人民幣匯率或轉入寬幅振蕩 即期連創新低

春節長假結束以來，人民幣對美元即期匯價持續下跌，短短不到兩周時間內已累計大幅走貶超過200個基點。而與此同時，美元指數雖得到QE穩步退出的一定提振，但卻仍始終未能擺脫弱勢振蕩的運行格局。分析人士表示，盡管1月中國進出口表現強勢、市場對於人民幣的升值預期也在繼續強化，但在年初以來新興市場貨幣普遍持續大幅走貶的背景下，前期人民幣出現的大幅度單邊升值在一定程度上仍然有所脫離基本面。在此背景下，近期人民幣匯率展開的快速回調仍舊合理。綜合境內外市場預期等情況來看，未來中短期內人民幣匯率或將呈現出寬幅振蕩格局，而近幾個月以來外匯占款的高增長勢頭未來或將面臨考驗。

即期匯價罕見大幅走軟

中國外匯交易中心周四公布，2014年2月20日銀行間外匯市場上美元對人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.1146元，該匯率中間價較前一交易日的6.1103上升43個基點，本周以來連續第三個交易日走高。由此，人民幣對美元匯率中間價一舉更新2013年12月26日以來的接近兩個月新低。

而與此同時，相較於近期中間價的弱勢下滑，銀行間外匯市場上人民幣對美元即期匯價的跌勢卻更為突出。數據顯示，承接前一交易日高達91個基點的大漲，2月20日美元對人民幣匯率即期匯價再度跳空上揚了70個基點。受早間美元對人民幣匯率中間價跳升的影響，周四美元對人民幣即期匯價大幅高開46個基點報6.0810，在經過全天多數時間的振蕩上攻后，當日該即期匯價收報6.0834，全天大漲了70個基點或0.12%。

統計數據顯示，截至2月20日，2月以來(春節長假至今)人民幣對美元即期匯價累計下跌234個基點或0.39%，為2005年人民幣匯改啟動以來所罕見。而相較於今年1月14日美元對人民幣即期匯價創出的6.0406這一匯改以來歷史新低水平，近1個多月來人民幣即期匯價累計最大跌幅已高達404個基點。另一方面，如果在2月份剩余幾個交易日中人民幣即期匯價不能收復此前失地，那么人民幣對美元即期匯率2014年開局伊始將出現連續第二個月的月度走貶。

對於近階段人民幣即期匯率的一路走低，市場人士指出，回購2月以來美元指數的運行態勢，可以發現近期美元指數仍處於弱勢振蕩之中。甚至北京時間本周四凌晨美聯儲明顯偏於鷹派的會議紀要，都未能激發起美元指數的顯著強勢。

單邊強勢料暫告終結

對於近階段人民幣匯率少見的持續走貶表現，分析人士指出，年初以來新興市場貨幣普遍持續大幅走貶，近幾個交易日韓元、南非蘭特等重要新興經濟體貨幣對美元匯率的跌勢依舊不減，此前人民幣出現的大幅度單邊升值在一定程度上仍然有所脫離基本面。因此，近期人民幣匯率出現的快速回調，仍舊完全在合理范圍之內。綜合境內外市場預期等情況來看，未來較長一段時間內人民幣匯率或將呈現出寬幅振蕩格局，而近幾個月以來外匯占款的高增長勢頭未來也將面臨考驗。

上海一大行外匯交易員表示，考慮到1月份人民幣已然成為全球最強的貨幣，結合近階段人民幣匯率中間價“相對偏軟的引導”來看，央行有意干預人民幣匯率進行階段性修正的跡象較為明顯。從國內經濟形勢來看，盡管從1月份月度貿易數據來看中國進出口經濟部門新年開局良好，但2月匯豐PMI等經濟指標也同樣顯示宏觀經濟也並未完全擺脫弱復甦的陰影。考慮到美聯儲QE退出節奏可能給全球金融市場帶來的不確定性依舊較高，預計未來相當長一段時間內，人民幣匯率可能都會以中性偏弱的運行基調為主。

來自市場一線交易的部分訊息進一步顯示，近期銀行間外匯市場盤中，商業銀行自發購匯和疑似央行干預下大行主導購匯均有所出現，短期市場心態仍以觀望為主，做多人民幣的信心較前期有明顯下降。另一方面，有市場觀點也指出，對於去年年末可能流入境內的短期套利熱錢，貨幣當局可能也在采取“降溫”的方法予以“冷卻”。

值得注意的是，從近幾個交易日美元對人民幣一年期NDF(無本金交割遠期合約)報價來看，目前海外市場投資者對於人民幣長期升值趨勢的預期仍舊較為穩固。在此背景下，分析人士指出，在外匯占款等外部流動性流入方面，盡管目前本輪人民幣匯率階段性走軟對外匯占款的影響可能還不明顯，但如果未來更長時間內人民幣匯率寬幅振蕩格局不斷延續，那么近幾個月以來外匯占款的高增長勢頭，未來一段時間內或將面臨一定考驗。