〈分析〉美股尚未泡沫！2014年持續看好穩健表現

公司的利潤成長是2014年刺激美國股市的關鍵。(圖:AFP)

根據上周美國經濟諮商局(Conference Board)所公布的消費者信心報告顯示，美國消費者信心在近6年來升至最高。投資人的信心也越趨增強，美國部份產業的股票估值來到高點，成為市場關心的重點。這也引發部分人士擔憂，投資人過度樂觀的態度，是否又讓股市有泡沫化的隱憂。

《Business Insider》報導，在投資人預期大環境利於成長之際，股市的估值在過去幾年間大幅上升。為進一步探究美國股市是否已有泡沫產生，將以現在S&P 500指數中所囊括62種產業，與2000年3月泡沫高峰時相做對照，比較本益比(price-to-earnings ratios，PEs)的差異。

其結果顯示，2000年3月美國股市已明顯泡沫化，許多產業估值過高，相較之下，現今產業的狀況較為平穩一致。美國牛市在14年前走到盡頭，S&P 500指數的62種產業中，有16種產業的本益比高於30倍，可稱為泡沫化，此外，這16種產業佔據所有公司近70%的市值。反觀2014年，62種產業中僅有4種本益比高於30倍，佔S&P 500所有市值的4%不到。

綜觀股市任何時間點，總是會有估值過高的產業或熱門的股票。整體來看，目前S&P 500的本益比略高於長期平均水平的16倍，但也只是2000年3月時的一半，目前尚無泡沫的跡象。

排除估值泡沫化的因素，估值過高事實上對於熊市有所助益。在2008年及2009年初，市場行情慘淡，但是市場估值並未如同2000年時受到打擊，原因在於市場看好未來經濟環境的前景，也如預期發生。

儘管估值對股市整體並不一定是負面的，但長久來說也非有益。在1年之前，股市估值是關鍵的吸引力，但是，經過1年的增長，公司的本益比推高，股市估值也較不重要，預期利潤成長才是2014年刺激股市的關鍵。目前股市估值尚未過高，持續看好今年美國股市會有穩健的表現。

美國3月消費者信心指數來到近6年新高的92，但仍未達2005年至2007年的100，與1998年至2000年股市過熱時的140也相差更遠。