無趨勢策略系列（四）買入鐵鷹式期貨期權組合策略

買入鐵鷹式期權組合在期貨價格在一定范圍內變化時能夠獲利。它是牛市看跌價差期權組合和熊市看漲價差期權組合兩種規則的組合。具有較高執行價格的看跌期權低於具有較低執行價格的看漲期權，這樣就形成鐵鷹的形狀。下圖是此種規則的益損圖：

買入鐵鷹式期權組合包括買入一份具有低執行價格的虛值看跌期權，出售一份中間價位較低執行價格的虛值看跌期權，出售一份中間價位較高執行價格的虛值看漲期權，同時買入一份較高執行價格的虛值看漲期權。易知，當期貨價格跌至低執行價格以下或高於高執行價格以上時，我們將遭受最大損失：中高執行價格-中低執行價格-凈權利金；當期貨價格位於中低執行價格與中高執行價格之間任一價位時，我們將獲得最大收益，即凈權利金。應當注意，此組合具有兩個益損平衡點。其中，向下益損平衡點為：中低執行價格-凈權利金；向上益損平衡點為：中高執行價格+凈權利金。

下面我們用圖表說明此規則的具體分析情況。

該規則是買入鐵蝶式期權組合規則的一種變形， 他買入和賣出的不再是平值期權，而是賣空比中間執行價格較低的執行價格的看跌期權，買入比中間執行價格較高的的執行價格的看漲期權。兩者在規則應用的程式，原理上並無本質區別，所以我們在此只給出益損表和易損圖，深度分析留給讀者。

該規則的益損平衡表為：

損益圖如下：