瑞銀：A股春夏之交恐下行 錢荒次數或達6次

瑞銀中國證券研究副主管、首席策略分析師陳李昨(13)日表示，估計2014年A股市場的下行風險可能出現在春夏之交，屆時資金成本快速上升，去槓桿力度過猛，可能引發局部領域信用風險事件發生，短期或對股票市場產生嚴重衝擊。並指2014年資金價格易上難下，且波動更加劇烈，「錢荒」次數將多於2013年，甚至多達5至6次。

香港《文匯報》報導，陳李在瑞銀大中華研討會上說，今年A股春節前小盤股將繼續活躍，全年看指數先下後上，滬深300指數目標是2750點，有12%上漲空間。A股整體市盈率或將維持在約8倍。

陳李看來，今年A股的利好或來自於制度建設帶來的增量資金。一方面，隨人民幣資本項目越來越開放，A股市場對境外資金逐步放開進出限制，帶來大量被動資金配置。另一方面，如果審批大量QFII和RQFII，港股和A股市場逐漸融合，會推動現在顯著對H股折價的A股大盤股上漲。

而A股最大的下行風險則來自IPO大規模融資、二級市場限售股解禁對存量資金的消耗。他測算，考慮到IPO重啟、增發與配股，一級市場融資規模或將突破5000億元(人民幣，下同)，若將老股轉讓計算在內融資規模更大。而今年限售股解禁市值將超過1.5兆元。其中創業板、中小板解禁規模約2600億和4000億元，解禁股份集中在上半年。另外，利率攀升和信用風險事件的發生也將拖累A股下行，預計這種風險更可能發生在2014年上半年，特別是第2季。

去年中國銀行間市場的「錢荒」問題愈演愈烈，市場流動性頻頻告急，6月、12月，「錢荒」兩度來襲。陳李表示，「錢荒」今年將越來越頻繁，出現的次數可能有5至6次，利率上升將繼續從貨幣市場、債券市場慢慢向貸款市場傳導，無論對債券市場和股票市場都將產生比較大的負面影響。