李克強促文化產業融合發展 傳媒股迎政策紅包(附股)

 國務院推進文化創意設計服務與相關產業融合發展

國務院推進文化創意設計服務與相關產業融合發展

國務院總理李克強1月22日主持召開國務院常務會議，決定改革中央財政科研項目和資金管理辦法，部署推進文化創意和設計服務與相關產業融合發展，審議通過《南水北調工程供用水管理條例（草案）》。

會議確定了推進文化創意和設計服務與相關產業融合發展的政策措施。一是加強創意、設計知識產權保護，健全激勵機制，推進產學研用結合，活躍知識產權交易，為保護和鼓勵創新、更好實現創意和設計成果價值營造良好環境。二是實施文化創意和設計服務人才扶持計劃，支援學歷教育與職業培訓並舉、創意設計與經營管理結合的人才培養新模式，讓更多人才脫穎而出。三是以市場為主導，鼓勵創意、設計類中小微企業成長，引導民間資本投資文化創意、設計服務領域，設立創意中心、設計中心，放開建筑設計領域外資準入限制。四是突出綠色和節能環保導向，通過完善標準、加大政府采購力度等方式加強引導，推動更多綠色、節能環保的創意設計轉化為產品。五是完善相關扶持政策和金融服務，用好文化產業發展專項資金，促進文化創意和設計服務蓬勃發展。(中國證券報)

李克強力促文化產業融合發展 傳媒股迎政策紅包

李克強力促文化產業融合發展 傳媒股迎政策紅包

國務院總理李克強1月22日主持召開國務院常務會議，決定改革中央財政科研項目和資金管理辦法，部署推進文化創意和設計服務與相關產業融合發展。

根據國務院辦公廳發布的訊息，會議確定了推進文化創意和設計服務與相關產業融合發展的政策五大措施：一是加強創意、設計知識產權保護，健全激勵機制，推進產學研用結合，活躍知識產權交易，為保護和鼓勵創新、更好實現創意和設計成果價值營造良好環境。二是實施文化創意和設計服務人才扶持計劃，支援學歷教育與職業培訓並舉、創意設計與經營管理結合的人才培養新模式，讓更多人才脫穎而出。三是以市場為主導，鼓勵創意、設計類中小微企業成長，引導民間資本投資文化創意、設計服務領域，設立創意中心、設計中心，放開建筑設計領域外資準入限制。四是突出綠色和節能環保導向，通過完善標準、加大政府采購力度等方式加強引導，推動更多綠色、節能環保的創意設計轉化為產品。五是完善相關扶持政策和金融服務，用好文化產業發展專項資金，促進文化創意和設計服務蓬勃發展。

華龍證券表示，考慮到傳媒行業體制改革預期的紅利、文化傳媒國企改革預期，電視互聯網和互聯網金融等熱點帶動相關板塊的表現，看好傳媒板塊的長線投資機會。重點推薦股票：奧飛動漫(002292,股吧)、華策影視(300133,股吧)、光線傳媒(300251,股吧)、東方明珠(600832,股吧)、中南傳媒(601098,股吧)、百事通、浙報傳媒(600633,股吧)。

東方證券認為，隨著渠道放開，內容的重要性凸顯，對精品版權資源的多層次開發是影視公司增加盈利和降低風險的重要保障。2014年更加看好內容整合開發實力強，協同效應突出的行業龍頭。建議關注：華誼兄弟(300027,股吧)(300027)、光線傳媒(300251)。營銷板塊：通過收購兼並擴大公司規模和行業版面一直是廣告公司發展的主體邏輯，整合型集團是營銷公司發展的必然方向。上市公司利用資本市場投融資的優勢，將會獲得更大的發展機遇和空間。建議關注：省廣股份(002400,股吧)(002400)、華誼嘉信(300071,股吧)(300071)。（證券時報網）

【概念股解析】

奧飛動漫(002292)：全產業鏈版面再下兩城 進軍手游

來源： 國聯證券撰寫時間： 2013-11-12

事件：

1)奧飛動漫擬以3.25億元收購北京方寸科技100%股權，以3.67億元收購愛樂游100%股權，共計6.92億元，以現金支付和發行股份相結合的方式，現金支付4.43億元，剩余2.49億元以發行股份方式支付，共計發行933.98萬股。

2)公司發布2013-2014年備考盈利預測，預測2013-2014年分別實現營業收入17.6億元和24.5億元，同比增速分別為34%和39%，歸屬母公司的凈利潤3.05億元和3.80億元，同比增速分別為63%和25%。

進軍手游，彌補產業鏈重要一環，期待動漫遊戲的完美結合。

奧飛動漫是國內動漫行業全產業鏈版面最為突出，向“大動漫王國”邁進最有力的公司。目前產業鏈已覆蓋動漫內容創作、媒體發行、商品化授權、衍生產品運營、直營零售等產業鏈環節，此次並購是公司向移動遊戲領域邁進的重要一步，也是公司完善產業鏈的戰略版面。由於本次收購的兩家手游公司在動漫遊戲方面優勢突出，與公司當前業務契合度高，我們判斷，未來公司各環節將會產生協同作用，對公司動漫整體品牌起到放大效應。

估值合理，標的優質，公司議價能力較強。

公司收購方寸科技和愛樂游的市盈率分別為14和12，低於a股上市公司對手游領域收購的平均估值15倍。從未來利潤增速看，根據業績承諾方寸科技2014-2016年的凈利潤增速不低於40%、35%和30%，愛樂游增速不低於27%、26%和26%，未來三年保持高增長預期較強。愛樂游原是騰訊參股13%的公司，未來公司遊戲上線微信平臺的可能性較大，而且兩家公司的研發能力強，此前研發的產品《怪物x聯盟》、《水果武士》《雷霆戰機》《英雄ol》均表現突出。同時，方寸科技具備精品遊戲的國際化推廣優勢，我們認為此次收購估值合理，體現了公司較強的議價能力。

業務整合規劃清晰。

公司圍繞深度開發雙方原有客戶，並協同拓展新客戶的目標，在業務整合中的措施包括：以遊戲為核心直接開發玩具等衍生產品、線下玩具附帶遊戲推廣卡、印刷二維碼推廣線上遊戲、依托公司自有和外部合作電視媒體播出二維碼、官方微博、微信賬號及app下載地址等，以及線下比賽、競技活動及舞臺劇等，聯合推廣線上遊戲和線下玩具等互動的娛樂體驗。此外，還可在線上遊戲中鏈接和內置玩具等線下產品的電子商務平臺，將線上遊戲玩家引導形成線下玩具等產品的消費者。

給予“推薦”評級。我們以交易完成后6.34億股本計算，預計公司2013年-2015年每股收益分別為0.49元、0.66元和0.97元，對應當前股價pe分別為52.0、38.6和26.2，歸屬於母公司凈利潤分別為3.10億、4.15億和6.14億，凈利潤年復合增長率為48.6%。考慮到動漫行業空間大，公司全產業鏈版面完善，未來多板塊協同效應顯著，以及公司作為a股唯一動漫類上市公司的標的稀缺性，我們給予公司2014年的pe在50x-55x，2014年合理股價為33-36元區間，給予公司“推薦”評級。

風險因素：(1)收購整合不達預期的風險；(2)動漫行業競爭加劇的風險。

藍色光標(300058)：激勵方案有助推動公司持續成長

來源： 申銀萬國撰寫時間： 2013-10-23

事件：藍色光標(300058,股吧)擬授予激勵對象限制性股票1200萬股(占股本總額的2.58%，其中首次授予1085萬份)。行權價格29.97元，主要行權條件為2014/15/16年凈利潤總額分別不低於4.8/5.7/6.6億元，同期平均凈資產收益率不低於11%/11.2%/11.5%。

點評：

限制性股票激勵有助推動公司長期穩定發展。1)從本次授予名單來看，首批1085萬股限制性股票激勵計劃授予的591人全部為公司中層管理人員及核心業務骨干人員；2)作為典型的輕資產公司，人力資本一直是藍色光標的核心競爭要素之一，同時隨著公司持續的快速並購成長、人員規模也在快速的增長壯大，而本次限制性股票激勵計劃的推出將有助於進一步穩固核心業務團隊，保證“內生外延”的發展戰略得到持續的推進，推動公司穩定成長。

業績大幅高於行權條件將是大概率事件。1)我們預測公司13年凈利潤為3.97億元(對應全面攤薄eps0.86元)，如果14-16年公司業績能夠正好達到行權條件，那么對應全面攤薄eps分別為1.03、1.23、1.42元，分別同比增長21%/19%/16%；2)而不考慮期權成本，我們預計公司14/15年全面攤薄eps分別為為1.39/1.61元，同比分別增長63%/16%；3)考慮到西藏博杰並表(14/15年對賭業績分別為2.38/2.74億元)以及公司持續的並購整合預期，14-16年實際凈利潤大幅高於行權條件將是大概率事件(藍色光標10年首次股權激勵行權條件要求11-13年凈利潤分別同比增長29.1%/18.0%/14.3%，而實際上分別同比增長100.5%/94.5%/68.6%).

略微下調盈利預測，期待公司內生外延戰略持續推進，重申“買入”評級。參考公司預估限制性股票費用攤銷額度，我們維持13年全面攤薄eps為0.86元(備考盈利預測為1.19元)，但是下調14/15年盈利預測6.0%/2.5%至1.31/1.57元，當前股價分別對應同期49/45/37倍pe估值水平(13年為備考)。而若考慮到公司潛在的並購可能，公司14年備考估值有望下降至33倍左右，估值優勢凸顯。我們期待公司內生外延戰略持續推進，重申“買入”評級。

掌趣科技(300315)：現價買入 30倍是下一次行情的起點

來源： 海通證券(600837,股吧)撰寫時間： 2013-10-25

掌趣科技(300315,股吧)10月25日公布2013年三季報。前三季度收入2.44億元，同比增54%，凈利潤9172萬元，同比增79%，合eps約0.13元，位於前期預告70-90%的中部，符合預期，公司本季度收入和利潤的快速增長主要由動網並表驅動。

點評

動網表現略超預期，預計首年將輕松實現對賭。動網代理的《戰龍三國》目前月流水已達3000萬，同時還推出《烽火九州》並代理《屠龍戰神》等，在多個新項目上都有所斬獲。結合此前其他項目的情況，動網首年實現對賭將是大概率事件。

現有智慧終端遊戲業務表現良好，帶動內生業務保持30%左右增速。扣除動網並表的約4372萬收入后，公司q3收入7232萬，同比增長14%，這一增速是在功能機遊戲下滑、原有頁游項目減少的情況下實現的，實際智慧終端遊戲在《石器時代ol》，《熱血足球經理》的帶動下仍有較好表現。扣除動網並表的增量以及利息收入貢獻，公司內生業務保持了30%左右的增速。

大掌門推出巔峰版后登頂appstore暢銷榜首位，顯示出玩蟹駕輕就熟的研發實力。《大掌門》10月24日推出巔峰版，加入了互動無盡pve玩法“共闖少林”、互動周常pvp玩法“紫禁之巔”和單人無盡pve玩法“守衛襄陽”，同時遊戲還為大r玩家開通vip專屬服務，發布首日即登頂appstore暢銷榜首位。同時，遊戲在宣傳上也做足功夫，10月17日在北京舉行媒體品鑒會，以遊戲發布版本為創意元素，還原遊戲“共闖少林”玩法，將武功秘籍作為現場抽獎道具，並在地鐵站內和車廂內投放tv廣告。玩蟹強大的研發實力既是未來業績的保障，也有望與掌趣未來在多個方面產生協同效應。

盈利預測與投資建議：

目前不斷通過各種方式登陸資本遊戲市場的公司越來越多，客觀上造成了無論是產品還是並購上更大的競爭壓力，但公司比競爭對手先行一步，且在並購標的資質、規模、並購方式、對賭條件等方面均在行業保持前列。我們判斷，日益加劇的競爭對於始終有強烈緊迫感的公司而言是動力而非壓力，從業務層面看，2014年公司手游和頁游都有望超過10億級別，已經是渠道、cp和發行方都不可忽視的力量，多款不同類型的高流水收入的遊戲是支援公司和行業上下游有牢固和規模化合作的基礎；從資本層面看，公司230億的市值、5億左右的凈現金流水平是保證未來並購持續開展的基礎。目前公司2013年和2014年備考凈利潤水平在3.2億和4.8億，公司在2013年執行了兩次並購、收購了三家公司，如果預計在明年再進行一次並購的基礎上，公司2014年備考凈利潤將達到7億以上，對應動態估值水平為30倍。無論明年傳媒板塊是否維持今年的熱度，以30倍的動態估值為起點，快速發展的基本面和不斷兌現的事件性催化劑評判，我們都認為公司股價存在大幅上升空間。

短期來看，按照本次收購計算，備考eps分別為0.39元和0.59元。考慮到實際增發時攤薄較草案較少，2014年備考eps將有望達到0.60-0.61元左右，公司未來3年gacr約110%，按照peg=0.5計算，目標價33.57元，對應255億市值和2014年約55倍估值。

長期來看，公司利用資本優勢通過自身擴張和並購力圖快速在手游和頁游市場領先，在爆發階段把優勢用足會比較快的拉開和競爭對手的差距。頁游市場在2014年即有望沖擊200億規模，公司圍繞動網先鋒的頁游業務有能力搶占5%的市場份額(2012年即為5%)，屆時遊戲流水可達10億，規模效應會有所體現，利潤水平有望達到2億，按照25倍估值，頁游業務市值空間50億。手游市場500億規模，掌趣通過分層次分階段執行內生與外延擴張戰略，有望搶占10%的市場份額，意味著50億流水和18億收入(35%左右分成)，則利潤水平有望達到12億，按照30倍估值，則手機遊戲市值空間在360億左右。綜合考慮頁游和手游兩個市場，公司的市值空間在410億左右。

公司的市值范圍在255億-410億左右，考慮到收購對股本的攤薄，目標價區間33.57-50.06元，維持“買入”評級。

主要風險：並購項目進程中的不確定性；公司尚未形成平臺型的業務模式，所以長期發展空間待觀察。

光線傳媒：參股公司天神互動借殼，投資收益或達3倍以上

研究機構：廣發證券(000776,股吧)日期：2014-01-15

事件：

天神互動擬借科冕木業(002354,股吧)之殼上市，天神互動100%股權對應交易對價為24.5億。光線傳媒及其全資子公司光線影業合計持有天神互動12.5%的股權，天神互動借殼上市后，光線及全資子公司合計持有重組后科冕木業數約0.16億股股份，約占總股本的7.26%。

核心觀點：

頁游公司天神互動目前主要是2款頁游產品《傲劍》和《飛升》，《天神傳奇》在13年底騰訊開放平臺上月流水過2千萬，2大主要合作平臺是趣游和騰訊；2013年陸續增加與百度、360等遊戲平臺合作，手游在版面中，預計2014年q2陸續推出。天神2011~2013年利潤分別為0.72億、1.18億(+66%)、134億(+13%)，公告預計2014~2016年利潤分別為1.86億(+39%)、2.42億(+30%)、3.03億(+25%)。公告預計天神2014~2015年利潤增速加快，主要是來自於手游方面的版面。天神后續看點還包括與光線在影視ip和其他方面的合作，以及通過資本市場未來的外延版面等。

天神借殼科冕木業，科冕木業股價有翻倍空間。天神2013~2015年凈利潤分別為1.34億(+13%，已實現)、1.86億(+39%，預計)、2.42億(+30%，預計)，給予科冕木業2014年40倍pe，對應股價為33元，相對停牌前16元股價還有112%的股價漲幅空間。維持光線“買入”評級。我們認為天神互動借殼科冕木業，將成為光線股價催化劑。光線2012年投資天神的成本是1.25億，到2015年光線持有天神市值有望達6.3億，增值幅度將超過3倍。假設光線2015年按30%的減持幅度減持科冕木業，為光線帶來的凈利潤在1億以上，將為光線帶來0.23元的eps貢獻。我們暫不考慮天神借殼科冕木業后續為光線帶來的潛在投資收益，預測光線2013~2015年eps為0.78元、1.09元、1.35元，當前股價對應13~15年pe分別為54倍、38倍、31倍。光線在2014年將迎來解禁，公司今年催化劑包括：1、2014年有望成為光線電影超大年。2、后續繼續遊戲領域版面，以及在其他相關方面的版面等。

光線此前投資優質公司除了天神互動，還有新麗傳媒、歡瑞世紀，后續這2家公司如也成功上市，將為光線帶來不錯的投資收益。

風險提示：天神借殼科冕木業具有不確定性；光線持股科冕木業預計15年解禁，科冕股價具波動風險；投拍電影票房可能低於預期。

省廣股份(002400)：內生保持較快增長，期待外延拓張持續推進

來源： 長江證券(000783,股吧)撰寫時間： 2013-10-21

事件描述

公司公布2013三季報：前三季度實現營業收入36.15億元，歸屬母公司股東凈利潤1.69億元，同比分別增長14.55%、67.78%；其中第三季度實現營業收入12.53億元，歸屬母公司股東凈利潤5857.7萬元，同比分別增長4.23%、40.79%。

公司同時對全年業績進行了預測，預計歸屬母公司股東凈利潤在25327.61萬元至28945.84萬元，同比增長40%-60%。

事件評論

業績符合預期，保持快速增長態勢。根據公司中報披露的前三季度業績預告，預計實現歸屬母公司股東凈利潤15,086.34至17,097.85萬元，同比增長50%-70%，實際數據為1.69億元，同比增長67.78%，落於預告區間上部，符合預期。

q3業績增速環比有所下滑主要受到外延並表時間的影響，內生仍然較快增長。去年6月完成51%股權收購的兩家公司上海窗之外和青島先鋒的業績表現在去年q3和今年q3都予以體現，因而相比上半年這兩家公司在q3已經沒有帶來外延式影響。q3增長主要由內生驅動，假設合眾盛世並入外延利潤約300-500萬元，內生仍然保持了30%左右的增速。

從全年預測來看，q4內生經營仍然穩健。四季度預計實現歸屬母公司股東凈利潤8452.8-12071.03萬元，同比去年8033.59萬元的水平增幅區間在5.22%-50.26%。

外延式戰略持續推進，為公司成長不斷注入動力。2013年8月份以1.16億收購了瑞格營銷55%的股權，一方面增強了公司線下營銷的實力，為業務帶來協同效應；另外q4也將帶來一部分外延收益。目前公司處於籌劃重大資產重組的停牌中，潛在的重大並購有望進一步擴張公司業務規模和盈利水平。目前看來，公司的外延擴張戰略已經步入快車道，業務種類、區域和媒介資源不斷豐富，綜合型傳播集團的架構已經顯現。

維持“推薦”評級。預計公司2013~2015年eps0.70、0.95、1.20元，對應停牌前pe為52、39、31倍。隨著公司重大資產重組即將揭開面紗，外延式步伐有望超預期，維持“推薦”評級。

華誼嘉信(300071)：業績接近預告上限

來源： 申銀萬國撰寫時間： 2013-10-24

業績略高於市場及我們預期。13年前3季度公司實現營業收入12.81億元、同比增長43.8%，營業成本11.49億元、同比增長45.6%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤0.36億元，對應全面攤薄eps0.21元，同比增長54.4%，接近業績預告上限，略高於市場及我們預期(公司在業績預告中預計同比增長30-55%)。其中第3季度公司實現營業收入4.80億元、歸屬於母公司的凈利潤0.12億元，分別同比增長41.8%和51.8%。

毛利率略有下降，費用率基本穩定。前三季度公司綜合毛利率為10.3%，同比略微下降1.1個百分點。銷售費用率和管理費用率同比分別下降0.0、0.8個百分點至0.2%、4.7%，基本保持穩定。

收入增速持續改善，內生盈利質量持續提升。前3季度公司收入和凈利潤增速分別達到43.8%、45.6%，相比12年22.4%、1.7%的增速顯著提升；同時根據我們測算，剔除東汐廣告、波釋廣告利潤貢獻，公司原有線下營銷業務內生增速在10%以上，盈利能力和質量不斷得到改善。

維持盈利預測，期待公司內生外延戰略持續推進，重申“增持”評級。我們維持公司13/14/15年全面攤薄備考eps為0.43/0.49/0.55元，當前股價分別對應同期64/57/50倍pe，高於營銷行業同期平均估值水平(隨著公司外延發展戰略的持續推進，實際估值水平有望大幅下降)。考慮到公司內產生長性不斷改善、外延版面有望持續推進，繼續重申公司“增持”評級。