機構強烈看好 6股可閉眼買入(2月28日)

森遠股份(行情,問診)：業績穩步增長 養護行業景氣持續回升

整合吉工銷售資源初顯成效，全年營業收入4.55 億元，同比增長49.15%；14 年公司熱再生重鋪機組、路面除雪設備銷售收入同比增長51.32%、31.96%。公司於12 年末完成對吉工的收購，一方面公司采取靈活營銷規則，另一方面通過與吉工銷售隊伍的整合實現了公司產品市場覆蓋率、覆蓋深度的提升，促使全年收入規模大幅提升。

營業外收入確保公司利潤總額實現穩步高速增長。公司全年營業利潤0.96億元，同比增長8.38%；利潤總額1.23 億元，同比增長21.13%；利潤總額相對營業利潤有較大增長主要原因是公司積極拓展業務研發項目，相關政府補貼增長較快，營業外收入規模由1260 萬元擴大到約2600 萬元。

看好公路養護設備行業及公司發展前景，觀點如下：

1）中國公路養護設備行業進入高景氣周期。當前中國路網保有量全球第一，2000 年后密集通車的高速及國省干線路網正集中進入大中修期，公路養護需求將快速釋放；對比發達國家公路建養發展歷程，公路養護將成為公路投資的主體，中國公路養護投資占比提升空間巨大；國家節能環保和循環利用政策在公路領域持續推廣利好再生養護設備及施工服務增長。

2）全國公路應急養護中心建設14 年拉開大幕，設備需求旺盛。國省及普頻道路養護的公益性定位是應急養護中心建設的主要背景，備戰“十二五”國檢，交通部正逐步推廣全國公路應急養護中心建設，14 年首批12省建設計劃即將實施，屆時除雪、預防性養護設備需求有望呈爆發式增長。

3）公司積極向產業鏈下游延伸，同事大規模拓展海外市場。公司正式進軍下游服務領域，采取多種模式推廣大型再生養護設備；以吉工國際部為基礎，積極版面國家市場公路筑養護設備進出口業務。

預計 14、15 年公司EPS 分別為1.1、1.5；PE 分別為21、16 倍，當前估值優勢明顯，維持“推薦”評級。

風險提示

再生養護技術的推廣進程低於預期，公路養護投資增長低於預期。

（長江證券(行情,問診) 李佳）

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康得新(行情,問診)：光學膜和預涂膜向更高階發展，延續增長

關注1：光學膜未來發展是顯示和非顯示領域並舉

公司增發募集資金25 億元建設2 億平米光學膜及5 萬噸光學基材項目已經於13 年10 月份全部投產。這是公司13 年凈利潤同比增長58.97%的重要貢獻，14 年一季度公司凈利潤同比增長55%–60%之間。

光學膜應用包括顯示領域和非顯示領域的應用。顯示領域主要包括增亮膜、擴散膜、ITO 導電膜、3D 膜、PDLC 膜（Polymer DispersedLiquid Crystal，液晶電控調光膜，可控制玻璃在通電和斷電狀態下的透明和非透明狀態）等；非顯示領域光學膜主要包括防炫膜（AG）、硬化膜、保護膜、反光膜、窗膜等。未來，公司將開發更廣泛的領域，推出更豐富的產品，例如LED 勻光膜、非ITO 透明導電膜、水汽阻隔膜、太陽能聚光膜、納米偏光增亮膜等。

公司目前是國內最大的光學膜生產企業，13 年產量預計在8000 萬平米左右，預計14 年光學膜可以實現滿產。13 年產品銷售主要集中在顯示領域，下游廠商包括像TCL、海爾、海信的一線電視機品牌，也有一些做背光模組的生產企業。未來光學膜市場空間仍然很大，LED 依然是市場占主體，未來形成LED 和OLED 占比在7:3，LED主要是用於大尺寸，而OLED 主要是用於小尺寸，柔性產品。

在顯示領域的由於市場供給增加，低階產品價格跌幅出現下跌。非顯示領域的價格仍較堅挺而公司發展未來是顯示顯示和非顯示領域並舉。公司通過掌握了光學膜的生產技術在涂覆、濺鍍、成型，逐漸在非顯示領域做出更多適應市場的產品。公司已經在窗膜方面做出產品，並且有市場的銷售，產品價格和毛利率都是普通顯示領域的光學膜無法比擬的。車窗膜方面市場空間在400 億元左右，高階的車膜基本是外資控制，進口替代空間大。

關注2：預涂膜今年持續新增產量、提升毛利率

公司的預涂膜生產線產能已經從2 萬噸提升至4.4 萬噸，超越競爭對手COSMO 成為全球最大的預涂膜生產企業。2012 年產品銷售3.3萬噸，2013 年產量達到滿產。未來該版塊業務將通過向高階產品延伸，逐漸生產價高、毛利率高的產品，通過生產更薄的產品，在不增加產能的基礎上增加產品平米數。

關注3：基膜為預涂膜發展提供優質原材料

公司完成了山東泗水基材生產基地8 萬余平米廠房建設，並完成購買大東南(行情,問診)公司兩條德國布魯克納公司BOPP生產線的搬遷、安裝、調試。公司於2012 年二季度相繼投產，為公司2013 年3 月安裝的第三條BOPP 生產線完成基建準備。

結論：

公司依托於預涂膜產業，發展預涂膜和光學膜兩大產業。預涂膜募投項目已經於去年投產，未來定位中高階，受益於綠色印刷大發展。2 億平米光學膜貢獻業績能力將超過預涂膜，產品實現顯示和非顯示兩應用並舉。公司2014 年-2015 年的營業收入分別為49.84 億元和72.16 億元，歸屬於上市公司股東凈利潤分別為10.63億元和15.35 億元，每股收益分別為1.13 元和1.64 元，對應PE 分別為20X、13X，維持“強烈推薦”評級。

（東興證券 楊若木 ）

藍科高新(行情,問診)：藍圖繪就待起航

公司投入8.28億元IPO募集資金項目“重型石化裝備研發制造項目”將分兩期完成，一期項目於去年正式投入生產，而二期項目也已基本建成，計劃於今年9月全面達產。

公司對新老產能進行了重新的梳理。其中一期工程主要用於成型和焊接，后期的配股項目也將在此建設，預計將於明年底建成投產；二期工程用於鉆采設備制造和機加工；而三期工程（IPO 募投項目）則主要用於大型設備組裝、球罐壓制及海工裝備等。

公司正積極探索將大板殼應用於新型煤化工領域，一旦獲得突破，其今後的市場空間將十分廣闊。而板式空冷產品中的一些系列已經成功應用於軍工領域，並將迎來較大的增長空間。

新產能的投用使得公司的接單壓力陡升。目前，公司訂單情況基本穩定。隨著新產能的投用，公司將逐步完成由量變向質變的過程。

展望后市，隨著公司新增產能的逐步釋放，以及在熱交換產品應用領域市場拓展，公司將邁入增長的軌道。對公司2013、2014和2015年的業績預測，EPS分別為0.32元、0.38元和0.47元（按目前最新股本攤薄計算）。基於對公司長期發展前景的看好，因此，上調對公司股票的投資評級至“推薦”。

風險提示：公司板式熱交換產品的市場拓展速度存在一定的不確定性，由此將影響對公司的業績預期。

（東北證券(行情,問診) 王偉綱）

[NT:PAGE=$] 雙匯發展(行情,問診)：成本下降提業績，未來成本仍可控

2013年公司屠宰生豬1331萬頭，同比增長16.6%，生產高低溫肉制品175萬噸，同比增長12.9%，公司於中期對13年全年計劃進行下調，雖然未完成下調后的目標，但是隨著公司下半年加強對渠道的調整，不斷增加網點建設，未來將逐步提升產品的產銷量。公司規劃2014年屠宰生豬1700萬頭，產銷肉制品200萬噸，分別較2013年增長約28%、14%，均高於2013年的增速，隨著子公司的逐步投產和新品的不斷推廣，公司實現2014年的產銷規劃的壓力不大。

公司2013年毛利率和凈利率分別為19.4%、9%，較去年同期增加1.45和1.32個百分點，再創歷史新高。我們認為公司利潤率的提升主要來自：

（1）2013年豬肉價格走勢較弱，凍肉儲備充足，成本控制良好。2013年豬價整體走勢偏弱，上半年更是下滑嚴重，公司受益於成本的降低，及時未來豬肉價格上漲，公司也可以通過產品提價、結構調整，以及SDF的關聯交易底價進口豬肉來控制成長壓力，公司的盈利能力有所保障。

2014年公司預計向史密斯菲爾德食品公司采購豬分割肉、分體肉、骨類副產品等其它商品，分別用於肉制品生產、鮮凍肉生產和市場銷售，采購金額預計33億元。我們估算33億采購金額大致相當於采購屠宰250萬頭生豬產生的豬肉產品，占公司2014年計劃屠宰生豬量的15%。在豬價上漲階段，進口原料將可以有效平滑成本波動對毛利率的影響。2014年雙匯有望實現穿越成本周期。

（2）生豬屠宰開工率的增加，屠宰頭均利潤有所增加；

（3）高低溫肉制品的產品結構提升。2013年公司高低溫肉制品的毛利率均較去年同期增加2.6個百分點，隨著公司和史密斯菲爾德產品技術合作的深入，“海威夷”等低溫高毛利新品推廣，公司盈利水平有望持續提升。

結論：

我們預計公司14、15年EPS分別為2.2元和2.7元，對應PE20倍、16倍，給予公司2014年25倍PE，對應目標價55元，較目前股價有28%的上漲空間，考慮到公司行業龍頭地位，盈利能力較強，成本控制較好，且大股東有望上半年港股上市，將對公司股價和估值形成支撐，首次給予強烈推薦評級。

（東興證券 焦凱）

東方雨虹(行情,問診)：競爭格局逐步改善，公司迎來量價齊升

全年收入和利潤的超預期改善源於公司業務順利拓展，銷量和毛利率持續提升：全年營收同比增加32.65%，主要源於公司產品防水卷材和防火涂料的銷量持續的顯著增加。單季度來看，Q4延續了Q2以來的高增長趨勢，同比增長33.08%。

營業利潤增幅大於營收，爆發式改善源於產品毛利率的增長：公司全年營業利潤同比增長112.79%，遠大於營收的32.65%增速，主要是受益於原材料價格的下跌和公司加強了成本控制，產品的毛利率得到了顯著的改善。公司Q1~Q3毛利率分別為19.6%、33.9%、34.6%，持續改善明顯。

增發擴大經營規模，龍頭優勢更加顯著：公司9月份定向增發募集資金4.5億元，分別新建唐山4000萬平米防水卷材及4萬噸防水涂料項目、咸陽2000萬平方米防水卷材及4萬噸防水涂料項目、徐州年產9萬噸防水涂料項目、錦州2000萬平方米防水卷材項目及德州1萬噸非織造布項目。華北和華東地區是公司的重要市場范圍，公司將憑借著在這些地區的龍頭地位，不斷釋放產能，帶來營收的改善。

防水材料需求升級，公司產品品質高，內生增長動力足：目前市場上仍充斥著大量的低質量、低技術、低標準的產品，但下遊客戶已逐步認識到劣質防水材料的危害，需求的變化和打假的持續進行將倒逼部分低劣產能退出市場，行業生態將發生明顯改善。作為行業優質龍頭，公司望充分受益。

行業變革之際，把握先發優勢，實現迅速擴張。預計2014-15年EPS分別為1.38和1.84元，對應PE為16和12倍（考慮增發帶來15%攤薄，則EPS分別為1.2和1.6元，對應PE 19和14倍），維持推薦。

（長江證券 范超）

順鑫農業(行情,問診)：2014有望養殖、酒業雙豐收

摘要

順鑫農業是一家集農產品(行情,問診)生產、加工、物流、 銷售為一體的綜合性大型企業集團。順鑫集團控股的北京順鑫 農業股份有限公司於1998年11月4日在深圳證券交易所掛牌上 市，是北京市第一家農業類上市公司，股票代碼000860，注冊 資本43854萬元。

2013年是白酒行業的最低迷的時期，市場進入了深度的調 整期。但是公司在行業變革中獲得了不錯的收益，一方面是國 家政策的嚴控影響，使得高階白酒的銷售困難，另一方面在於 公司在酒業“黃金十年”的定位。公司是率先進“老百姓喝得 起的白酒”領域的佼佼者，經過長期的積累與發展，公司在就 業變革中已經完成了低階品牌的版面。

過去的5年是高階酒的市場，低階市場一直是不被重視的， 公司堅持市場需求和高品質使得公司產品的品牌價值在不斷深 化於擴大。

公司2014年可能在養殖、酒業出現雙豐收的可能。公司酒 業綜合產能預計能夠增長40%以上，這為品牌搶占低階市場做 了充分準備。從開篇的利潤分布來看，北京地區的利潤占了絕 大部分，今年對於外阜市場有一定的預期，2013年資本市場對 於公司外阜市場的預期是增長40%，這個數字顯然沒有達到， 但是北京市場的超預期增長奠定了公司成長性的基礎。我們預 計2014年的外阜市場收益能夠在2013的基礎上有30%的上浮， 而北京地區有15%-20%左右的增長。

綜合來看，在樂觀的假設前提下公司2014年業績會有不錯 的增長。2014年的EPS預估在0. 64元.在穩定增長的假設下 2015？2017 的 EPS 分別為 0. 75、0.86、0.98、1.13。

估值是在樂觀的假設下完成的，假設的業績增速為20%。

（ 財達證券 柳海英 ）