申銀萬國王立平：關注兒童相關產業鏈

本期內容提示:

一周主要回顧:1、行業觀點:3月中國制造業PMI 為50.3%，比上月微升0.1%，是去年11越來首次回升，預示著未來經濟增長趨穩。

行業及公司追蹤:1、富安娜(行情,問診)追蹤:公司上周年報公布:2013年實現收入18.6億，同比增長4.9%，凈利潤為3.15億，同比增長20.9%，EPS 為0.98元，業績符合預期；公司目前估值較低，庫存較為健康，終端盈利能力也較為良性，預計14年將有恢復性增長；預計一季度略有增長，利潤增速10%左右。2、七匹狼(行情,問診)追蹤:公司上周年報公布:2013年實現收入27.7億元，同比下降20.2%，凈利潤為3.79億元，同比下降32.4%， EPS 為0.50元，符合預期；未來公司將定位普通男裝和奢侈品男裝中間的空白領域，推出性價比高的高階男裝；預計14年一季度零售終端收入保持持平，預計14年秋冬訂貨會將會下降但降幅收窄，14年依舊是調整的一年。 3、探路者(行情,問診)追蹤:公司上周一季報業績預告:2014Q1收入3.2億元，同比增長16%，凈利潤約 7680-7975萬元，同比增長約30-35%，業績符合預期。其中非經常性損益凈額約410萬，占凈利潤的5.3%。4、卡奴迪路(行情,問診)追蹤:1）公司上周年報公布:2013年實現收入7.99億元，同比增長25.61%；凈利潤1.49億元，同比下降15.56%；EPS 為0.75元，同比增長18.48%。利潤分配方案為每10股派發現金紅利1.8元，共計3.6億元。2）公司上周一季度業績預告:2O14Q1凈利潤比同比下降30% - 50%，盈利3562-4987萬元。5、森馬服飾(行情,問診)追蹤:1） 上周我們發了《森馬服飾（002563）深度報告》:公司旗下童裝品牌巴拉巴拉目前為國內第一童裝品牌，無論知名度、銷量、市場占有率都遠超國內其他品牌。2013年，公司推出子品牌MINI 巴拉和夢多多、並代理意大利高階童裝Sarabanda，依托主品牌強勢品牌力全面版面童裝品牌。公司基本面企穩，童裝強勢增長將帶動公司平穩增長，目前賬上有50億資金，我們認為公司未來將向兒童相關產業鏈發展；2）森馬服飾控股股東森馬集團及森馬投資等自愿鎖定:將持有的於2014年3月12日限售期滿的股份延長限售期限至2015年3月11日。6、羅萊家紡(行情,問診)杭州加盟商調研:杭州地區在羅萊加盟商中排名第四，13年拿貨額在2300萬，預計14年拿貨額2500多萬，預計拿貨額增長10%，下半年增速會快於上半年，羅萊在杭州地區仍屬第一品牌，雖然高階百貨增速放緩，但與其他品牌仍保持較明顯的優勢。公司020方式正在考慮中，與加盟商的利益分成方式正在試驗。

上周紡織服裝板塊表現弱於市場。上周紡織服裝指數漲0.80%，相對申萬A指數跌0.82%。其中，紡織制造指數跌0.20%，相對申萬A 指跌1.82%；服裝家紡指數漲1.82%，相對申萬A 指漲0.20%。

行業基礎數據:上周棉花價格小幅上漲，化纖價格小幅下跌。上周棉花價格小幅上漲、化纖價格小幅下跌:國內328級現貨平報於19360元/噸，鄭棉主力合約漲0.2%報於15835元/噸。滌綸短纖下跌2%於9450元/噸，粘膠短纖持平報於12430元/噸，錦綸切片下跌0.5%報於19300元/噸。

我們的觀點:預計紡織服裝行業一季報兩級分化，關注童裝及兒童相關產業鏈發展。隨著“80後”進入結婚生子高潮和“單獨二胎”政策出臺，兒童相關產業鏈也受到各界矚目，童裝行業增速在各子行業中名列前茅。森馬服飾作為童裝行業翹楚，向兒童相關產業鏈發展前景可期，可積極關注本周公司即將召開的年度股東大會情況。預計紡織服裝行業一季報可能出現兩級分化，預計休閑服和家紡基本面已經筑底回升，男裝和高階女裝仍在調整，業績較好的公司有凱諾科技(行情,問診)（+50%）、羅萊家紡（+20%）、森馬服飾（+20%）、富安娜（+10%）、探路者（+30%）、魯泰（+30%）和華孚色紡(行情,問診)（+20%）。

推薦模式創新的平價服飾龍頭凱諾科技，關注森馬服飾在童裝領域的全面版面，關注家紡行業龍頭羅萊家紡、富安娜一季度均實現恢復性增長業績略超預期，關注一季報有望超預期的紡織龍頭魯泰和華孚色紡。