恒指首季反覆格局料持續 投資者關注內地金融風險

十八屆三中全會發布《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》后，金融市場反應普遍現正面。改革涉及的范圍及力度皆較市場主流看法更廣泛及更大。《決定》公文的內容引導市場改善對中國經濟中長線前景的看法，以及加強市場對中國深化經濟改革的期望，惟市場很快已把焦點投放至政策細則以及政府對政策的執行力。

投資者關注內地金融風險

市場的主流看法普遍認為，中央政府積極推動中國經濟轉型以及改革，最終將對經濟帶來正面的成果，但於改革過程中，將對經濟增長以及金融體系風險構成不明朗的因素，故此，投資者逐漸對中資股面臨的短期風險偏審慎。

市場普遍已預期中國經濟增長於2013年第四季起將再度放緩，惟回落速度以及2013年12月及2014年1月主要宏觀指標的表現會否隱現持續的下降態勢，預計為主導金融市場對中國經濟增長持續力研判的主要環節。基於中國經濟發展模式正面臨轉型的樽頸問題，投資者持續關注中國推動經濟改革進程。

2013年第三、第四季的中國經濟數據與宏觀指標，皆顯示中國經濟增長依然未擺脫主要依靠政府投資擴張與信貸擴張所推動。不過，若果中央政府對貨幣政策基調轉偏審慎，加上，政府維持控制影子銀行活動的決心，以及較積極整理地方債問題的話，預期基建項目投資以及房地產相關投資的增長將進一步持續回落，對整體增長構成短線抑制。

雖然中央經濟工作會議為2014年經濟定下「穩中求進」的總基調，並結合「穩增長」與「促改革」兩大政策目標，但市場普遍顧慮推行改革過程對2014年經濟下行力度的影響， 預測令恒生指數於2014年第一季較難擺脫於22,000至23,500點反覆調整格局。(筆者為證監會持牌人)