午後滬銀直線拉升 熱卷螺紋攜手漲停

今日（4月19日）大宗商品整體走強，除個別品種外，大部分商品收漲，品種方面，鄭棉再度領漲，螺紋和熱卷封死漲停，午後滬銀強力拉漲，跌幅榜上，PP和塑料跌逾1%。漲幅方面，鄭棉漲6.24%、螺紋漲5.99%、熱卷漲5.97%、焦炭漲5.19%、鐵礦漲2.04%、滬銀漲4.17%、瀝青漲3.62%、棕櫚漲2.75%。

鋼價飆漲復盤：唐山鋼坯成「妖」

繼3月14日、15日，鋼坯價格大跌70元後，上周末唐山鋼坯含稅價再次調高90元至2300元/噸，已然超越前期高點。鋼材現貨拉漲的同時，也帶動了整個黑色系商品期貨的集體上行，並一路傳導至A股市場。Wind數據顯示，鋼鐵行業近10日漲跌幅為6.19%，位居申萬一級行業漲幅榜的第二位。

與3月初的行情類似，4月以來鋼價的反彈，同樣受到了唐山鋼坯不斷調價影響。作為生產螺紋鋼等鋼材的半成品，鋼坯價格的波動無疑對鋼材價格具備較高的指導意義。數據顯示，4月9日至13日，唐山鋼坯含稅出廠價從2130元/噸一路漲至2280元/噸，但是在14日和15日，鋼坯價格則分別下調40元、30元。對比同期鋼坯價格、黑色系商品期貨走勢可以看出，近期螺紋鋼、焦炭、鐵礦石期貨價格基本與唐山鋼坯價格走勢幾乎完全一致。如4月16日、17日，唐山鋼坯價格再次跳漲90元，在18日開盤後，焦炭1609合約上漲4.21%，螺紋鋼1610合約上漲3.15%。

回顧一季度國內鋼價走勢，其主要因素仍以固定資產投資增速所帶來的需求提升，以及低庫存和鋼廠復產進度緩慢，所造成的供求短期錯配為主。這意味着，若二、三季度投資增速減緩，鋼價需求端相應承壓。另據西南期貨測算，目前國內鋼廠大多處於盈利狀態，噸鋼利潤可能在200元至300元之間。「噸鋼利潤的升高，必將刺激鋼廠的生產積極性，而且鋼價反彈持續的時間越長，也越有可能導致已退出的產能回流。」

需求改善 焦炭期價 「攻勢」 凌厲

今年以來，焦炭的剛性需求與終端需求均得到持續性的改善。利潤的不斷回升，激發了鋼廠生產的熱情，鋼廠開工率呈現不斷回升的態勢。Wind統計數據顯示，截至4月15日，全國盈利鋼廠為80.98%，呈現出繼續增長的態勢；全國高爐開工率達到78.31%，同樣呈現繼續增加的態勢。根據調研的數據，大部分鋼廠噸鋼盈利已經超過300元，提前備有充足原料的鋼廠噸鋼盈利可高達700元，前期停產鋼廠在利潤驅動下復產意願強烈，有少許鋼廠開始嘗試性復產。中鋼協預估統計數據顯示，3月上旬、中旬及下旬全國粗鋼日均生產207.61萬噸、216.44萬噸和212.30萬噸，較年初明顯回升，且呈現出繼續回升的態勢。由於當前鋼廠利潤較為豐厚，預計已經開工的鋼廠將繼續維持滿負荷運轉，後續將仍有停產鋼廠加入復產行列，這無疑將進一步提振焦炭的剛性需求。

中信建投期貨張貴川撰文表示，在此輪黑色產業鏈價格上漲過程中，先是鐵礦石和鋼材期現價格聯動上漲，接着是焦炭期現貨聯動上漲，但焦煤期貨和現貨暫時未出現聯動性上漲，且焦煤現貨的上漲幅度明顯低於黑色產業鏈中的其他品種，因此預計後期焦煤現貨還有一輪與期貨的聯動上漲行情，屆時對焦炭價格將形成非常有利的成本支撐。

綜合來看，經濟好轉有助於進一步提振大宗商品價格，而焦化企業減產以及進口減少導致供給端出現偏緊格局，疊加下游剛性需求增加和終端需求的持續改善，焦炭價格獲得明顯支撐，加上原料端焦煤市場供需偏緊及焦煤現貨漲價的預期，焦炭又將獲得有效的成本支撐。預計後期焦炭價格仍將繼續堅挺，上方仍存空間。操作上，建議在焦炭深度回調過程中，逐步布局多單。

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