【鄒存龍(化工組)】買入l1501合約銷售現貨 等待基差回歸

買入l1501合約銷售現貨，等待基差回歸

一、期貨價格區間震盪，現貨缺少指引

（注：大慶石化、鎮海煉化、廣州石化的7042出廠價分別為華北、華東、華南地區出廠價，神華7042選取當天最低成交價。）

周初市場延續上周的反彈勢頭，期貨價格小幅反彈帶動現貨價格走高。石化在自身庫存壓力較大的情況下仍然上調出廠價，低價成交相對前期較好。但下游成交仍未出現本質的變化，下游企業對當前價格較認可，但是希望得到確認。然而周三期貨價格大幅下挫，再度使下游企業變得更加謹慎，當天神華7042通達源庫11220元/噸流拍，直接導致第二天下調起拍價。隔日l1501大幅反彈收復了周三失地，市場成交轉好。期貨價格的反復震盪使得市場觀望情緒加重。上周石化庫存小幅下降，出貨相對前期有所好轉。

塑料期貨資金仍在流出，l1501在7月18日形成的低點11035附近受到明顯壓制，截至周五l1501較前一周上漲0.18%，隨著持倉量下降，l1409已無明顯矛盾，繼續跟隨現貨價格波動。上周大慶石化7.8萬噸lldpe裝置、揚子石化20萬噸lldpe裝置仍處於檢修中，延長中煤lldpe裝置負荷降至70%左右，hdpe裝置停車。

二、上有石化庫存，下游剛需補貨

由於之前期、現價格持續下跌導致市場采購放緩，石化出貨困難，庫存持續升高，加上煤化工新產能投放，低價貨源沖擊市場，市場供應端壓力較大。然而隨著價格止跌，下游補貨意愿漸強，部分工廠庫存略有增加，石化庫存上周開始下降，港口庫存仍在下降，上海港尤為明顯。

由於下游農膜工廠當前還未到非采不可的時候，所以隨著期貨價格的反復，多數工廠仍然采取謹慎的操作規則，因此下游剛需補貨雖然較前期有所好轉，但尚未對行情構成實質性的利好，更多是在低位起到一定支撐作用。現貨市場上下的限制仍需要時間來打破，因此短期缺少一定炒作題材，塑料資金持續流出，價格缺少方向，反過來也加重了現貨市場的觀望情緒。因此近期，市場呈現區間震盪格局。

三、后市展望及交易機會

2005年-2013年我國pe產能年均增速為11.15%，表觀供應量年均增長8.2%，下游塑料制品與塑料薄膜產量年均增速均超過10%，期間社會庫存明顯下降。然而2014年我國大量煤制烯烴項目投產，產能較2013年增加超過20%。2014年我國gdp以及仍將維持在7.5%附近，下游塑料塑料制品產量若能維持兩位數增長實屬不易，更不可能完全吸收新增產能。如果新產能運行正常， 2014年將會是國內pe供需結構變化的轉折點，需求增速高於供應增速的現狀將會被逆轉。

當前延長中煤、中煤榆林的各30萬噸hdpe裝置運行並不順利，真正對供應形成沖擊仍需時日。由於當前社會庫存仍處於低位，市場仍有一定空間將部分供應轉化為庫存，在中下游庫存仍處於低位的情況下，短期價格尚難出現大幅下跌。上周石化庫存大幅下降后壓力得到一定緩解，隨著農膜旺季即將到來，預期出貨將會逐漸順暢，短期石化很難輕易降價，現貨價格將會受到一定支撐。8月大慶石化、揚子石化lldpe裝置檢修，延長中煤lldpe上周降負荷運行，8月lldpe預估產量為45萬噸，進口預估20萬噸.6月lldpe消費量62萬噸，7、8月為傳統淡季，預計8月lldpe消費量難以超過65萬噸，神華30萬噸全密度裝置計劃在9月10開始檢修，因此8月底至9月初市場lldpe供應依然充足。

總結：

因此短期現貨價格以及近月合約價格仍將面臨一定壓力，而遠月合約l1501與現貨貼水再次超過500元/噸，因此繼續建議現貨持有者買入l1501合約同時積極銷售現貨，基差回歸至100元/噸后可補回現貨同時了結期貨頭寸。短期行情難出現突破，建議投資者區間短期操作為主，震盪區間10800-11000元/噸。

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