迎接退潮 美元將更美

　　《bwchinese中文網》發表民生證券研究院副院長管清友和民生證券研究員朱振鑫的文章稱，3月20日美聯儲舉行年內第二次fomc會議，也是耶倫2月1日上任以來第一次議息會議。美聯儲宣布再次將qe規模縮減100美元，每月購債規模從650億美元降至550億美元，放棄失業率門檻，並首次提及加息時點。

　　縮減動作完全符合市場預期，目前每月的購債規模已降至550億美元。按照目前節奏，再需5-6次議息會議便可完全退出。年內剩余幾次會議的時間分別在4月29-30日、6月17-18日、7月29-30日、9月16-17日、10月28-29日和12月16-17日。而此次會議上，耶倫重申“qe可能於今年秋季結束”，這意味著10月份結束的可能性最大。

　　耶倫雖然承認1月時對經濟過於樂觀，但並沒有改變對未來經濟前景看好的基調。她表示“盡管數據更加溫和，但經濟前景持續改善”、“目前的經濟足夠維持就業改善”、“通脹預期也得到有效控制”。具體到數據上，美聯儲顯著下調了失業率預測，略微下調了gdp增速的上限，通脹預測未變。

　　美聯儲正式放棄6.5%失業率的加息門檻，主要是近期失業率已降至6.7%，而不論是美聯儲還是市場都認為美國經濟仍需要超低利率的支援，此舉可緩解市場對加息的擔憂。至於未來的加息時點，16名委員中有13名預計2015年會加息，比去年多了1位。目前來看，2015年加息基本可以確定，而耶倫關於加息的首次明確表態則給出了更為精確的時間表：“如果通脹率頑固地低於2%，我們可能在相當長的時間內維持當前低利率。‘相當長時間’是指qe結束到加息之間可能是6個月左右。”如果美聯儲像我們預期的那樣在今年10月29日完全退出qe，那么“6個月左右”就意味著可能2015年4月之前都不會加息，而一般情況下每年4月和6月會分別有一次議息會議，這意味著明年4月和6月都可能加息，而6月加息的概率更大。

　　qe縮減步伐堅定，加息預期不斷升溫，全球資本浪潮將加速退潮，而這將引導全球資本再平衡。這可能令美元將更“美”。前期美國寒冬造成的數據惡化一度令美元指數貶至80以下，但我們反復強調，寒冬沖擊只是季節性的，美國經濟整體仍處於復甦頻道，美聯儲也不會因為短期的數據惡化改變對經濟的長期看法以及qe縮減的節奏。未來，美聯儲的寬鬆步伐放緩直至進入緊縮是大趨勢，美國經濟相比過去幾年好轉也是大趨勢，而這兩個因素都會吸引資本向美國和美元資產回流，美元已進入升值周期。