平安證券周雅婷：等待基本面拐點

事項:統計局近日公布2014年1月70個大中城市住宅銷售價格變動情況。與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有6個，持平的城市有2個，上漲的城市有62個。環比價格上漲的城市中，最高漲幅為1.2%。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有1個，上漲的城市有69個。同比價格上漲的城市中，最高漲幅為20.9%。

平安觀點:

環比上漲城市略有下降，一線城市漲幅放緩趨勢延續:1月70個大中城市中，與上月相比價格下降的城市有6個，持平的城市有2個，上漲的城市有62個，上漲城市較去年12月減少4個。我們判斷隨著基數攀升，未來環比上漲城市數仍有望下降。環比價格變動中，最高漲幅1.2%，最低為下降1.5%，其中近期市場熱議的杭州環比下降0.1%。1月二、三線城市平均漲幅分別為0.5%和0.4%，所有城市整體房價環比上漲0.4%，均與去年12月持平。一線城市自去年8月以來，環比漲幅逐月收窄，由1.5%下降至0.5%。我們認為一線城市環比漲幅持續收窄一方面由於前期基數不斷提高，同時也與信貸持續收緊、淡季成交平淡有關。

高基數致一線城市同比漲幅有所收窄:1月同比上漲城市個數依然維持在69個，69個同比房價上漲城市的平均漲幅為9.5%，較12月下降0.2個百分點。由於環比漲幅持續放緩及基數不斷提高，一、二城市同比漲幅較12月均有所收窄。其中一線城市由於去年1月環比上漲1.9%抬升基數，同比漲幅較12月收窄1.6個百分點，為19.2%。二、三線城市平均同比上漲10.8%和8.0%，較12月分別收窄0.4個百分點和持平。考慮到去年2月房價環比漲幅開始攀升，高基數影響下，預計2月房價同比漲幅仍將收窄。

二手房環比上漲城市大幅下降:二手房方面，與上月相比，70個大中城市中，價格下降/持平/上漲的的城市分別為13/9/48個，上漲城市個數較12月減少16個。環比價格變動中，最高漲幅為1.0%，最低為下降1.9%，平均為0.2%，較12月下降0.1個百分點。與去年同月相比，上漲城市仍為69個。上漲城市平均漲幅5.2%，漲幅與12月持平。1月一線城市環同比漲幅分別為0.5%和14.9%，較12月分別收縮0.1和0.3個百分點。二手房價格走勢與一手房趨同，但漲幅回落幅度相對較小。

投資建議:近期傳聞某銀行暫停部分地產業務和杭州樓盤降價，引發市場對行業融資和成交的擔憂，板塊今日因此大幅下挫5.24%。在市場悲觀預期的支配下，板塊短期很難繼續走出由流動性預期改善帶來的估值修復行情。在銀行關注地產風險的預期壓制下，板塊投資機會只能等待量價調整到位后置死地而后生的涅槃機會，我們維持板塊的“中性”評級，基本面的拐點是投資的唯一催化劑。

風險提示:房價大幅上升導致調控收緊的風險。