄納斯達克，其業務模式與美亞柏科企業調查取證服務基本類似，年收入規模達50多億日元（合3億多人民幣）。故我們預計，隨著國內法律環境健全、企業電子取證舉證意識增強，也將勢必帶動這一市場的興起。而美亞柏科相比UBIC，在取證技術積累方面或更具優勢，長遠來看，企業調查取證服務也有望成為公司重要拓展方向之一。

重申“推薦”評級。預計公司2013~2015年EPS0.47、0.64、0.84元，當前股價對應PE36.13、26.64、20.43倍。

億陽信通（行情，問診）:業績無明顯增長，但轉型已初見成效

億陽信通600289

研究機構：天相投資 分析師：天相資訊科技小組 撰寫日期：2010-11-01

2010年1-9月，公司實現營業收入7.14億元，同比增長1.64％；營業利潤7，658萬元，同比增長21.15％；歸屬母公司所有者凈利潤6，493萬元，同比增長4.12％；基本每股收益0.12元。

從單季度數據來看，2010年第三季度公司實現營業收入2.51億元，同比增長1.33％；營業利潤412萬元，同比增長12.94％；歸屬母公司所有者凈利潤370萬元，同比下降55.99％；第三季度單季度每股收益0.01元。

投資收益和政府補助對凈利潤影響過重:2010年第三季度，公司歸屬母公司所有者凈利潤同比下降55.99％，主要是營業外收入較去年同期下降86.51％至156萬元，而去年第三季度公司營業外收入為1，155萬元，政府補助減少是收入下降的主要原因；另外影響凈利潤的因素是2010年前三季度公司投資收益同比減少1，136萬元，若扣除非經常性損益的凈利潤，今年前三季度的歸屬母公司所有者凈利潤同比增長達到15.1％。

智慧交通業務推動業績增長。國家在交通基礎設施領域投資快速增長，目前的建設重點已從基礎土建工程轉向交通資訊化領域，公司的智慧交通業務有望迎來高增長。報告期內，公司ITS業務合計簽約超過3億元人民幣，金額已超過去年全年的簽約數。由於項目建設及驗收周期較長，大部分收入將在明年體現。

物聯網版面進展順利:報告期內公司與相關具有研發優勢的單位合作成立“物聯網北京市技術轉移中心”，我們認為這有助於公司憑借中心的有利平臺快速發展其物聯網業務。另外，公司的手機支付業務已進入成熟的產業化階段，目前在申請人民銀行第三方支付資質。

未來受益於三網融合:公司憑借在運維支撐系統領域的豐富經驗，受邀參與了廣電總局在三網融合試點方案中與運維相關的部分工作，這體現了公司在這一領域的技術優勢，我們預計未來公司將有望在三網融合中占得先機。

我們預計公司2010-2012年的每股收益分別為0.19元、0.26元、0.31元，按10月22日收盤價測算，對應的動態市盈率分別為64倍、47倍、39倍，維持公司“增持”的投資評級。

北信源（行情，問診）:三季度單季增長快速

北信源300352

研究機構：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2013-10-28

公司公告三季報，前三季度收入同比增11.59％至1.05 億元，凈利潤增16.86％至0.16 億元。其中三季度單季收入和凈利潤增速分別為62.47％和55.89％。公司收入季節波動性非常大，2012 年三季度凈利潤僅占全年20％。

投資要點:

行業處於景氣周期中，新招聘人員較多推高管理費用率。三季度單季快速增長，扭轉了二季度收入負增長的局面。毛利率同比提升4.72pt.，主要是硬體整合項目較少軟件產品較多。從去年四季度至今公司招聘了較多研發人員使得管理費用率同比增9.06％，預計全年水平和去年持平，銷售費用率略有下降。

應收賬款同比增幅較大，壞賬計提至非經常性損益同比多300 萬元左右。應收賬款同比增一倍，主要原因是客戶以央企政府軍工為主，結算基本放在四季度進行，若加回該部分損益則三季度凈利潤增速達到37％。此外公司沒有研發費用資本化的發生，盈利質量較高。

棱鏡門事件助推資訊安全行業國產化。終端安全管理直接涉及到對政府國企等大型單位的網絡數據監控，數據保密性要求極高，從長期國家戰略考慮應該首選國內產品。金融行業等大型企業長期采用賽門鐵克、藍代斯克等國外產品的單位已經開始轉向國內產品，國產廠商替代國外的趨勢在加強，北信源有望獲益。

收購恒易傳奇和上海無尋公司分包切入桌面虛擬化和移動終端安全領域。一方面加強云計算終端安全的實力，另一方面切入普通消費者的B2C 市場，為未來進軍桌面移動安全領域做鋪墊。資訊安全行業變化迅速，新生的細分領域較多，參考國內資訊安全行業領軍企業啟明星辰的資本運作情況，未來有可能進行其他相關的並購行動。

給予“推薦”評級。預計公司2013-2015 年EPS 為0.70、0.97 和1.38 元。公司總部到分部的縱向拓展戰略持續進行，資訊安全政策面持續有檔案出臺，將成為股價催化劑。

風險提示:

應收賬款風險；