市場對耶倫證詞充滿期待

今天的主要事件是美聯儲新主席耶倫將在眾議院金融服務委員會上發表半年度證詞。耶倫將在其首次國會作證時向國會呈交美聯儲的半年度貨幣政策報告。市場預期這個前副主席耶倫將會維持溫和立場，同時支援繼續削減。美國十年期國債收益率已跌破2.70%，美元指數承壓，低於21日移動均線（80.864）。我們聽到有傳言稱會在耶倫作證之前拋售美元資金。

美國勞工市場數據走軟，尤其是2013年12月和2014年1月的數據，已明顯重振了有關美聯儲退出量化寬鬆政策（自2014年1月起生效）很可能會后退一步的揣測。上周公布的非農就業數據已連續第二個月讓人失望，美國經濟1月僅新增11.3萬個非農就業崗位，遠少於市場預期的18萬個。再結合2013年12月的非農就業數據——僅新增7.4萬個非農就業崗位，情況讓人相當惱火（盡管失業率已從6.7%下降至6.6%，創下自2008年中以來的最低水平）。就業數據近期走軟是因為美國經歷了2013年12月至2014年1月這段時間內的嚴冬條件嗎？新主席耶倫將如何應對這些數據呢？就業數據是否還重要呢？

“削減並非收緊”

雖然美聯儲已開始削減其月度債券購買規模（1月從850億美元削減至750億美元，2月削減至650億美元），但還是堅稱“削減並非收緊”。鑒於我們還沒有遇到任何因為削減決定而瘋狂涌入美元的情況，也沒有遇到DM股票暴跌的行情，我們認為后者傳遞給市場的資訊非常明確。盡管新興市場的反應顯得有些激烈，但這些市場反應都在市場的廣泛預期當中，而且並沒有嚴重影響到投資者的視野。

削減已經開始，進度比市場預期的要順利，所以我們認為削減退步的可能性不大。盡管前副主席耶倫以溫和立場著稱，但她將意識到現階段沒有必要打擾削減的進度。首先，向美國經濟注入數百億美元主要是為了刺激金融市場，而不是實體經濟。其次，從有效期來看，債券購買規模遭下調對美國經濟復甦的影響極小。第三，不論低利率前瞻性指導如何，耶倫都將維持其溫和傾向。這一點表明，非農就業數據的近期疲軟應該不會對美聯儲的利率政策造成任何重大影響。削減已經離開了這場遊戲。

過於溫和可能會讓人感到驚訝

近幾個月以來，美聯儲的表態看似是越來越強硬，而市場也很好地消化了這種定位。然而，到目前為止，尚無任何人探討收緊。這意味著，美聯儲保持了其寬鬆貨幣政策，同時也擺脫了其月度債券購買計劃，后者顯然已經成為炒作的根源。消除政策中的這一令人困擾的工具將只會減輕耶倫保持溫和美聯儲貨幣政策的負擔。這也是為何任何暗示資產購買步伐或將遭遇潛在調整（暫停削減/退出量化寬鬆的速度放緩）的言論都將成為今日最大意外的原因。如聽到這樣的言論，將只會增加市場對美國經濟復甦健康的擔憂，並引發不受歡迎的避險。再次強調一下，市場沒有必要因為“削減”而重新引入波動，即使是從溫和立場來看，讓第三輪量化寬鬆政策平靜死亡也不失為是一項不錯的規則。因此，鑒於最大的政策炮仍然是利率，我們預計，如果耶倫堅持退出量化寬鬆政策，則將引發迎險交易。

Today’s Key Issues （time in GMT）:

2014-02-11T12:30:00 USD Jan NFIB Small Business Optimism， exp. 93.9， last 93.9

2014-02-11T15:00:00 USD Dec JOLTS Job Openings， exp. 3980， last 4001

2014-02-11T15:00:00 USD Dec Wholesale Inventories m/m， exp.0.5%， last 0.5%

2014-02-11T15:00:00 USD Dec Wholesale Trade Sales m/m， exp. 0.7%， last 1.0%

The Risk Today:

EURUSD 歐元兌美元 : 歐元兌美元繼續好轉，目前正接近下降頻道暗示的阻力位1.6302（約為1.3655）。只有能守住小時支撐位1.3609（盤中最低價），短期勢頭就仍然看漲。另一個小時支撐位位於1.3552。 長期來看，我們認為該貨幣對將維持平行區間震盪，區間為1.3296（2014年1月7日的最低價）至1.3893（2013年12月27日的最高價），帶看跌偏見。因此，預計該貨幣對將朝該區間的下限逐步下降。首個關鍵支撐位是200日移動均線（約為1.3394）。

GBPUSD 英鎊兌美元 : 英鎊兌美元已到達其近期短期雙底格局之形成所隱含的目標價。阻力位為1.6446（也是下降趨勢線水平）值得密切關注。另一個阻力位是1.6519。可以發現的小時支撐位包括1.6359（盤中最高價）和1.6302（2014年2月7日的最低價）。 長期來看，只要能守住支撐位1.6220，技術結構就支援看漲偏見。然而，鑒於整體條件處於超買狀態，投資者應謹慎關注近期技術面的惡化情況——已突破支撐位1.6305（2013年12月25日的最低價）。主要阻力位位於1.7043（2009年8月5日的最高價）。

USDJPY 美元兌日元 : 美元兌日元已突破阻力位101.77，驗證了雙底格局，隱含目標價為102.77。目前可以發現的小時阻力位包括102.64（2014年2月10日的最高價）和102.94。只要能守住小時支撐位101.92（38.2%的回調水平），我們維持短期看漲偏見。另一個可以發現的支撐位是101.47（2014年2月7日的最低價）。 修正階段日益接近由200日移動均線（約為100.13））和99.57（始於93.97不斷上升的趨勢線水平——2013年6月13日）界定的關鍵支撐位區域。只要能守住這些水平，長期內將維持看漲偏見。主要阻力位位於110.66（2008年8月15日的最高價）。

USDCHF 美元兌瑞郎 : 在到達潛在較低最高價0.9082后，美元兌瑞郎繼續走軟。投資者應密切關注該貨幣對對小時支撐位0.8932的測試。可以發現的另一個小時支撐位是0.8903。小時阻力位分別位於0.9022（也是下行趨勢線水平）和0.9082。 從長遠來看，自0.9972（2012年7月24日）現身的結構被視為是一個大型修正階段，而該階段很可能已經結束。由0.8931（2012年2月24日的最低價）和0.8833界定的支撐位區域支援潛在中期基礎的形成。關鍵阻力位為0.9250。